港股通量化30组合：港股3月如何优选？| 开源金工
开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
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执业证书编号：S0790520090003
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
摘要
在1月迎来开门红后，2月港股市场明显承压。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.41%和-13.59%。
美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至2月28日汇率已达到7.85关口。
港股市场成交活跃度有所下降。2月港股日均成交额901.45亿港元，较1月日均成交额1114.05亿港元下降了19.08%，港股通成分股日均成交额747.53亿港元，较1月日均成交额934.06亿港元下降了19.97%。
港股通成分股资金流分析：南下资金净流入环比有所提升
2月南下资金净流入环比有所提升。2月总计净流入82.27亿港元，较1月2.98亿港元有所回升。
南下资金：净流入占比较高的行业为传媒、基础化工、家用电器、医药生物、商贸零售，净流出占比较高的行业为机械设备、有色金属、电力设备、电子、钢铁。
银行系：净流入占比较高的行业为电力设备、机械设备、电子、汽车、社会服务，净流出占比较高的行业为轻工制造、国防军工、交通运输、基础化工、公用事业。
券商系：净流入占比较高的行业为基础化工、公用事业、国防军工、家用电器、钢铁，净流出占比较高的行业为社会服务、农林牧渔、有色金属、石油石化、轻工制造。
南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-7.83%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-12.27%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-11.40%。
港股通量化30组合的2月绩效：组合超额收益率3.3%
在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。
2023年2月，港股通量化30组合的收益率为-8.2%，恒生指数的收益率为-9.42%，恒生科技指数的收益率为-13.60%，组合超额收益率3.3%。
从全区间来看（2015.1~2023.2），港股通量化30组合的年化收益率8.8%（基准为0.8%），收益波动比0.40（基准为0.03）。
港股通量化30组合的3月持仓
2023年3月的港股通量化30组合见下表3所示，整体在行业上较为均衡，但风格上更偏成长板块。
报告链接
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报告发布日期：2023-03-02
01
港股市场12月概览：港股市场继续反弹
在1月迎来开门红后，2月港股市场明显承压。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-9.41%和-13.59%。
美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至2月28日汇率已达到7.85关口。
港股市场成交活跃度有所下降。2月港股日均成交额901.45亿港元，较1月日均成交额1114.05亿港元下降了19.08%，港股通成分股日均成交额747.53亿港元，较1月日均成交额934.06亿港元下降了19.97%。
02
港股通成分股资金流分析：南下资金净流入环比有所提升
2月南下资金净流入环比有所提升。2月总计净流入82.27亿港元，较1月2.98亿港元有所回升。
我们将港股通成分股通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。
图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：
（1）南下资金：净流入占比较高的行业为传媒、基础化工、家用电器、医药生物、商贸零售，净流出占比较高的行业为机械设备、有色金属、电力设备、电子、钢铁。
（2）银行系：净流入占比较高的行业为电力设备、机械设备、电子、汽车、社会服务，净流出占比较高的行业为轻工制造、国防军工、交通运输、基础化工、公用事业。
（3）券商系：净流入占比较高的行业为轻工制造、煤炭、公用事业、建筑装饰、有色金属，净流出占比较高的行业为医药生物、纺织服饰、石油石化、电子、基础化工。
我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-7.83%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-12.27%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-11.40%。
03
港股通量化30组合的2月绩效：组合超额收益率3.3%
2023年2月，港股通量化30组合的收益率为-8.2%，恒生指数的收益率为-9.42%，恒生科技指数的收益率为-13.60%，组合超额收益率3.3%。
从全区间来看（2015.1~2023.2），港股通量化30组合的年化收益率8.8%（基准为0.8%），收益波动比0.40（基准为0.03）。
04
港股通量化30组合的3月持仓：增配成长板块
05
风险提示
模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
相关报告（可点击链接）：
end
团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊。
本篇文章来源于微信公众号: 建榕量化研究
