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●核心观点

23Q3投资者期待的政策刺激密集出台落地，但刺激效果的显现需要一定的时间传导，市场仍然下探寻底。主动权益基金股票仓位回升0.3pct至84.3%，处于96%历史分位，市场或仍处存量资金博弈局面。机构资金配置向主板蓝筹倾斜，成长风格则遭受较多减配，新能源产业链整体减配，食品饮料、医药、金融、周期配比提升。一二季度我们曾提示计算机和通信行业持股占比提升较快、到达相对高位，三季度TMT板块内部仅电子行业有所增配，通信行业配置拥挤度有所改善但仍然较高。

●股票仓位：回升0.3pct至84.3%，历史分位96%。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.8%、87.2%、75.8%。整体来看市场赚钱效应仍然一般，短期内难有显著增量资金入场，市场或仍处存量资金博弈局面。

●板块风格配置：加仓主板蓝筹，减配成长风格。分板块来看，主板的配置比例和超配比例双双提升约2pct，创业板和科创板则不同程度减仓。分市值来看，沪深300为代表的大盘股出现增配，配置比例和超配比例提升0.5pct左右。分风格来看，成长风格遭受较多减配，配置比例下降6.5pct，超配比例下降4.6pct；加仓较多的主要是周期和消费风格。

●重点产业链：新能源产业链整体减配

1)周期资源品：基本全线增配。2)新能源汽车：整体减配，锂电设备环节减配较少。3)新能源发电：整体减配，电网环节有所增配。4)半导体：芯片设计增配，半导体设备和材料减配。5)TMT：消费电子增配明显，通信运营商继续增配，但通信设备减配，游戏和软件均减配。6)制造和军工：乘用车和汽车零部件有所增配。7)消费：白酒明显增配，家电小幅增配。8)医药：CXO回暖较多，医疗服务和器械也有所增配，中药减配明显。9)金融地产公用：银行增配较多，航空航运小幅增配。

●行业配置：食品饮料、医药、金融、周期配比提升，TMT板块内部仅电子行业有所增配。计算机行业在一季度实现快速增配后，二季度环比出现减配，三季度减配力度继续加大，配置比例回落1.7pct ，超配比例回落1.3pct；与此同时，三季度TMT板块内部通信和传媒行业也有不同程度减配，仅电子行业出现增配，配置比例和超配比例分别提升0.3pct、0.5pct。

●港股市场：增配医药和石油石化。主要增配港股医药、石油石化、银行等行业，主要减配传媒、食品饮料、汽车、电力公用等行业

风险提示：持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，本报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。

整体来看市场赚钱效应仍然一般，短期内难有显著增量资金入场，市场或仍处存量资金博弈局面。2023年3季度，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，全文同）均录得负收益，下跌8%左右。今年前3季度来看，仅上证指数录得正收益，创业板指跌幅最大，主动权益基金整体下跌9%左右。

主动权益基金股票仓位回升0.3pct至84.3%。整体来看，主动权益基金股票仓位达到84.3%，环比回升0.3pct，处于2010年以来96%的历史分位水平。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到88.8%、87.2%、75.8%，分别环比回升0.3pct、0.3pct、0.2pct，分别处于2010年以来76%、87%、85%的历史分位水平。

二、板块风格配置：加仓主板蓝筹，减配成长风格

2023年3季度，投资者期待的政策刺激密集出台落地，但刺激效果的显现需要一定的时间传导，市场仍然下探寻底，机构资金配置向主板蓝筹倾斜，成长风格则遭受较多减配。

分板块来看，主板的配置比例和超配比例双双提升约2pct，创业板和科创板则不同程度减仓。

分市值来看，沪深300为代表的大盘股出现增配，配置比例和超配比例提升0.5pct左右。

分风格来看，成长风格遭受较多减配，配置比例下降6.5pct，超配比例下降4.6pct；加仓较多的主要是周期和消费风格。

三、重点产业链：新能源产业链整体减配

1) 周期资源品：基本全线增配。               

2) 新能源汽车：整体减配，锂电设备环节减配较少。                                      

3) 新能源发电：整体减配，电网环节有所增配。

4) 半导体：芯片设计增配，半导体设备和材料减配。

5) TMT：消费电子增配明显，通信运营商继续增配，但通信设备减配，游戏和软件均减配。 

6) 制造和军工：乘用车和汽车零部件有所增配。

7) 消费：白酒明显增配，家电小幅增配。

8) 医药：CXO 回暖较多，医疗服务和器械也有所增配，中药减配明显。 

9) 金融地产公用：银行增配较多，航空航运小幅增配。

四、行业配置：食品饮料、医药、金融、周期配比提升

从主动权益基金持股市值占行业流通市值比例的角度来看，一二季度我们曾提示计算机和通信行业持股占比提升较快、到达相对高位。三季度最新情况来看，电力设备、美容护理、通信、计算机行业持股占比出现1pct左右的下滑。

从公募资金行业流向来看，2023年3季度有超过100亿资金流向电子、非银和医疗服务方向，从电力设备和计算机行业则分别流出约350亿、200亿。

五、行业拥挤度：通信行业有所改善但仍然较高

以各行业前5大重仓股持股市值占行业流通市值比例来衡量行业配置拥挤度来看：

目前拥挤度较高（超过3%）的行业有：食品饮料、通信、家用电器；

3季度出现较大改善的行业有：电力设备、社会服务、美容护理、通信。

六、港股市场：增配医药和石油石化

2023年3季度公募基金主要增配港股医药、石油石化、银行等行业，主要减配传媒、食品饮料、汽车、电力公用等行业。

七、重点个股资金流入流出情况

本篇文章来源于微信公众号: CSC研究权益策略团队