三季度主动权益基金仓位保持不变，基金新发达到冰点

       2023年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出4341亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-2591亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-1945亿元，新发基金发行规模为188亿元。基金发行达到历史冰点。

       主动权益型基金仓位小幅提升，处于[文]历史高位。剔除三季度新成立基金，普通股票型和[章]偏股混合型基金平均仓位为87.08%，灵活配[来]置型基金平均仓位为71.38%，均处于历史较[自]高水平。

成长板块占比大幅下滑，其余板块占比均有所提升

       2023年三季度基金重仓股中，科创板和创业板获减持，主板和港股获增持。港股股票占比提升0.80个百分点，至9.93%；创业板股票占比较前一季度大幅下滑1.54个百分点，至16.54%。此外，主板股票占比大幅提升1.36个百分点，目前约为64.90%；科创板股票占比小幅下降0.63个百分点，至8.51%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.12%。

       从风格板块来看，今年三季度市场持仓风格出现了明显变化，主动权益基金重仓股中成长板块占比大幅下降，消费板块、周期板块和金融板块占比均有所提高。截至三季度末，消费板块占比提升2.74个百分点至32.89%，周期板块占比提升2.38个百分点至25.51%，成长板块占比大幅下降6.38个百分点至35.98%，金融板块占比小幅提升1.25个百分点到5.61%。

剥离行业涨跌影响，主动基金明显增持了非银金融、食品饮料、医药生物等行业

       从重仓股行业分布来看，三季度基金[1]重仓股中食品饮料、医药生物、电力设备、电子等[7]行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显[量]，超配比例分别为7.55%、4.02%、2.[化]70%和1.82%。目前医药生物、计算机、社[ ]会服务、轻工制造、传媒、机械设备等行业的超配[ ]比例处于近10年较低水平。

       剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在非银金融、食品饮料、医药生物和电子等行业上净增持最为明显，增持比例分别是0.72%、0.58%、0.56%和0.50%，同时在电力设备、计算机、通信和传媒行业上减持最多，减持比例分别是1.98%、1.34%、0.53%和0.26%。

风险提示：

       基金投资策略风险，政策变化风险、市场风格漂移风险。

1.1.2023年三季度主动权益基金规模净流出4341亿元

       对于任意一类基金，本期基金总规模[ ]减去上一期基金总规模即为基金规模净流入，其中[1]，规模净流入是由存量基金（在上一期已成立）引[7]起，或由新发基金（上一期至本期之间成立）引起[q]。对于存量基金，一方面基金的净值变动会带来规[u]模的变动，另一方面基金的净申购行为也会引起规[a]模变动。同理，对于新发基金来说，一方面是新发[n]基金规模会增加规模净流入，另一方面净值和净申[t]赎也会影响规模变动。此外，还有个别基金转型带[.]来的案例。

       我们统计了8类基金的规模情况，并对净流入做了拆分。2023年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出4341亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-2591亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-1945亿元，新发基金发行规模为188亿元。此外，我们还观察到，投资者净申购被动指数型基金2377亿元和增强指数型基金88亿元，可以看出在当前市场环境下，投资者对于指数基金有着旺盛需求。

1.2.2023年三季度主动权益基金新发188亿份

       2023年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，含非初始基金份额，下同）发行热度仍旧维持在低位，新成立主动权益基金235只，发行份额合计188亿份，相较于今年二季度减少了231亿份。主动权益基金发行氛围基本上处于历史冰点，目前基金季度平均新发规模仅0.45亿元，历史上来看是最低水平。

1.3.2023年三季度权益市场震荡转跌，主动基金表现较弱

       2023年三季度，权益市场震荡转跌，主要宽基指数中，上证50指数上涨0.60%，表现最佳，同期中小板指下跌10.86%，表现最差。此外，同期偏股基金指数下跌8.15%，表现不突出，跌幅大于大部分主要宽基指数。

       三季度主动权益基金业绩分化明显，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的收益率中位数分别是-7.24%、-7.66%、-5.16%，其中，收益率为正的比例分别是9.71%、6.23%和14.11%。

       今年三季度收益率排名靠前的普通股票型基金中，嘉实互融精选、中银大健康A、嘉实前沿科技表现最佳，季度收益分别为7.19%、5.56%、4.53%。偏股混合型基金中，万家精选A、诺安多策略、中银创新医疗A表现最佳，季度收益分别是15.13%、10.65%、9.19%。灵活配置型基金中，万家新利、万家宏观择时多策略A、前海开源沪港深景气行业表现最佳，季度收益分别为14.96%、14.42%、9.49%。

