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观点简述：

上周市场震荡上涨，沪深300指数周涨幅1.71%，上证综指周涨幅1.87%，中证500指数周涨幅0.78%。市场在靓丽的2月PMI数据提振下迎来反弹，但市值风格的显著分化，个股赚钱效应并不高。

基本面上，中国PMI逆袭，中美经济分化正式开启。上周国内率先发布2月经济PMI数据，其中官方制造业PMI与财新PMI一致上行至52上方，显示出国内疫后复苏的强劲效用，我们此前在年度策略报告中明确提示今年中美经济重大分化趋势，虽然疫后经济复苏在12月末已开启，但在春节错位作用下受到干扰，本次2月PMI数据体现了国内经济周期政策刺激与疫后复苏的合力效用；展望1-2月其他经济数据，我们也保持对应乐观，其中地产销售数据在疫情复苏后已强劲反弹，2月因此春节错位或有20%+同比增速，3月最新同比数据也有望保持近10%增长，我们此前提示的“3月地产销售远超市场预期”的假设或临近兑现，建议密切关注统计数据；但在另一方面，美国在通胀与就业的数据上迎来更多反复，这并非一轮新经济回升的到来，但却将有效延后美联储退出紧缩政策的时点，我们重申对美股估值的不利影响，美债利率阶段突破4.0%后再度回落，建议可继续战术性增配，本轮始于2月的美国加息预期再抬升过程迅猛，对全球大类资产都产生了显著影响，但我们认为伴随美国经济基本面数据的逐月披露，市场远期利率水平终将重新大幅回落，当前大类资产中的黄金、美债重新进入战术、战略配置时间。

技术面上，上涨动力减弱，随时关注变盘风险。上周主板指数刷新反弹新高，但中小盘宽基指数仍在横盘整理状态中，市场处于顶背离结构状态中，短期没有明确技术指向，但主板对比中小市值板块的相对强势有望延续。

综上所述，上周市场维持中枢盘整略升，周中受2月经济数据影响重心略有上移；基本面上，中美同期更新的2月PMI数据愈发显示出两国经济走势的分化，美国仍在过去12个月的最低点附近徘徊，而中国则已来到过去12个月的高点，这既是中国新冠疫后经济复苏的助力，同时更是去年11月开启的新一轮流动性宽松政策的周期力量支撑，而美国货币政策则是在美通胀数据反复后迎来一轮预期大扭转，美国资本市场从2个月前的“不相信”美联储今年不降息快速转变到“坚信”，美债利率短期破4.0%，但“心动”并非“帆动”，美国实体经济的趋势下行不变，美国最终的Q4降息预期也不变，美股更需担心企业盈利的快速回落风险；技术面上则进入混沌期，各宽基指数虽短期均为上涨，但明显受海外负面基本面及中美关系影响而表现出犹豫，A股处于潜在顶背离结构中，暂无明确短期指向；

主板最新择时建议：两周前开始重点强调A股重回结构行情大象重启，下周开始进入两会时间，参照历史统计经验，建议继续维持上述风格判断，经济有利但外需及中美摩擦加剧，资金有权益配置需求但安全诉求抬升，主板价值板块或是配置首选，重申指数将更多呈现结构分化特征，主板建议高仓位。

中小市值板块择时建议：2月中小市值脉冲行情时间窗口已到尾声，4月一季报预期建议审慎，继续维持板块中等仓位，市值风格方面维持大盘占优。

周行业热点建议关注：建筑。