从第一次工业革命的英国，到第二次工业革命的德国、美国，再到第三次工业革命的美国，科技发展的中心逐渐转移到美国，美国成为引领全球高科技发展的中心。以IBM、微软、谷歌、苹果等为代表的美国高科技公司引领了世界科技的发展，这些高科技企业扩张迅速，业务增长速度远远大于其它行业，且在全球市场上占据了很大的市场份额，产品和服务覆盖了全球用户。

纳斯达克是全球著名的电子化证券交易市场之一，也是美国一家独立的证券交易所。纳斯达克主要以科技和生物科技等新兴产业为主，成立于1971年，是美国股市中的重要组成部分。纳斯达克交易所旗下包括纳斯达克综合指数、纳斯达克100指数、纳斯达克生物技术指数等多个指数。纳斯达克100指数（Nasdaq-100 Index）由100家规模庞大、成长迅速的非金融类公司组成，这些公司均来自于纳斯达克交易所，涉及到多个行业，如科技、医疗、消费品、工业等等，包含全球领先的科技公司，如苹果、谷歌、微软等。纳斯达克100指数被认为是全球最具代表性的科技股指数之一。

若以1985年2月为起点，截至2023年3月17日，纳斯达克100指数累计上涨98倍，而同期道标普500指数累计涨幅仅21倍左右。从收益率来看，纳斯达克100指数年化收益率显著优于标普500指数的年化收益率。

3月15日凌晨，OpenAI发布了全网期待已久的GPT-4。GPT-4的最大变化是跨模态、长内容的解决能力。同时GPT-4具有更广泛的通识知识和问题解决能力，可以更有效的解决难题。

相比前一代GPT，GPT-4的优势体现在：

1）更有创造力：GPT-4更具创造性和协作性，可以与用户一起生成、编辑和迭代创意和技术写作任务，例如创作歌曲、编写剧本或学习用户的写作风格。

2）视觉输入：GPT-4可以接受图像作为输入并生成说明、分类和分析。GPT-4可以看图说话，并并分析图表。

3）处理更长的上下文：GPT-4能够处理超过25,000个单词的文本，允许使用长格式内容创建、扩展对话以及文档搜索和分析等用例。GPT-4的高级推理能力超越了ChatGPT，处理复杂任务时GPT-4更可靠、更有创造力，并能够处理比较微妙的指令。

从海外市场来看，ChatGPT3.5引发了市场轰动、变革商业场景，GPT-4之前的模型更多是基于语言语义文本，而GPT-4的出现真正夯实了AIGC的算法底座。1）文本、图片、音频、视频等多维度内容都可以实现生成、交互，GPT-4有望真正带来内容端、平台端的重估。微软GTP4、谷歌PaLM-E类似这些跨模态模型可以处理更复杂的任务，使得使得通用大模型逐渐成为可能；2）除此以外，我们看到了预训练大模型成本可控及轻量化运行的趋势，这使得“通用大模型”+“垂直小模型”有望落地至具体场景，基于此诞生的类“内容大脑”的操作系统，让AI时代的新物种诞生成为可能；3）GPT有望率先改造B端市场。相对而言海外在B端的付费意愿强于中国，而C端市场的改造类似于搭建内容生产的“AI操作系统”，其成立条件一方面需要待多模态大模型落地，另一方面从全球市场来看，尚未看到To C级别的“GPT+”应用。

3月16日，微软发布了Microsoft 365 Copilot，将GPT-4技术充分赋能了PPT、WORD、EXCEL、Outlook、Meeting Recap、Teams Meeting等常用的办公场景。GPT-4技术已经充分赋能了PPT、WORD、EXCEL等常用的办公场景，微软办公产品与服务的性能有望大幅提升，其Office产品有望成为海外首批大规模落地的场景，并为众多的产品和应用提供较强的示范效应。

由于AI技术的充分赋能，未来越来越多的重复性工作将被取代：1）Dynamics 365 Copilot 通过整合 CRM和ERP系统，能够帮助客户从各个业务层面加速创新和增进营收；2）Copilot 能够帮助销售显著减少花在案头工作上的时间，帮忙编写给客户的电子邮件回复，也能在Outlook中自动生成一个Teams会议的总结邮件；3）Copilot能帮助服务专员提供更好的客户体验；4）Copilot能帮助市场推广人员简化数据发现、受众分析、内容创作等环节的工作流程；5）Copilot能够为电子商务梳理和创建产品列表，几秒钟就能自动生成用于在线商店的商品简介。AI技术通过对办公软件产品的赋能，进而赋能具体的业务场景，为使用者带来快速、极致的体验。

纳斯达克100指数是在纳斯达克股票市场上市的100家最大的国内和国际非金融公司。纳斯达克100指数于1985年2月1日发布，基日为1985年2月1日，基点为125点。每只股票所占比重均不超过24%。

从纳斯达克100指数注重研发，注重高科技、高成长的特质。涵盖从技术到医疗保健、从消费品和服务到工业等行业。其中Wind一级行业占比最高的是信息技术、可选消费和医疗保健。Wind二级行业占比最高的是软件与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备。

纳斯达克100指数拥有较好的盈利能力与成长能力。预计指数2022年、2023年、2024年的加权每股收益的增速分别为5%、-6%、18%，每股营收的增速分别为10%、6%、9%。

