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●历史轮动回顾：22年4月至今行业组合收益率跑赢沪深300约11.0pct，重点提示包括22年8月的高低切换风险，11月增配医药，12月调低高端制造板块仓位，23年1月配置成长。
●配置建议：分子端一季报奠定多类板块全年业绩低点，分母端海外加息尾声进一步明确并减弱国内货币政策约束，季报期宜围绕基本面中期改善方向做好再布局，配置相对均衡。继一季度强复苏预期证伪，顺周期+消费风格普遍回撤，目前多数行业指数自reopen以来涨幅在10%之内，而实际基本面上二季度预计向上改善趋势不变，上调3月以来数据改善明显且全年受益保交楼政策竣工提速的地产链（消费建材/家居）、同时受益美元下行周期的周期品（黄金/铝），及分子分母端均将出现积极改善的医药（创新药/CXO）的配置比例；高端制造一季报业绩预期向好，光伏topcon产业链、储能维持高景气度，风电二季度迎装机旺季且盈利逐季改善，资金压力下板块前期调整明显，维持标配；TMT板块中，整体一季报业绩平淡，半导体板块进入下行周期尾声，预计Q1属于利空出尽阶段。考虑到板块近期成交额占比已处于5年历史分位数高点且业绩催化有限，相对推荐有底部周期反转预期的半导体板块。看好Chatgpt爆发带来的生成式AI产业趋势，参考苹果、特斯拉发展历程，预计产业链发展仍将从海外大面积商用渐进展开，优先推荐海外芯片及模型算法龙头。
风险提示：数据统计存在误差、海内外经济出现大幅下行风险、市场流动性风险
zhangxuejiaobj@csc.com.cn说明：本报告源自中信建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告本文内容详见报告原文证券研究报告《围绕业绩趋势，相对均衡——行业比较月报2023年4月》报告来源：中信建投证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）陈 果 SAC执业证书编号：S1440521120006张雪娇 SAC执业证书编号：S1440521120007郑佳雯 SAC执业证书编号：S1440523010001本订阅号为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部权益策略研究团队运营的唯一订阅号。本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本产品仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本产品的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本产品的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
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