【东方电子（000682.SZ）】电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间——投资价值分析报告（殷中枢/郝骞/黄帅斌）

admin1年前 (2023-02-17)研报512

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【东方电子（000682.SZ）】电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间——投资价值分析报告‍

报告摘要

东方电子是电力自动化全产业链布局龙头企业，深度受益于电网数字化改革浪潮

东方电子成立于1987年，经过数十年的研发耕耘已在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局，自2007年起公司营业收入和归母净利润已实现连续15年持续增长。

电网数字化大势所趋，虚拟电厂有望成为未来发展重要抓手

（1）我们预计“十四五”期间数字新基建投资有望达到近1700亿元（国网1400亿元+南网260亿元），而辅助服务市场规模在2025年有望突破1300亿元（其中调频219亿元、备用877亿元）。

（2）根据国网测算，若为满足其经营区5%的峰值负荷需求，通过建设虚拟电厂，建设、运维和激励的资金规模有望达400亿~570亿元（按2020年国网最大负荷数据测算）。

公司传统主业稳中有升，虚拟电厂业务前瞻性布局有望抢占先机

（1）公司拥有发电、输变电、配电、用电等各环节的自动化产品及系统解决方案，在电网投资力度加大背景下有望实现稳健增长；此外，公司全资子公司威思顿在国网智能电表招标中标份额稳定在第一梯队（近五年市占率维持在4%左右，2022年进一步提升至4.88%），在电表升级换代周期中盈利有望持续提升。

（2）公司的虚拟电厂业务涵盖城市级虚拟电厂运行管理平台、负荷聚合商级负荷聚合管控平台和园区级虚拟电厂等三级虚拟电厂范围，在广州的多个虚拟电厂示范项目均表现优异，有望在行业放量之际抢占先机。

风险提示：电网投资不及预期；电力市场机制完善不及预期；原材料涨价风险。

发布日期：2023-02-15

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