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观点简述：

上周市场延续调整，沪深300指数周涨幅-1.35%，上证综指周涨幅-1.61%，中证500指数周涨幅-1.43%。市场延续对经济趋势的谨慎，静待货币政策的新支撑预期。

基本面上，中国经济仍在遭受外需冲击。上周国内开始披露更多12月经济数据，进出口数据喜忧参半，进口部分略有企稳但出口再度延续走弱，波动幅度相对温和，回顾2023年下半年中国内需有所企稳，但宏观经济受外需冲击下仍延续回落态势，这既与西方国家自身实际经济需求不足有关，同时也受中美关系不断复杂化的地缘政治格局影响，上周美国国会要求对华芯片巨头出席听证等事件是导致中国出口承压的额外因素；在内外需分化下，衡量国内经济总量的指标也尚未显著改善，最新披露的12月货币供应数据显示，虽然社融增速延续回升，但M1、M2指标仍在下行或低位徘徊，信贷结构显示中国经济仍承压中；市场期待货币宽松，我们再度重申当前中国经济需要更明确的降息政策，更多支持民营企业的信贷环境放松；海外方面，美国12月财政收支报告值得关注，单月赤字重回1200亿的常规水平，根据10-12月整体赤字率水平分析，预计2024年美国财年实际赤字将高达2.2万亿，美国财政部或被迫在2024年3月后重新提速国债发行，其无法扭转美国衰退的中期趋势，但会对期间的美债、黄金等利率敏感资产产生更复杂的短期波动影响。

技术面上，市场进入短期调整尾声。资金流模型辅助识别短期技术走势，结合恐慌贪婪的投资行为模式进行买卖点识别，虽然近期市场如期延续调整，但积极信号是机构资金流指标持续流入，历史经验显示当前已在短期调整尾声。

综上所述，上周市场如期延续调整，12月多项宏观数据仍在低位盘整中，但持续调整后技术反弹概率开始抬升；基本面上，中国12月进出口数据延续了内需企稳和外需走弱的基本趋势未变，货币供应指标显示社融持续增长但实体企业借贷意愿仍在谨慎中，表明内外需合力仍未显著转势，期待1月降息时间窗口的政策指引是否有助经济更快企稳；海外方面，美国12月财政赤字有所收敛，但四季度整体仍在较高强度水平，若维持上述趋势则美国即将重新陷入财政资金不足必须强行发债的困境，但2024年美国经济衰退仍是我们的基本判断不变；技术面上，机构资金流在主板和中小市值板块都呈现上升，市场正在酝酿技术面反弹的可能走势，情绪上的连续谨慎后，技术反弹或在不远处。

主板最新择时建议：经济数据仍在低位震荡中，市场因缺乏对基本面回升的一致预期而延续弱势，但过去几周的增量资金流入并结合即将到来的利率政策窗口，市场短期反弹预期有所提升，若1月有更明确的降息行为则有助于货币供应预期的企稳回升，也将对大盘成长板块如白酒形成直接支撑，但市场整体重心仍建议维持中等仓位不变。

中小市值板块择时建议：美国对本国半导体等产业对华贸易的施压仍在进行，消息面上短期仍偏负面，但也创造了更好的板块低吸机会，中小市值板块整体维持中等仓位不变，市值风格维持大盘占优不变。

本周中信一级行业热点（动量策略）：机械、商贸零售。

风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。