投资要点

一、主动权益基金三季报分析

1.数量规模：2023年三季度末，主动权益基金规模合计42072亿元，相较2023年二季度环比下降8.64%。主动量化和周期主题基金规模逆势增长，环比增幅分别为171.30亿元和7.29亿元。

2.产品发行：2023年三季度新发行主动权益基金73只，合计募资188.13亿元，募资规模较二季度环比下降55.07%，产品发行愈加艰难，景气度处于2019年以来的底部水平。

3.业绩表现：全部主动权益基金三季度收益率均值为-6.81%，偏股混合/普通股票/灵活配置基金季度收益均值分别为-5.06%、-7.72%和-7.67%；周期和金融地产主题基金逆势上涨，平均涨幅分别为2.57%和1.33%。

4.仓位板块：三季度主动权益基金股票仓位均值为84.92%，环比微涨0.06%；沪市主板及港股股票配置比例环比上升，深市主板、创业板、科创板配置比例环比下降，深市主板配置比例创2019年以来新低。

6.重仓股票：白酒、消费电子龙头股获集中增持；药明康德（医药）持仓数量及市值双双大涨。

7.抱团程度：重仓股抱团程度及市场马太效应均小幅回升，前20大重仓股票环比上升0.24%，前20头部基金规模占比环比上升0.18%。

二、热门主动权益基金分析

2.规模上涨基金：2023年三季度规模上涨最多基金为马芳、姚加红各管的国金量化多因子，规模增加59.69亿元至121.99亿元，另有国金量化多策略、富国研究精选等3只基金规模增幅超20亿元。季度规模增幅前10基金包括多只主动量化基金。

风险提示

本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；市场可能发生超预期变化；本报告中具体基金产品数据均来自于基金定期报告。

报告正文

1 主动权益基金三季报分析

本文中主动权益基金包含Wind基金分类中二级投资类型为普通股票型、偏股混合型和灵活配置型的所有基金，以此来近似反映公募市场中采用主动化策略进行权益类资产投资的基金持仓动向。

1.1 规模数量：整体规模降至4.2万亿元，主动量化基金规模创出新高

2023年三季度，主动权益类基金规模合计42072亿元，相较2023年二季度环比下降8.64%；不同类型主动权益基金中，主动量化基金和周期主题基金规模逆势增长，其中前者规模环比增长171.30亿元，规模创2018年以来新高；全市场基金（主动管理）基金规模环比下降近3000亿元，另有新能源、科技、医药生物、中游制造四类基金规模降幅超100亿元。

分类型来看，偏股混合型、普通股票型和灵活配置型基金规模均出现不同幅度的下降。截至2023年三季度末，偏股混合型基金合计规模24352.40亿元，占比57.88%，环比减少2264.83亿元，数量增长55只；普通股票型基金和灵活配置型基金合计规模分别为6210.28亿元和11509.68亿元，环比分别减少539.19亿元和1173.62亿元。

根据方正金工基金标签分类来看，不同类型主动权益基金中，全市场基金（主动管理）环比降幅最大，规模下降近3000亿元至31769.93亿元；医药生物、新能源、科技三类基金规模超千亿元，环比降幅均超过100亿元；主动量化基金规模环比增长171.30亿元至1093.55亿元，为2018年以来的最高水平。

产品发行方面，2023年三季度主动权益基金发行行情持续低迷，73只新发基金合计募资188.13亿元；7月、8月、9月新发基金数量分别为14只、29只和30只，合计募资金额分别为48.19亿元、78.31亿元和61.62亿元。相较2023年二季度，三季度主动权益基金募资规模环比下降55.07%，产品发行愈加艰难，景气度处于2019年以来的底部水平。

我们以规模加权法计算各类型主动权益类基金各季度收益率。2023年三季度，全部主动权益基金的季度收益率均值为-6.81%；不同类型基金均遭遇整体下跌，偏股混合型基金、普通股票型和灵活配置型季度收益均值分别为-5.06%、-7.72%和-7.67%。

不同细分类型基金中，周期和金融地产主题基金逆势上涨，季度涨幅均值分别为2.57%和1.33%；新能源、TMT、科技、中游制造主题基金表现糟糕，平均跌幅均超过10%；全市场基金（主动管理）和主动量化基金的平均收益分别为-7.71%和-5.29%。

股票仓位方面，不同算法下，2023Q3主动权益基金整体股票仓位均环比微升，整体法/均值法/中位数法的股票仓位分别为84.92%/82.03%/88.98%，相较2023Q2分别环比上升0.06%/0.50%/0.09%。

分类型来看，2023Q3普通股票/偏股混合/灵活配置型基金股票仓位（整体法）分别为89.54%/87.82%/76.23%，较2023Q2环比上升0.08% /0.07%/0.03%。

板块配置方面，2023Q3，主动权益基金沪市主板股票的持仓配置比例最高，为40.64%，环比上涨3.08%；深市主板配置比例为25.69%，为2019年以来的最低水平；创业板配置比例环比下降1.54%至16.55%；科创板配置比例环比小幅下降0.20%至8.69%。

相较2023年二季度水平，主动权益型基金提升了对于沪市主板和港股股票的配置比例，环比增幅分别为3.08%和0.57%；深市主板、创业板及科创板股票的配置比例环比分别下降了1.91%、1.54%和0.20%；北交所股票的配置比例及环比变化幅度相对较小。

