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观点简述：

上周A股小幅反弹，沪深300指数周涨幅0.59%，上证综指周涨幅0.22%，中证500指数周涨幅0.47%。宏观数据继续强化市场分歧，消费板块提前开启季报行情。

基本面上，美联储结束两周扩表，国内经济数据分化引关注。上周国内公布1-2月工业利润及3月PMI等数据，两者呈现较大分化，其中工业利润同比-22%，较去年末继续下行，数据符合我们预期，主因全球商品价格下跌及国内工业品价格下跌所致，重申全球经济周期下行中的商品价格定价权仍在海外，西方经济下行带动商品价格下跌的趋势仍在进行，从公募基金持仓分析中也能看到此前1-2个季度对上游周期板块的持续减仓，市场预期得到兑现，但必须要注意这并不代表中国经济复苏失速，此外从3月中旬的工业生产数据及当前的高频发电数据显示，工业生产经过季调后的环比去年12月仍有6%增幅，表明2022Q4以来的工业生产疫后修复强劲，预计即将发布的3月工业增加值同比有望大幅回升至5.5%以上并大幅超越市场一致预期，务必重点关注；最新3月中国官方PMI维持2月强势，这才真正中国经济增长的现状体现，市场热点有望重回经济增长主线，2022年11月防疫放开政策后率先上涨的银行地产链与消费板块有望在4月二次启动；海外方面，美联储结束两周特殊扩表并重回缩表状态，周五通胀数据结束1月的单月反弹舒缓美国再加息预期，但另一方面也反映了美国需求的边际回落，市场单边反映了前者而忽略的后者，实际美长短债利差在过去40年新低位置继续扩大，我们重申对美国经济短期、中期高度谨慎的观点不变。

技术面上，A股主板仍在相对强势状态。上周市场各宽基指数普遍反弹，幅度接近，虽然中小市值整体周五略强，但整体趋势仍在反弹状态，主板增量资金介入迹象仍占优势。

综上所述，上周市场在经济数据分歧中小幅反弹，风格表现均衡，热点依旧在小范围内延续，行业方面六维度行业轮动组合3月累计涨幅4.55%，单月超额5.74%，后20%的回避行业3月平均涨幅-4.16%，单月超额-2.97%，单月实现行业多空8.81%的高度靓丽表现。基本面上，国内经济数据引发市场分歧，1-2月工业利润趋弱而3月官方PMI整体维持强劲，重申中国内需经济强劲回升将大概率在4月中旬披露数据中发生，上述看似矛盾的经济数据只是真实反映了本轮周期中美经济巨大分化后的结果，具体表现为美国经济主导的全球工业品价格及利润的大幅下行及中国经济生产的疫后强劲回升对产量的支撑，我们最新预测的3月工业增加值有望强劲回升至5.5%以上，这一预测远超当前市场一致预期，并有望大幅改善经济复苏预期，同期地产高频销售数据也显示了3月需求维持强劲，距离2021年同期峰值位置也仅剩20%缺口，相关银行地产链及消费板块有望在去年11-12月后迎来二次启动；美联储最新资产负债表周度数据显示重回缩表，重申当前美国长短债利差已刷新过去40年新低并持续扩大，美国短期及中期经济展望都不容乐观。

主板最新择时建议：上游原材料行业利润下滑但产量显著回升，下游行业地产销售维持开年强势，两者各自表达了美国经济对我国影响及国内经济疫后复苏的强劲，上述状态仍是二季度基本情景，重点提示疫后复苏链条的重启关注，关注4月中旬经济数据的显著超预期概率可能，维持主板高仓位持有不变。

中小市值板块择时建议：自上而下的板块整体表现并未受到局部热点板块的渲染带动，大部分个股仍在反弹级别，关键识别变量将是一季报业绩，建议重点筛选真正受益于中国内需增长的子赛道，指数层面建议维持中等仓位不变，市值风格方面维持大盘占优；

周行业热点建议关注：无。