公募基金2023年二季报：主动权益基金加仓科技板块，债券型基金表现较优 | 开源金工

admin12个月前 (07-24)研报328

开源证券金融工程首席分析师魏建榕

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研究领域：基金研究、中观配置

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研究领域：基金研究、资产配置

摘要

截至2023年二季度，全市场公募基金最新规模为27.70万亿元，较上季度的26.72万亿元环比上涨3.65%。债券型基金规模占比有所抬升，占比为30.28%。整体来看，债券型基金整体收益表现较优，债券型基金收益率中位数为1.10%，中长期纯债型基金收益率为1.21%，商品型基金收益率的中位数为1.52%。

主动权益基金：科技板块占比增加3.52%，消费板块占比减少2.70%

2023年二季度主动权益基金规模为4.39万亿元，数量为3525只，较上季度减少3202.07亿元。股票仓位：2023年二季度主动权益基金的股票仓位为88.63%，较上季度下降1.11%。板块配置：重仓股主要分布在制造和消费，科技板块规模占比增加3.52%，消费板块规模占比减少2.70%，周期板块规模占比减少1.02%。重仓行业：重仓股所在的前三大行业分别为电力设备、食品饮料、医药生物，通信重仓规模738.84亿元，季度环比增加107.46%。重仓股票：重仓股集中度下降，最大主动增持为中兴通讯126.91亿元，最大主动减持为贵州茅台108.43亿元。港股配置：港股持仓规模季度环比下降14.53%，电讯业主动增持比例最大，增持比例为0.74%，非必须性消费业减持比例最大，减持比例为3.23%。

固收+基金：股票仓位下降1.29%，基金杠杆率上行

2023年二季度固收+基金规模为1.24万亿元，数量为960只，较上季度增长300.04亿元。资产配置：股票资产占比下降1.29%，利率债占比上升3.23%。重仓股票：主要分布在食品饮料、电子、电力设备等行业，重仓规模占比分别为9.61%、7.12%和6.97%。重仓债券：前三名分别为浦发转债、兴业转债、23国开10。杠杆率：最新杠杆率为116.92%，较上季度增加0.06%。

固收基金：基金总体规模抬升，杠杆率小幅上行

2023年二季度固收基金总体规模为5.98万亿元，数量为2100只。其中中长期纯债型基金占比为84.60%，规模达5.06万亿元，数量为1766只；短期纯债型基金总计规模为0.92万亿元，数量为334只。资产配置：短期纯债型基金中，信用债仓位为83.98%，较上季度减少2.00%；中长期纯债型基金中，信用债仓位为49.41%，较上季度上升1.00%。重仓债券：中长期纯债型基金的重仓债券集中度上升。杠杆率：短期纯债型基金杠杆率为119.16%，较上季度上升1.03%，中长期纯债型基金杠杆率为128.45%，较上季度增加1.46%。

FOF基金：整体规模有所下降，债券型、平衡混合型FOF规模提升

2023年二季度FOF基金数量为411只，FOF基金总规模为1727.30亿元，较上季度减少99.94亿元。其中，偏债混合型FOF基金规模为810.20亿元，偏股混合型FOF规模为484.07亿元。债券型、平衡混合型FOF规模提升，规模分别较上季度增加9.34亿元、5.74亿元。

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报告发布日期：2023-07-23

全市场公募规模上涨，债券型、商品型基金表现较优

1.1、全市场公募规模环比上涨3.65%，债券型基金规模占比抬升

2023年二季度股票市场整体下跌，沪深300指数下跌4.86%，中证800下跌4.78%，全市场公募基金最新规模为27.70万亿元，较上季度的26.72万亿元环比上涨3.65%。其中，剔除货币市场型基金后基金规模为16.18万亿元，季度环比上涨2.82%。

全市场公募基金规模占比来看，2023年二季度货币市场型基金继续保持最高规模占比，最新规模占比为41.60%；其次是债券型基金，规模占比为30.28%；股票型基金规模占比略微下滑，占比为9.78%。

