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上周A股市场继续下行，上证50指数下跌1.38%，沪深300指数下跌1.35%，中证500指数下跌1.43%，创业板指下跌0.81%。当前全市场PE（TTM）为16.1倍，处于2005年以来的22.9%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在1月下半月均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于12月29日向上突破翻转点位，发出积极信号；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为36，处于2021年以来的12%分位点。上周，国内多个12月的宏观指标发布，表现多不及Wind一致预期；海外，美国通货膨胀率有所上升，或将对全球权益类市场造成一定的冲击。我们认为，下周A股市场维持震荡的概率较大。但从估值水平和均线强弱指数看，当前是布局中长期的较好机会。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-5.50%，低于前一周（-4.82%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.80，高于前一周（-0.91），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.80倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.80，低于前一周（0.90），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.56%和0.92%，处于2005年以来的28.67%和35.27%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。

从资金流向上看，北上资金上周流出24.39亿元，2024年以来累计流出79.64亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在1月下半月的上涨概率分别为56%、50%、50%、46%，涨幅均值分别为-1.53%、-0.96%、-1.07%、-0.47%，涨幅中位数分别为0.31%、-0.47%、-1.46%、-0.36%，各大宽基指数均表现不佳。

[1]  均线强弱指数采用Wind二级行业指数的8日、13日、21日等8种均线组合，比较不同均线与目前收盘价的相对位置，预测目前市场顶部/底部是否显现。

下表展示了使用截至2024年1月12日的数据计算得到的常见因子的拥挤度。

以下四图分别展示了小市值、低估值、高盈利、高增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中，小市值因子拥挤度0.82，低估值因子拥挤度-0.49，高盈利因子拥挤度-1.02，高盈利增长因子拥挤度-0.88。

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