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观点简述：

上周市场持续调整，沪深300指数周涨幅-2.37%，上证综指周涨幅-2.16%，中证500指数周涨幅-1.34%。

基本面上，海外经济数据继续走弱。经济方面，上周西方主要国家发布MarkitPMI预览数据，整体呈现二度回落，表明2022年末开始的最后一轮新冠后复工潮带来的经济增长动力已进入最后尾声；通胀方面，上周五最新披露的美国核心PCE物价再度同比回升，这将对美国货币政策提出更大挑战，对比2022年末我们给出的大类资产十大展望，对本轮美国疫后错峰返工潮带来的经济边际抬升的预期不够，从而导致美国实际加息幅度超出我们去年底给出的预期，但与劳动力市场的表面繁荣形成鲜明反差的是最新披露的美国道指、纳指整体业绩继续呈现负增长且有强化趋势，美国目前处于较为典型的衰退早期经济特征；国内方面， 5月16日国家统计局发布的一系列4月经济数据都出现了较为显著的突发走弱趋势，市场在当周表现为横盘，但汇率市场还是第一时间给出的风险偏好的选择，上述经济数据中显示的中国经济当前结构性问题，在5月23日的“昆明城投事件”上得到市场进一步集中关注，地产调控近3年后的今天，部分房企的资产处置问题仍在牵扯三四线城市的新房销售及地方融资平台资产预期，以上领域都亟需国家更果断和迅捷的清算重置方案。

技术面上，市场出现机构资金显著离场信号。上周二市场在消息面下出现破位下跌，而在机构资金数据方面表现为显著流出特征，表明本次破位下跌具备更大动量持续性，短期市场尤其是主板指数正在经历意外4月经济数据的重大挑战。

综上所述，上周市场全面调整，5月16日发布的一系列4月经济数据意外走弱，在市场中形成滞后反馈；基本面上，欧美制造业PMI二度回落开启，日本经济独立走强，与中国经济周期、货币周期都更接近的日本成为全球资金集中加仓的明确方向，中日股市短期走势方向分歧与两国今年以来经济复苏强度无关，更多仍是西方资金的意识形态选择结果；国内虽有疫后消费和地产销售的显著复苏，但地产销售集中在二手交易市场超2019年的销售数据，新房成交仍是起伏不定，表明在三四线城市存在的一手房交易信心问题仍受到问题房企资产处置不确定性的干扰，继而对中国整体地方融资债务问题形成连带影响，以上关键问题亟需政策果断解决；技术面上，市场出现重要趋势阻力跌破，且机构资金显著流出信号共振，下跌趋势自我强化中。

主板最新择时建议：基本面经济数据异常走弱及技术面空头信号出现，短期走势仍将呈现相对弱势，建议继续维持中等仓位，耐心等待技术面企稳或更明确的经济数据转强信号出现。

中小市值板块择时建议：板块受到海外经济周期拖累带来的业绩持续走弱影响，但相关主题赛道海外活跃带来的联动影响，结构走势更趋复杂，建议维持中低仓位。市值风格维持均衡。

周行业热点建议关注：机械、电子、通信。