根据基金投资的一级和二级分类，我们对各类基金的数量和规模变动情况进行统计。如下表所示，股票型基金资产净值季度环比上升3.45%，规模较上季度增加902.26亿元，其中被动指数型基金是规模增长的主导类别，其规模增加1218.44亿元。混合型基金中，偏债混合型基金规模下降528.12亿元，季度环比下降10.58%。债券型基金中长期纯债型基金规模上涨较多，规模上涨3145.63亿元，季度环比上升6.53%。货币市场型基金规模上涨5312.28亿元，季度环比上升4.83%。

1.2、股票型FOF基金和增强指数型基金整体收益表现较优

我们统计了不同类型基金四季度的收益表现分位数，观察该类别基金的整体收益分布。

整体来看，2023年二季度债券型基金整体收益表现较优，债券型基金收益率中位数为1.10%，中长期纯债型基金收益率为1.21%，商品型基金收益率的中位数为1.52%。

主动权益基金

我们将基金二级投资分类中的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、增强指数基金作为主动权益基金的备选池，将其中连续4个季度股票规模权重超过60%的基金划分为主动权益基金。

2.1、总体规模：主动权益基金规模小幅下滑，头部公司规模排名稳定

2023年二季度，主动权益基金规模小幅下滑，基金数量稳定上升。2023年二季度主动权益基金规模达到4.39万亿元，数量为3525只，较上季度减少3202.07亿元。主动权益基金池中新发基金80只，新发份额441.24亿份，较上季度有所下滑。

头部20家基金公司主动权益基金规模占比达65.70%，规模排名较为稳定。截至2023年二季度，易方达基金以3197.31亿元的规模位列第一，全市场占比达到7.28%。华安基金规模排名较上季度上升2位。

我们以基金第一管理人统计基金经理的管理规模，筛选出全市场规模最大的10位权益基金经理。主动权益基金规模前三名的基金经理分别为中欧基金葛兰、景顺长城基金刘彦春、易方达基金张坤，其管主动权益理基金规模分别为746.51亿元，599.41亿元，559.68亿元，排名较上季度保持不变。

2.2、股票仓位：主动权益基金最新仓位88.63%，占比下降1.11%

股票仓位层面，2023年二季度主动权益基金的股票仓位为88.63%，较上季度小幅下降1.11%。其中普通股票型基金的股票仓位为89.53%，偏股混合型基金为88.56%，灵活配置型基金的股票仓位为87.16%，增强指数型基金的股票仓位为92.32%。

2.3、板块配置：科技较上季度占比增加3.52%，消费板块占比减少2.70%

2023年二季度，主动权益基金重仓股主要分布在制造板块和消费板块，重仓规模分别为5471.32亿元和4792.04亿元，分别较上季度环比-6.06%、-15.45%，合计占比为53.73%。科技板块规模为4527.75亿元，占比为23.70%，较上季度占比增加3.52%。周期板块规模1128.28亿元，占比为5.91%，较上季度占比减少1.02%。

2.4、行业配置：重仓股主要集中在电力设备和食品饮料行业

2023年二季度主动权益基金重仓的前五大行业分别为电力设备、食品饮料、医药生物、电子、计算机。从重仓行业规模上看，食品饮料重仓规模2579.02亿元，季度环比减少25.22%；通信重仓规模738.84亿元，季度环比增加107.46%；电子重仓规模1966.95亿元，季度环比增加11.36%。从行业规模占比上看，通信重仓规模占比达到3.87%，相比上一季度增加2.12%；电子重仓规模占比达到10.30%，相比上一季增加1.64%；食品饮料重仓规模占比为13.50%，相比上一季度下降3.40%。从相对中证800指数超配上看，食品饮料超配比例为4.40%，医药生物超配比例为4.11%，电力设备超配比例为3.71%。

从二级行业来看，2023年二季度主动权益基金相对中证800超配比例最高的二级行业为白酒，超配比例为4.38%，重仓行业规模为2171.76亿元；其次软件开发行业超配比例为2.24%，重仓行业规模为881.82亿元。

2023年二季度主动权益基金相对中证800低配比例最大的二级行业为证券，低配比例为4.97%，重仓行业规模为77.26亿元；其次是股份制银行，低配比例为3.29%，重仓行业规模为136.50亿元。

