中邮基金周楠：专注信息，精选个股

admin11个月前 (01-16)研报802

中邮基金周楠：专注信息，精选个股

国联|基金研究 | 朱人木

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报告摘要

基金经理周楠：专注信息，精选个股

基金经理周楠，曾任大唐微电子技术有限公司工程师、中邮创业基金管理股份有限公司行业研究员、基金经理。现任中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，在管规模6.86亿元。基金2021年以来回报较中证信息超额收益为8.43%。本文以其管理的中邮信息产业（001227）为分析对象。

基金规模稳定，基金公司内部认可

基金规模较为平稳，基金规模6.86亿元，规模适中且稳定。基金份额各季度变化不大。从持有人结构上看，当前产品仍以个人持有为主，2023年H1机构投资者持有比例增加到16.2%。同时，基金管理人员工持有比例呈现上升趋势，截至2023H1，管理人员工持有份额自2022H2的3.1万份涨至30.7万份，体现了基金公司内部对基金经理管理能力的认可。

业绩特点：优于中证信息指数

中邮信息产业基金超额收益显著，过去三年平均较中证信息超额收益3.22%，较沪深300超额收益5.49%。其中较中证信息2021年超额收益率7.18%，2022年超额收益5.31%。回撤控制方面，中邮信息产业基金的最大回撤优于中证信息。近三年基金最大回撤37.76%，同期中证信息最大回撤45.76%。分月度来看，2023年中邮信息产业基金相对中证800仅有3个月跑输，分别是4月、7月、9月，月度胜率达到9/12。

配置风格：偏向小盘成长

中邮信息产业基金仓位维持在80%左右。基金前十大重仓集中度长期处于30%-40%的区间，2023Q3十大重仓集中度31%。从风格上看，基金目前小盘成长风格比较突出，基金从2022H1开始增加小盘成长风格。从Fama五因子模型测算结果来看，基金对价值因子和盈利因子的负向暴露较高，对规模（小盘）因子的正向暴露较高。

持股分析：选股能力较强

基金持仓个股较为分散，第一大个股持仓通常在5%左右。基金选股能力较强，胜率高。综合分析过去5个季度的十大重仓，重仓个股相对行业的胜率62%，平均超额收益为4.73%。基金对重仓股的调整也较为主动，我们分析相邻两个季度报告十大重仓的调整个数，最近两期的调仓比例都是70%，过去长期的换仓比例都超过40%，换仓较为积极。

风险提示：本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。本文基于公开信息对基金业绩和风格进行客观分析，不构成基金评级和基金推荐。

报告正文

1. 基金经理介绍与投资要点

1.1基金经理介绍

基金经理周楠，曾任大唐微电子技术有限公司工程师、中邮创业基金管理股份有限公司行业研究员、中邮战略新兴产业混合型证券投资基金基金经理助理、中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理、中邮消费升级灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理、中邮核心优势灵活配置混合型证券投资基金、中邮创新优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

现任中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，在管规模6.86亿元。基金2021年以来回报较中证信息超额收益为8.43%。

1.2投资框架和投资观点

基金经理专注信息产业，自下而上与自下而上结合，期望净值长期增长。

基金经理认为“2023 年三季度，市场震荡下行，科技方向持续回调。7 月，在预期政策驱动国内经济复苏走强、美联储加息趋于尾声的背景下，顺周期板块表现强势。以 AI 为代表的科技板块缺乏更强的产业催化，下跌幅度较大。8 月，伴随美元指数进一步上行、国内政策预期逐步回落、叠加中报避险情绪浓重，市场主要指数持续下行。9 月，市场震荡企稳，在国内产业龙头终端产品发布、海外科技巨头 AI 产品更新的驱动下，科技板块有所反弹。

本基金在三季度以信息产业为底仓，重点配置了半导体设计、人工智能、通信设备、数据要素等方向。三季度基金运作有两方面值得总结：一方面，7 月，市场回调，计算机等应用方向的配置给净值带来了较大回撤；另一方面，9 月，AI 和华为产业链的配置让净值相对排名有所修复提升。”（来源：基金相关季度报告）

2 代表产品：中邮信息产业（001227）

2.1规模和持有人结构

2.2 基金业绩：优于中证信息

中邮信息产业基金超额收益显著，过去三年平均较中证信息超额收益3.22%，较沪深300超额收益5.49%。其中较中证信息2021年超额收益率7.18%，2022年超额收益5.31%。

回撤控制方面，中邮信息产业基金的最大回撤优于中证信息。近三年基金最大回撤37.76%，同期中证信息最大回撤45.76%。

分月度来看，2023年中邮信息产业基金相对中证800仅有3个月跑输，分别是4月、7月、9月，月度胜率达到9/12。

2.3配置与风格

基金行业主题风格稳定，长期重仓大信息行业（含电子、计算机、传媒、通信），最近一期大信息行业的配置比例达73.9%，除了信息行业之外，基金对国防军工的配置比例为6.7%。

2.4 基金持股分析

2.5风险暴露与选股能力

根据T-M模型计算，相对中证800指数为基准，中邮信息产业的年化选股能力为10.11%，中证800信息的选股能力为5.01%，中邮信息产业的选股能力优于指数。

风险提示

本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。文基于公开信息对基金业绩和风格进行客观分析，不构成基金评级和基金推荐。

文中报告选自国联证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告信息

报告标题：中邮基金周楠：专注信息，精选个股

发布时间：2024年01月14日

发布机构：国联证券研究所

作者：

分析师：朱人木

执业证书编号：S0590522040002

评级说明及声明

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评级说明

投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。

股票评级：买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上；增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间；持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

行业评级：强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

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