中金 | 量化观市：震荡中逢低布局

admin1年前 (2023-03-13)研报557

全周回顾：市场有所下跌，通信计算机强势，成长优于价值，基差同步下探

1）市场有所下跌：经历了前期的震荡行情后，A股市场在本周出现下跌，表征市场走势的宽基指数均有较高跌幅，最终沪深300、中证500、创业板指本周涨幅分别为-3.96%、-2.90%、-2.15%；市场活跃度较前期略有下降，本周平均日成交额不足8000亿元；北向资金则由前期的净流入转为净流出，全周累计净流出105.98亿元。

2）通信计算机强势：本周通信与计算机行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括医药、电力设备及新能源、综合等。而建材与汽车行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括家电、非银行金融、消费者服务等。

3）成长优于价值：本周成长风格的收益略强于价值风格，对应国证成长指数全周下跌3.41%，而国证价值指数全周下跌达4.04%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括低流动、低换手和低波动因子等。

4）基差同步下探：本周股指期货市场成交额上涨14%，其中IC贡献占比最大，持仓量与上周基本持平。本周期指基差率同步下探，IH、IF、IC和IM分别降至0.8%、-0.4%、-4.8%和-6.4%。

后市展望：震荡中逢低布局

展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多数转为看跌信号，我们认为市场存在一定上行阻力。同时，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较低水平，我们认为资金面难以支撑市场出现大幅上涨。另一方面，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前转为看多观点，目前1个指标触发看多信号，为情绪维度的创新高个股占比指标，其余指标维持无观点状态，我们认为股市当前从微观结构看上涨概率更高；最后，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度相对较高。综合来看，我们认为宏观因素和微观结构均能够支撑股市上行。价值/成长轮动方面，我们构建的风格轮动模型在3月初建议均衡配置并略偏价值风格。

综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为宏观因素能够支撑股市长期上行，且从微观结构看上涨概率较高，建议关注底部机会；风格方面建议在3月份均衡配置并略偏价值风格。

量化模型表现跟踪

行业轮动：多维叠加轮动模型本周跑输基准0.9ppt。多维叠加行业轮动模型3月份持仓行业为电新、家电、汽车、食品饮料、轻工制造和农林牧渔。该模型组合本周收益率-4.5%，同期行业等权基准收益为-3.5%，组合跑输基准0.9ppt。样本外（2021-06-01至2023-03-10）组合收益率累计-4.4%，同期行业等权基准收益率-2.9%，超额收益率-1.5%。

多因子选股：中证1000增强本周跑赢基准1.56ppt。本周（2023-03-06至2023-03-10），沪深300指数增强跑输基准0.65ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2023-03-10）累计收益83.16%，累计跑赢基准49.56ppt。本周中证500指数增强跑赢基准0.76ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2023-03-10）累计收益27.04%，累计跑赢基准31.33ppt。本周中证1000指数增强跑赢基准1.56ppt。组合样本外跟踪以来（2022-08-01至2023-03-10）累计收益4.88%，累计跑赢基准10.21ppt。

主动量化选股：今年以来价值股优选策略收益率达8.0%。成长趋势共振模型本周（2023-03-06至2023-03-10）收益率为-2.6%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达32.8%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.7%。2023年以来收益率为4.3%，超额基准2.9ppt；本周收益率为-2.6%，超额基准0.2ppt。价值股优选策略本周（2023-03-06至2023-03-10）收益率为-2.8%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达21.5%，以价值股基础池为基准，年化超额收益率为5.1%。2023年以来收益率达8.0%，跑输基准2.9ppt；本周收益率为-2.8%，跑输基准0.3ppt。

风险提示

模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。

文章来源

本文摘自：2023年3月12日已‍‍‍经发布的《量化策略周报（332）：震荡中逢低布局》

分析员周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090

分析员古翔 SAC 执业证书编号：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496

分析员宋唯实 SAC 执业证书编号：S0080522080003 SFC CE Ref：BQG075

联系人郑文才 SAC 执业证书编号：S0080121120041 SFC CE Ref：BTF578

联系人陈宜筠 SAC 执业证书编号：S0080122080368

分析员胡骥聪 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

分析员刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

分析员王汉锋 SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454