2.5、主动配置：主动增持通信、电子，主动减持食品饮料、交通运输

2023年二季度主动权益基金重仓行业主动增持比例最高的为通信、电子、家用电器，主动增持规模分别达到324.55亿元、269.54亿元和111亿元，主动增持比例分别为1.69%、1.40%和0.58%；主动减持比例绝对值最高的为食品饮料、交通运输、电力设备行业，主动减持规模分别为424.49亿元，122.59亿元和121.30亿元。

2.6、重仓股票：重仓股集中度持续下降，新晋重仓股32只

2021年起重仓股抱团逐渐瓦解，重仓股集中度持续下降。2020年底，主动权益基金重仓股票数量最低为1086只；2021Q4到2022Q3重仓股个数稳定在1622只左右；2023年二季度重仓股个数达到2104只，相对上季度新增32只。

2023年二季度主动权益基金重仓股中，贵州茅台、宁德时代持仓市值最大，分别达到847.92亿元、701.79亿元，持仓基金分别有888只、822只。贵州茅台重仓市值占流通市值的3.99%，宁德时代重仓市值占流通市值的7.90%。

我们将基金重仓股2023Q2持仓市值－2023Q1持仓市值×（1+2023Q2股票涨跌幅），以剥离股票自身涨跌影响，近似计算主动权益基金的主动持仓变化。2023年二季度，主动权益基金最大主动增持：中兴通讯126.91亿元，恒瑞医药103.40亿元，工业富联83.39亿元。

2023年二季度主动权益基金最大主动减持：贵州茅台108.43亿元，山西汾酒87.03亿元，隆基绿能67.27亿元。前十大主动减持股票覆盖食品饮料、医药生物等行业。总体来看，主动增持股票上季度收益表现好于主动减持股票收益表现。

2.7、港股配置：港股重仓规模较季度环比下降14.53%

2023年二季度主动权益基金港股重仓规模为1884.14亿元，较上季度环比下降14.53%。

2023年二季度主动权益基金重仓港股的前三大行业分别为资讯科技业、非必需性消费业、能源业。从重仓规模上看，资讯科技业重仓规模为754.07亿元，较上季度下降13.46%；非必需性消费重仓规模为238.97亿元，较上季度下降26.28%；能源业重仓规模为183.64亿元，较上季度下降4.50%。从行业规模占比上看，资讯科技业行业规模占比40.02%，较上季度增加0.49%；非必需性消费行业规模占比12.68%，较上季度减少2.02%；能源业行业规模占比9.75%，较上季度增加1.02%。从主动配置上看，电讯业主动增持13.72亿元；资讯科技业主动增持11.31亿元；非必需性消费主动减持60.19亿元；能源业主动减持5.94亿元。

2023年二季度主动权益基金重仓港股前三名分别为腾讯控股、美团-W、中国海洋石油，持仓市值分别为444.63亿元、165.11亿元、128.34亿元，持仓基金数分别为446、173、86只，港股重仓股二季度整体下跌。

2.8、绩优基金：季度收益率前十的主动权益基金主要为科技型基金

我们从规模大于2亿的主动权益基金中挑选出2023年二季度表现最好的前10只产品。从基金投资类型来看，季度收益率前十的主动权益基金主要为科技型基金。收益表现最好的主动权益基金为国融融盛龙头严选C，季度收益率为35.08%，近一年收益为26.24%，基金规模为8.74亿元。

固收+基金

根据基金二级投资类型，我们将混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金作为固收+基金的备选池，选择过去4个季度股票仓位均值小于30%，且最大值小于40%的基金归类为固收+基金。

3.1、总体规模：固收+基金规模增加，头部基金公司规模下降

固收+基金规模自2019年三季度迎来快速上涨，2021年三季度其规模达到历史高位，2022年规模出现回调，但基金数量仍然稳定上升。2023年二季度，固收+基金规模为1.24万亿元，较上季度增长300.04亿元；数量为960只，新发基金30只，新发份额158.84亿份，处于历史较低位。