1.4 行业配置：电新、计算机行业占比大幅下降，机械、汽车行业占比创2019年以来新高

行业配置方面，2023年三季度主动权益基金重仓的前3大行业分别为医药（12.61%）、食品饮料（12.22%）和电子（9.99%），另有港股（9.73%）和电力设备及新能源（8.97%）两个行业配置占比超过5%。

相较于2023Q2，2023Q3主动权益型基金在电力设备及新能源和计算机两个行业的配置比例大幅下降，环比降幅分别高达2.70%和2.15%；食品饮料、医药、港股、非银金融、汽车五个行业的配置比例环比增幅超0.5%，机械和汽车两个行业配置比例创2019年以来新高。

1.5 重仓股票：白酒、消费电子龙头股获集中增持，药明康德持仓数量及市值双双大涨

基金持仓数量方面，截至2023年三季度末，共有1134只主动权益基金重仓持有贵州茅台，合计持仓市值869.78亿元，稳居公募第一大重仓股；宁德时代、泸州老窖2只股票的基金持仓数量超过600只。持仓数量排名前十重仓股中，立讯精密、紫金矿业、药明康德3只股票为新进前十重仓股。

相较于2023年二季末，食品饮料和电子行业个股获主动权益基金的普遍关注和集中增持。增持数量排名前十股票中，药明康德（医药）增持数量最多，由2023Q2的121只大幅增至316只，环比增加195只；山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖3只白酒股增持基金数量超过百只，沪电股份、立讯精密两只消费电子个股增持基金数量超90只。

与之相对，中兴通讯、金山办公、阳光电源、晶澳科技等个股遭遇大幅减持，减持基金数量均超过百只。

基金持仓市值方面，截至2023年三季度末，贵州茅台持仓市值达869.78亿元，宁德时代、泸州老窖、腾讯控股、五粮液、药明康德5只股票排名其后，持仓市值均超过300亿元。

相较2023年二季末，药明康德持仓市值上涨最多，由2023Q2的176.51亿元增至309.80亿元，环比上涨133.29亿元，山西汾酒和药明生物排名其后，持有市值环比涨幅分别为93.67亿元和70.01亿元。

与之相对，宁德时代、晶澳科技、阳光电源3只新能源龙头标的持仓市值大幅下降，环比降幅均超过100亿元，另有中兴通讯持仓市值环比下降116.16亿元。

1.6 抱团程度：重仓股市值占比小幅上升，抱团程度微幅回升

我们用前20大重仓股持仓市值占全部重仓股市值的占比来衡量主动权益基金的抱团程度。2023年三季末，前20大重仓股市值的占比为26.16%，较2023Q2的25.92%环比上升0.24%，仍在2020年以来的中位数（31.48%）水平以下，主动权益基金抱团程度自2020Q4达到极值（39.51%）后的下降趋势仍在延续。

此外，我们用规模前20大基金在全部主动权益基金中的规模占比来衡量市场的马太效应。2023年三季度末，前20大头部基金规模占比为10.78%，较2023Q2的10.60%环比上升0.18%，规模占比微幅反弹，但仍位于2018年以来中位数（14.81%）水平以下。

2 热门主动权益基金分析

2.1 绩优基金：季度收益前10产品多重仓煤炭、石油石化等周期行业

2023年三季度绩优主动权益基金大多重仓煤炭、石油石化等周期行业。收益率最高的基金为万家精选，基金经理为黄海，三季度收益高达15.13%，重仓行业为煤炭（66.83%）和石油石化（13.86%）；另有万家新利、万家宏观择时多策略、诺安多策略、中银创新医疗4只基金三季度收益超10%。

注：剔除权益仓位低于60%的基金；重仓行业为中信一级行业分类，港股仓位超过50的基金重仓行业分类为恒生行业分类，下同。

2.2 规模上涨基金：多只主动量化基金规模增幅排名居前

2023年三季度规模上涨最多的基金为马芳、姚加红合管的国金量化多因子，规模从2023年二季末的62.29亿元增至121.99亿元，环比增幅高达59.69亿元；国金量化多策略和国金量化精选排名其后，规模环比增幅分别为32.15亿元和31.70亿元，另有富国研究精选规模增幅超20亿元。

规模增幅前10基金中，金元顺安优质精选三季度表现最优，收益率为4.58%，国金量化多策略、富国研究精选、华夏智胜先锋等4只基金季度收益为正，大幅跑赢主动权益基金平均水平。

2.3 龙头公司：易方达、中欧主动权益管理规模超2000亿元

截至2023年三季度末，主动权益基金管理规模最大基金公司仍为易方达基金，最新规模2830.28亿元，其第一大重仓行业仍为食品饮料（518.39亿元），贵州茅台、五粮液、泸州老窖三大重仓白酒股持仓市值均超过100亿元。规模排名第二至第五的基金公司分别为中欧、广发、富国和汇添富，主动权益管理规模均超1500亿元。龙头公司重仓行业主要集中在食品饮料、医药、电力设备及新能源、港股等行业。

3 风险提示

本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；市场可能发生超预期变化；本报告中具体基金产品数据均来自于基金定期报告。