纳斯达克100指数的毛利率较高。2020年、2021年的毛利率分别为47%、48%。预计2022年-2024年毛利率也将维持在这一水平。

从估值角度来看，指数当前的市盈率为30.63倍，处于近三年47.14%分位点；指数当前的市净率为6.68倍，处于近三年21.78%分位点。总体来看，纳斯达克100指数估值分位点有所回落，初步显示配置性价比。

纳斯达克100指数的研发投入较大。与标准普尔500指数中的公司相比，纳斯达克100指数中的公司平均在研发上的支出几乎是后者的两倍。2021年12月31日，纳斯达克100指数加权平均研发支出为131亿美元，远超标准普尔500指数和全球平均水平。

纳斯达克100指数成分股权重分布相对集中，前十大重仓股包含微软、苹果、亚马逊、谷歌、英伟达和特斯拉，汇聚了美国科技龙头公司。

纳斯达克100指数自2013年以来的年化收益达到15.78%，年化夏普比为0.80，高于标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数。

下图展示了主要指数净值走势，可以看到纳斯达克100指数的长期收益向好且指数弹性较大。

汇添富纳斯达克100ETF（基金代码：159660，场内简称：纳指100ETF）已于2023年1月31日开始募集发售，并将于2023年3月24日结束募集。该基金拟任过蓓蓓女士为基金经理。

该基金的认购费率如下表：

过蓓蓓女士于2015年6月加入汇添富基金管理股份有限公司任基金经理助理。2015年8月3日起担任汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金联接基金、汇添富中证能源交易型开放式指数证券投资基金、汇添富中证金融地产交易型开放式指数证券投资基金、汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金、汇添富中证医药卫生交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2022年8月起任汇添富纳斯达克生物科技交易型开放式指数证券投资基金(QDII)基金经理。2022年9月起任汇添富中证中药交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2022年10月起任汇添富中证100交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2023年3月起任汇添富纳斯达克生物科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金(QDII)基金经理。

汇添富基金成立于2005年2月，是中国一流的综合性资产管理公司之一。公司总部设立于上海。公司及旗下子公司业务牌照齐全，拥有全国社保基金境内委托投资管理人、全国社保基金境外配售策略方案投资管理人、基本养老保险基金投资管理人、保险资金投资管理人、专户资产管理人、特定客户资产管理子公司、QDII基金管理人、RQFII基金管理人、QFII基金管理人、基金投资顾问等业务资格。目前，汇添富基金已经发展成为长期业绩亮眼、产品布局完善、业务领域全面、资产管理规模居前的大型基金公司。公募业务方面，截至2022年四季度，汇添富基金共管理270只公募基金，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品。

汇添富基金ETF产品类别丰富。截至2023年3月17日，汇添富基金ETF（不含联接基金、货币基金及正在募集基金）数量达到32只，累计规模达到372.39亿元。

纳斯达克是全球著名的电子化证券交易市场之一，主要以科技和生物科技等新兴产业为主，成立于1971年，是美国股市中的重要组成部分。纳斯达克100指数被认为是全球最具代表性的科技股指数之一，包含全球领先的科技公司。从收益率来看，纳斯达克100指数年化收益率显著优于标普500指数的年化收益率。

科技行业存在马太效应，互联网的马太效应不局限于用户层面，在创新上也有继承。当前的互联网巨头们，又是下一个浪潮的重要参与者。随着GPT-4的发布，AIGC的应用场景端有望真正打开。微软发布了Microsoft 365 Copilot，GPT-4技术已经充分赋能了PPT、WORD、EXCEL等常用的办公场景，微软办公产品与服务的性能有望大幅提升，其Office产品有望成为海外首批大规模落地的场景，并为众多的产品和应用提供较强的示范效应。

纳斯达克100指数是在纳斯达克股票市场上市的100家最大的国内和国际非金融公司，于1985年2月1日发布，基日为1985年2月1日，基点为125点。每只股票所占比重均不超过24%。纳斯达克100指数涵盖从技术到医疗保健、从消费品和服务到工业等行业。拥有较好的盈利能力与成长能力，预计指数2022年、2023年、2024年的加权每股收益的增速分别为5%、-6%、18%。指数当前的市盈率为30.63倍，处于近三年47.14%分位点；指数当前的市净率为6.68倍，处于近三年21.78%分位点。前十大重仓股包含微软、苹果、亚马逊、谷歌、英伟达和特斯拉，汇聚了美国科技龙头公司。纳斯达克100指数自2013年以来的年化收益达到15.78%，年化夏普比为0.80，高于标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数。

汇添富纳斯达克100ETF（基金代码：159660，场内简称：纳指100ETF）已于2023年1月31日开始募集发售，并将于2023年3月24日结束募集。该基金拟任过蓓蓓女士为基金经理。汇添富基金成立于2005年2月，是中国一流的综合性资产管理公司之一。公司总部设立于上海。截至2022年四季度，汇添富基金共管理270只公募基金，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品。汇添富基金ETF产品类别丰富。截至2023年3月17日，汇添富基金ETF（不含联接基金、货币基金及正在募集基金）数量达到32只，累计规模达到372.39亿元。

注：本文选自国信证券于2023年3月21日发布的研究报告《领跑全球的科技巨头——汇添富纳斯达克100ETF投资价值分析》。