头部基金公司固收+基金整体规模排名较为稳定。2023年二季度，易方达基金以1824.25亿元规模位列第一，较上季度下降6.78%，全市场占比为14.69%。交银施罗德基金以265.91亿元规模位列第14，较上季度前进4名。

我们以基金第一管理人统计基金经理的管理规模，筛选出全市场规模最大的10位固收+基金经理。在管固收+基金规模最大的基金经理分别为易方达基金胡剑、易方达基金张清华、景顺长城基金董晗，在管主动权益基金规模分别为594.64亿元、451.44亿元、321.33亿元，规模季度环比分别为5.85%、-20.82%、-7.34%。

3.2、资产配置：股票仓位下降，利率债仓位占比上升

2023年二季度固收+中股票资产仓位占比减少，从上季度占比18.40%下降到17.11%。从债券配置情况看，利率债仓位占比16.41%，较上季度增加3.23%；信用债仓位占比67.83%，较上季度减少3.59%；可转债占比15.11%，较上季度上升0.38%。

具体来看，2023年二季度占比最高的债券品种分别为非政策性金融债（26.09%）、企业债（20.29%）、中期票据（18.91%），占比分别较上季度环比变化1.91%、-2.33%、-3.02 %。

3.3、重仓行业：固收+重仓股主要分布在食品饮料、电子、电力设备

固收+重仓股主要分布在食品饮料、电子、电力设备等行业。从重仓规模上看，食品饮料、电子、电力设备重仓规模分别为97.87亿元、72.55亿元和71.05亿元，季度环比-22.20%、8.71%和6.59%。从行业规模占比上看，食品饮料、电子、电力设备分别占比9.61%、7.12%和6.97%，占比季度变化分别为-2.35%、0.78%和0.64%。

3.4、重仓债券：固收+重仓债前二分别为浦发转债、兴业转债

2023年二季度固收+重仓债券前十主要为可转债、金融债、国债。其中，浦发转债持仓市值为108.03亿元，持仓基金数234只，23国开10较上季度增加57.3亿元。

3.5、杠杆率：固收+基金整体杠杆率平稳，较上季度上升0.06%

我们将所有固收+基金规模加权计算整体的杠杆率水平。自2021年二季度以来，固收+基金杠杆率有上升趋势，2023年二季度固收+基金杠杆率为116.92%，较上季度增加0.06%。

3.6、绩优基金：收益率前十的固收+基金季度收益均超过2.06%

我们从规模大于2亿的固收+基金中挑选出2023年一季度收益表现最好的10只产品。2023年二季度收益表现最好的固收+基金为华商元亨，季度收益率为5.85%，基金规模为7.40亿元。

固收基金

根据基金二级投资分类，我们将短期纯债型基金和中长期纯债型基金归类为固收基金。

4.1、总体规模：固收基金总体规模5.98万亿元，季度环比上升9.30%

2023年二季度固收基金总体规模为5.98万亿元，季度环比上升9.30%，基金数量为2100只。其中，中长期纯债型基金规模为5.06万亿元，数量为1766只，占比约为84.60%；短期纯债型基金规模为0.92万亿元，数量为334只。

2023年一季度，短期纯债型基金新发基金4只，新发份额34.24亿份；中长期纯债型基金新发基金20只，新发份额585.96亿份。

2023年二季度，短期纯债型基金中嘉实基金以801.63亿元规模排在第一；平安基金以386.56亿元规模排在第五，排名上升5位。

2023年二季度，中长期纯债型基金规模前三的基金公司为博时基金、招商基金、中银基金，规模分别为2497.31亿元、2051.73亿元和1804.75亿元。

我们以基金第一管理人统计基金经理的管理规模，筛选出全市场规模最大的10位固收基金经理。2023年二季度短期纯债型基金规模排名前三的基金经理分别为嘉实基金李金灿、长信基金杜国昊、财通资管李杰，基金规模分别为381.75亿元、292.87亿元和255.99亿元。

2023年二季度中长期纯债型基金规模排名前三的基金经理分别为工银瑞信基金陈桂都、中银证券郑涛和中银基金白洁，基金规模分别为798.95亿元、592.91亿元和549.03亿元。

