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上周A股市场继续下行，上证50指数下跌1.63%，沪深300指数下跌1.56%，中证500指数下跌0.06%，创业板指下跌0.6%。当前全市场PE（TTM）为16.9倍，处于2005年以来的29.1%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在12月上半月均表现较好。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于11月22日向下突破翻转点位；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为77，处于2021年以来的43%分位点。我们认为，美联储加息周期或已经接近尾声，A股新一轮成长风格周期有望到来。结合日历效应，A股市场在年末收官月的上行概率较大。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.14%，高于前一周（-2.51%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.09，低于前一周（0.27），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.09倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.89，高于前一周（0.81），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.63%和1.03%，处于2005年以来的36.04%和44.69%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。

从资金流向上看，北上资金上周流入16.08亿元，2023年以来累计流入516.31亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在12月上半月的上涨概率分别为72%、67%、56%、62%，涨幅均值分别为2.06%、2.94%、1.69%、0.24%，涨幅中位数分别为2.28%、3.06%、1.03%、2.29%，各大宽基指数均表现较好。

[1]  均线强弱指数采用Wind二级行业指数的8日、13日、21日等8种均线组合，比较不同均线与目前收盘价的相对位置，预测目前市场顶部/底部是否显现。

下表展示了使用截至2023年12月1日的数据计算得到的常见因子的拥挤度。

以下四图分别展示了小市值、低估值、高盈利、高增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中，小市值因子拥挤度0.59，低估值因子拥挤度-0.20，高盈利因子拥挤度-0.88，高盈利增长因子拥挤度-1.07。

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