1.4.主动权益基金仓位小幅提升，处于历史高位

       截至2023年三季度末，主动权益型基金仓位小幅提升，处于历史高位。剔除三季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为87.08%，中位数为89.90%，仓位中位数处于近10年以来69.20%分位数水平，相较上一季度保持不变。灵活配置型基金平均仓位为71.38%，中位数85.21%，仓位中位数处于近10年以来97.40%分位数水平。

       具体来看，在普通股票型基金中，仓位在90%以上的基金占比58%，仓位在85%-90%之间的股票型基金占比27%，15%的基金仓位处于85%以下，和前一季度完全相同。

       偏股混合型基金中，仓位90%以上的基金占比47%，仓位在85%-90%之间的基金占比25%，仓位位于80%-85%之间的基金占比11%，仓位低于80%的基金占比17%。

       灵活配置型基金中，仓位超过90%的基金占比33%，仓位80%-90%之间的基金占比25%，仓位70%-80%之间的基金占比12%，低于70%的基金占30%，仓位相较上一个季度整体基本保持不变。

2.1.成长板块占比大幅下滑，其余板块占比均有所提升

       基金重仓股一定程度上代表了基金的风格偏好，我们统计所有主动权益类基金季报披露的前十大重仓股信息。

       2023年三季度基金重仓股中，科创板和创业板获减持，主板和港股获增持。港股股票占比提升0.80个百分点，至9.93%；创业板股票占比较前一季度大幅下滑1.54个百分点，至16.54%。此外，主板股票占比大幅提升1.36个百分点，目前约为64.90%；科创板股票占比小幅下降0.63个百分点，至8.51%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.12%。

       从风格板块来看，今年三季度市场持仓风格出现了明显变化，主动权益基金重仓股中成长板块占比大幅下降，消费板块、周期板块和金融板块占比均有所提高。截至三季度末，消费板块占比提升2.74个百分点至32.89%，周期板块占比提升2.38个百分点至25.51%，成长板块占比大幅下降6.38个百分点至35.98%，金融板块占比小幅提升1.25个百分点到5.61%。

2.2.三季度末基金超配食品饮料、电力设备、医药生物等行业

       从重仓股行业分布来看，三季度基金重仓股中食品饮料、医药生物、电力设备、电子等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为7.55%、4.02%、2.70%和1.82%。目前医药生物、计算机、社会服务、轻工制造、传媒、机械设备等行业的超配比例处于近10年较低水平，汽车、通信、纺织服饰、煤炭、钢铁等行业的超配比例处于高位。

       从二级行业来看，三季度超配最明显的行业包括白酒Ⅱ、医疗服务、电池、半导体等，超配比例达到历史高位（90%分位数以上）的行业包括通信设备、航空装备Ⅱ、家电零部件Ⅱ、汽车零部件、贵金属等。此外，低配最明显的主要以银行、证券、保险的子行业为主，低配比例处于历史低位（20%分位数以下）的行业包括光学光电子、生物制品、饮料乳品、自动化设备和化学原料。

2.3.剥离行业涨跌影响，基金三季度明显增持了非银金融、食品饮料、医药生物等行业

       考虑行业本身涨跌分化非常明显，占[c]比上升部分原因是上市公司本身市值增长，因此我[o]们需要剥离这部分的影响而考虑行业上的净增减持[m]比例。

       相比于2023年二季度，食品饮料[文]、医药生物、非银金融和汽车行业的重仓股市值占[章]比提升最为明显，分别提升了1.48%、1.1[来]3%、0.82%和0.59%，与此同时食品饮[自]料、交通运输、计算机和基础化工电力设备、计算[1]机、通信和传媒行业占比分别下降了3.47%、[7]1.83%、0.72%和0.43%。

       剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在非银金融、食品饮料、医药生物和电子等行业上净增持最为明显，增持比例分别是0.72%、0.58%、0.56%和0.50%，同时在电力设备、计算机、通信和传媒行业上减持最多，减持比例分别是1.98%、1.34%、0.53%和0.26%。

       根据主动权益基金三季报披露的前十大重仓股信息，截至2023年三季度，基金持有市值最高的公司是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖，分别有1134只、855只、601只基金重仓持有，持有市值分别为869.78亿元、591.58亿元、464.04亿元。前十大重仓股集中于食品饮料、医药生物和TMT中。

       从基金持股比例来看，截至三季度末，古井贡酒、中国国航、百利天恒-U等公司基金重仓持股占个股自由流通市值比例最高，分别为49.89%、41.94%和37.58%。

       三季度新进重仓股中，珍酒李渡、航材股份、儒竞科技的持有基金数量最多，分别为16只、11只、9只。

       基金投资策略风险，政策变化风险、市场风格漂移风险。