研究领域：资产配置、基金研究、因子模型

研究领域：基金研究、因子模型

摘要

全球市场概述：美联储维持高利率，全球股市回撤

全球：9月全球主要国家股票市场多数收跌，FOMC议息会议后全球股市承压，其中英国富时100、印度SENSEX30和巴西IBOVESPA指数涨幅居前，分别为2.3%、1.5%和0.7%，纳斯达克指数、标普500和韩国综合指数跌幅居前，分别跌去5.8%、4.9%和3.6%。

内地：9月小微盘和超大盘宽基指数涨跌幅领先。其中涨跌幅领先的宽基指数为国证2000、上证50和上证综指，涨跌幅分别为0.2%、-0.1%和-0.3%；跌幅最深的是科创50、创业板指和中小100，分别跌去5.8%、4.7%和4.0%。

主动型基金：9月主动股基涨幅弱于宽基指数

主动权益型基金：从整体业绩来看，9月份主动权益基金整体收益中位数为-2.4%，回撤中位数为5.2%，9月主动股基仍然处于弱势状态。分板块来看，金融周期板块基金收益高，消费板块基金首尾差异较大。

固收+基金：9月份固收+基金整体收益为负，收益率中位数为-0.43%，回撤中位数为0.92%。从权益仓位测算来看，9月份整体权益仓位略有下降。

FOF基金：9月FOF基金的整体收益为负（-1.19%）。高中低三种风险的FOF基金，收益中位数分别为-1.8%、-0.9%和-0.4%，高风险FOF基金收益整体高于主动股基。

新发基金：9月基金发行持续低迷。9月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了30只、8只和7只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为61.62亿份、62.54亿份、13.53亿份。

被动权益型基金：9月ETF新基发行活跃

收益风险：9月份，小盘、红利低波相关ETF表现居前。

成交活跃度：宽基类ETF日均成交金额较近三月基本持平，9月宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF日均成交额分别为243.6亿元、163.2亿元、10.0亿元。

资金流向：9月份，宽基指数类和SmartBeta类ETF资金呈净流入，行业主题类ETF资金呈净流出，资金流入SmartBeta类ETF较多。资金主要流入大盘、科创板、证券、红利低波类ETF。

新发基金：9月被动权益基金新发数量和份额环比提升，9月新发行ETF主要为科创板和小微盘相关指数基金。

选基因子20组合：9月超额收益为1.3%

历史复盘：上期（2023.9.1~2023.9.30）选基因子20组合整体收益为-0.9%，主动股基为-2.10%。

10月持仓：本期（2023.10.1~2023.10.31）组合包括鹏华弘嘉A、国新国证新锐和光大风格轮动A等主动股基，整体精选组合超配计算机（5.2%）、机械设备（3.6%）和通信（1.9%）。

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报告发布日期：2023-10-09

01

全球市场概述：美联储维持高利率，全球股市回撤

1.1、全球：9月全球主要国家股票市场回撤

9月全球主要国家股票市场多数收跌，FOMC议息会议后全球股市承压，其中英国富时100、印度SENSEX30和巴西IBOVESPA指数涨幅居前，分别为2.3%、1.5%和0.7%，纳斯达克指数、标普500和韩国综合指数跌幅居前，分别跌去5.8%、4.9%和3.6%。

9月欧美国家10年期国债收益率多数延续上升，中国10年期国债收益率上升。其中意大利、美国和欧元区的10年期国债收益率分别上行65.90BP、50.00BP和46.27BP。此外，9月中国十年期国债收益率暂停下降趋势（+11.76BP），反映了宏观经济预期边际提升。

9月份美元指数涨2.5%，多数国家货币相对美元贬值，其中新加坡元和瑞郎分别贬值为3.7%和3.6%，人民币单月仅贬值0.6%。

1.2、 内地：9月股市小盘抗跌，上游资源和医药行业收益领先

9月小微盘和超大盘宽基指数涨跌幅领先。其中涨跌幅领先的宽基指数为国证2000、上证50和上证综指，涨跌幅分别为0.2%、-0.1%和-0.3%；跌幅最深的是科创50、创业板指和中小100，分别跌去5.8%、4.7%和4.0%。

小盘指数估值维持高位。从PE来看，国证2000估值纵向相比较高，位于过去五年为85.0%分位数；从PB来看，大盘指数中沪深300估值较低，位于过去五年4.8%分位数

从一级行业来看，上游资源和医药行业收益率居前。其中涨幅居前的行业为煤炭（9.6%）、医药生物（4.3%）和石油石化（3.5%），跌幅居前的行业为传媒（-7.6%）、美容护理（-6.6%）和电力设备（-5.7%）。

2.1.2、板块统计：金融周期板块基金整体高于其他板块基金

我们将所有主动型权益基金按板块分为：消费、制造、科技、周期、金融及行业均衡 基金。对板块基金收益分布横向比较，各板块近一月收益中位数排名为金融（-0.8%）、周期（-1.0%）、消费（-1.4%）、行业均衡（-1.6%）、制造（-3.1%）和科技（-3.4%），金融周期板块基金收益高，消费板块基金首尾差异较大。

2.2、固收+基金：9月份整体收益为负，权益仓位环比下降

我们将所有固收+基金按照“+”的组成部分，分成两类：其中股票仓位大于10%的固收+基金定义为“股票型固收+基金”，其余全部定义为“转债型固收+基金”。并分别观察这两类固收+基金的收益和回撤分布。9月份两种类型固收+基金多数获得负收益。

9月涨幅居前的固收+基金为招商安庆（1.7%）、信澳鑫安LOF（1.0%）和招商安嘉（1.0%）等。

2.2.2、 仓位测算：固收+基金的权益仓位环比略有下降

2.3、 FOF基金：高风险FOF基金整体收益优于主动股基

从收益回撤分布来看，9月份各分项等级，三种等级的FOF基金高风险FOF基金整体回撤较大。

9月FOF收益排名前五基金见表9所示。三种类型下涨幅第一的FOF基金分别为：低风险FOF中的永赢恒欣稳健养老目标三年持有A，收益率为0.0%；中风险FOF中的浦银安盛兴荣稳健一年持有A，收益率为2.6%；高风险FOF中的富国智浦精选12个月持有A，收益率为-0.4%。

2.4、 新发基金：9月基金发行持续低迷

3.1、收益风险：小盘、红利低波相关ETF表现居前

3.2、成交活跃度：宽基ETF交易活跃度保持较高水平

9月份，宽基类ETF日均成交金额较近三月基本持平，受证券类ETF交易量减少影响，行业主题类型ETF的日均成交金额较近三月有所下降，SmartBeta类型ETF的日均成交金额较近三月稍有提升，9月宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF日均成交额分别为243.6亿元、163.2亿元、10.0亿元。

9月份，三种类型下的成交活跃度较高的股票型ETF分别为：

3.3、 资金流向：9月资金流入SmartBeta类ETF较多

9月份，三种类型下资金净流入居前的股票型ETF分别为：

3.4、 新发基金：9月被动权益基金新发数量和份额环比提升

9月份被动权益基金成立数量为48只（统计范围为初始基金），发行总份额为184.53亿份。其中包含25只ETF，发行份额最大的是科创100指数ETF，共发行26.61亿份，9月新发行ETF主要为科创板和小微盘相关指数基金。   

4.2、 10月持仓：整体超配计算机、机械设备等板块

本期（2023.10.1~2023.10.31）组合包括鹏华弘嘉A、国新国证新锐和光大风格轮动A等主动股基，整体精选组合超配计算机（5.2%）、机械设备（3.6%）和通信（1.9%）。