4.2、资产配置：短期纯债型基金信用债比例上升2.11%

2023年二季度，短期纯债型基金信用债占比83.98%，较上季度减少2.00%；利率债占比15.37%，较上季度增加2.09%。中长期纯债型基金信用债占比49.41%，较上季度上升1.00%；利率债占比49.99%，较上季度下降0.94%。

具体来看，对于短期纯债型基金，2023年二季度占比最高的债券品种分别为中期票据（30.84%）、短期融资（30.70%），占比分别较上季度环比变化0.43%和-4.86%；对于中长期纯债型基金，2023年二季度占比最高的债券品种分别为政策性金融债（45.74%）、非政策性金融债（22.86%），占比分别较上季度环比变化-1.23%和1.24%。

4.3、重仓债券：中长期纯债型基金大部分重仓债券持仓规模上升

短期纯债型基金前十重仓债主要为政策银行债，22农发08重仓规模最大，重仓市值达67.69亿元，较上季度减少11.17亿元，共有6只短期纯债型基金重仓。

中长期纯债型基金前十重仓债全部为政策银行债，16农发05重仓规模最大，持仓市值达731.96亿元，共有26只中长期纯债型基金持有，较上季度上升9.10亿元。

4.4、杠杆率：固收基金杠杆率小幅上行

2023年二季度短期纯债型基金杠杆率为119.16%，较上季度上升1.03%；中长期纯债型基金杠杆率为128.45%，较上季度提升1.46%。自2021年以来，中长期纯债型基金与短期纯债型基金的杠杆率差值，一直保持10%左右。

4.5、绩优基金：固收基金季度收益表现较优

我们从规模大于2亿的固收基金中挑选出2023年二季度收益表现最好的10只产品。2023年二季度收益表现最好的短期纯债型基金为海富通中短债A，季度收益率为4.47%，基金规模为5.37亿元。

2023年二季度收益表现最好的中长期纯债型基金为博时裕坤纯债3个月，季度收益为4.54%，基金规模为3亿元。

FOF基金

根据基金二级投资分类，FOF基金可以分为股票型FOF基金、债券型FOF基金、混合型FOF基金，其中混合型FOF基金可以细分为偏债混合型FOF基金、偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金和目标日期型FOF基金。

5.1、总体规模：总体规模有所下降，债券型、平衡混合型FOF规模提升

截至2023年二季度，FOF基金数量为441只，FOF基金总规模为1727.30亿元，较上季度下降99.94亿元。2023年二季度，FOF新发基金21只，新发份额44.85亿份，处于历史低位。

从FOF的发展来看，偏债型FOF基金在数量和规模上都占据主导地位，2022年至今偏股混合型FOF基金规模和数量占比增多。截至2023年二季度，偏债混合型FOF基金规模为810.20亿元，较上季度减少101.19亿元；偏股混合型FOF规模为484.07亿元，较上季度减少7.11亿元。此外，债券型FOF基金规模扩大，2023年二季度规模达到44.44亿元，较上季度增加9.34亿元。

2023年二季度，FOF基金规模最大的基金公司为兴证全球基金，基金规模为215.33亿元。其次是交银施罗德基金，规模为180.08亿元。华夏基金上季度规模增长5.44%，规模排名上升2个位次。

我们以基金第一管理人统计基金经理的管理规模，筛选出全市场规模最大的10位FOF基金经理。FOF规模前三的基金经理分别为兴证全球基金林国怀、交银施罗德基金蔡铮和易方达基金张浩然，前三名规模占比合计24.28%，头部效应明显。

5.2、重仓基金：FOF重仓基金集中配置被动指数

FOF重仓基金第一名为科创50ETF，持仓市值为226.21亿元。

5.3、绩优基金：大部分收益率较优的FOF规模较小

我们从规模大于1亿的各类FOF基金中挑选出2023年二季度收益表现最好的5只产品，如下表所示。

风险提示

本文分析结果基于历史数据统计，过去业绩不代表未来表现，不构成对产品的推荐投资建议。

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开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。

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