摘要

1. 小市值大有可为

1.1. 今年以来小盘风格表现更佳，长期走势也相对强劲

    从美股经验看，相较于大盘风格，小盘风格长期业绩表现更优。复盘1991年以来，美国大盘股指数代表标普500、罗素1000和中小市值公司代表罗素2000的业绩表现，截至2023年6月7日，年化收益率分别为8.15%、8.33%和8.48%；6月以来，罗素2000指数开始反攻涨幅7.93%，表现明显优于标普500和罗素1000。

    我国小盘股长期业绩相较于大、中盘股表现更优，今年以来小盘风格表现更好。自2010年以来，对比我国大中小盘代表指数，截至2023年6月7日，沪深300、中证500、中证1000和国证2000指数年化收益率分别为1.45%、2.24%、3.04%和7.04%，代表小盘的中证1000和国证2000指数业绩表现更好，其中国证2000指数收益最高；今年以来，国证2000指数涨幅为5.20%，优于其它指数。

     通常，指数或风格之间的相对强弱由相对业绩的变化决定，当国证2000相比沪深300指数的大小盘盈利增速差扩大时，指数比值大概率也会上行。目前来看，2023年大小盘盈利差预期或仍将上行，因此下半年市值风格或有可能指向小盘。

1.2. “专精特新”企业相关助力政策密集出台，小市值企业未来可期

   专精特新”这一概念由时任工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告（2011）》中首次提出。“专精特新”，是指企业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征。通过引导中小企业专精特新发展，进一步激发中小企业活力和发展动力，推动中小企业转型升级。并以专精特新中小企业为基础，在核心基础零部件（元器件）、关键基础材料、先进基础工艺和产业技术基础等领域，培育一批主营业务突出、竞争力强、成长性好的专精特新“小巨人”，引导成长为制造业单项冠军。

2.2. 小市值风格鲜明，市值分布与“专精特新”接近

截至 2023 年 6 月 7 日，国证 2000 指数所有成份股总市值全部分布在 600 亿元以下，总市值分布在 400 亿元至 600 亿元之间的仅有 1 只，权重占比 0.08%；总市值分布在 100亿元至 400 亿元之间的有 406 只，合计权重 35.88%；剩余 1593 只成份股的总市值均分布在 100 亿元以下，合计权重 64.03%。国证 2000 指数超 60%的成份股总市值小于 100 亿元，小市值风格鲜明。

    截至 2023 年 6 月 7 日，沪深 300 指数主要覆盖大市值公司，中证 500 指数主要覆盖中小市值公司，中证 1000 指数和国证 2000 指数主要覆盖小市值公司。其中，中证 1000指数主要覆盖 50 亿元以上的小市值公司，国证 2000 市值则在覆盖 50 亿元以上市值公司的基础上还覆盖了 50 亿元市值以下的公司，相较中证 1000 指数更为下沉。对比“专精特新”企业市值分布，国证 2000 指数的市值特征更为接近；并且，国证 2000 指数成份股中有 439 家“专精特新”企业，“专精特新”企业数量相对更多。

2.3. 聚焦新兴成长和高新技术产业 

    截至 2023 年 6 月 7 日，国证 2000 指数覆盖了 31 个申万一级行业，前五大行业依次 是医药生物（11.22%）、计算机（10.04%）、电子（8.73%）、机械设备（8.37%）和电力设备 （7.38%）行业，合计权重 45.74%。该指数主要覆盖新兴成长和高新技术产业，聚焦国家战略发展方向。

    申万一级行业分布来看，截至 2023 年 6 月 7 日，专精特新企业主要分布在机械设 备、电子、电力设备、医药生物和基础化工行业，国证 2000 指数的行业分布与专精特新 企业行业分布高度重合，专精特新特征突出。

2.4. 估值水平

    从估值水平来看，截至 2023 年 6 月 7 日，国证 2000 指数的市盈率为 47.86 倍，市净率为 2.22 倍；以 2014 年 3 月 28 日至 2023 年 6 月 7 日为样本期，该指数市盈率的历史分位点为 57.77%，市净率的历史分位点为 26.63%，处于合理估值水平。

2.5. 具备成长潜力 

    截至 2023 年 6 月 7 日，根据 Wind 一致预测，国证 2000 指数 2022 年营业收入和归母 净利润分别为 109,981.36 亿元和 3,077.25，相较于 2021 年均有一定增长。2023 年的预期营业收入为123,336.58，同比增速为12.14%；预期归母净利润为5,345.19，同比增速为73.70%。该指数 2023 年归母净利润预期增速幅度大，具备进一步成长的潜力。

    对比市场主要宽基指数，根据 Wind 一致预测，国证 2000 指数一致预测净利润 2 年复 合增长率为 48.72%，均明显优于沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数，基本面优势相对突出。

2.6. 长期业绩优势突出

    以2010年1月1日至2023年6月7日为样本期，国证2000指数年化收益率为7.04%，夏普比为0.44，波动率为26.28%，均优于沪深300、中证500和中证1000指数。对比小市值指数代表中证1000，国证2000指数长期业绩优势明显，且最大回撤也相对更小。

3. 广发国证 2000ETF 

    广发国证 2000 交易型开放式指数证券投资基金（简称“广发国证 2000ETF”），跟踪 国证 2000 指数，基金经理为姚曦先生。广发国证 2000ETF 由广发中小企业 300ETF 于 2023 年 6 月 12 日转型而来，当前基金代码为“159907”，场内简称为“2000ETF”；基金管理费率为 0.50%，托管费率为 0.10%。该基金以紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标。

4. 总结 

    今年以来，我国小盘风格表现更佳，长期走势也相对强劲。从美股经验看，复盘 1991 年以来，美国大盘股指数代表标普 500、罗素 1000 和中小市值公司代表罗素 2000 的业绩表现，罗素 2000 指数长期业绩表现更优。对比我国大中小盘代表指数，自 2010 年以来，中证 1000 和国证 2000 指数业绩表现更好，其中国证 2000 指数收益最高；今年以来，国证 2000 指数涨幅为 5.20%，优于其它指数。通常，指数或风格之间的相对强弱由相对业绩的变化决定，2023 年大小盘盈利差预期或仍将上行，因此下半年市值风格或有可能指向小盘。

    “专精特新”企业相关助力政策密集出台，小市值企业未来可期。随着全球经济失衡和国际环境恶化，我国产业链、供应链、创新链安全受到严峻挑战，解决核心技术“卡脖子”问题成为构建新发展格局的重要任务，其关键在于聚焦产业链关键环节， “补短板”、 “锻长板”、“填空白”。而“专精特新”中小企业聚焦产业链某个环节，主动融入大企业技术、产品和服务的协作配套体系，可有效发挥补链、固链、强链的作用。为了培育“专精特新”中小企业，我国不断推出扶持政策，激活发展动能，小市值企业未来发展可期。

    国证 2000 指数（简称“国证 2000”）反映沪深北交易所小型证券的价格变动趋势，丰富市场研究工具、业绩比较基准和指数化投资标的。该指数小市值风格鲜明，市值分布 与“专精特新”接近，聚焦新兴成长和高新技术产业，估值水平合理，具备高成长潜力，且长期业绩优势突出。

    广发国证 2000ETF（基金代码为“159907”，场内简称为“2000ETF”）跟踪国证 2000 指数，基金经理为姚曦先生；该基金由广发中小企业 300ETF 于 2023 年 6 月 12 日转型来，基金管理费率为 0.50%，托管费率为 0.10%

本篇文章来源于微信公众号: 量化先行者