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上周A股市场震荡下行，上证50指数下跌0.66%，沪深300指数下跌0.51%，中证500指数上涨1.05%，创业板指下跌0.93%。当前全市场PE（TTM）为17.1倍，处于2005年以来的30.9%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在11月下半月均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于10月27日向上突破翻转点位，发出买入信号；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为98，处于2021年以来的63%分位点。我们认为，技术分析上，SAR指标的乐观信号明确；但均线强弱指数迅速上升至相对高位，这表明，部分行业和板块的反弹幅度已较大，或将出现一定回调需求，从而给A股市场带来潜在的不确定性，下周维持盘整的概率较大。另一方面，美国10月CPI降温幅度超预期，或意味着美联储加息周期将暂告一段落。后文提到，价值风格拥挤度的持续下行，成长风格有望伴随美联储降息预期的升温而归来。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-3.71%，高于前一周（-4.52%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之上。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.14，高于前一周（-0.65），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.14倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡，周五为0.89，持平于前一周（0.89），投资者对上证50ETF短期走势相对谨慎。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.63%和1.07%，处于2005年以来的35.95%和48.38%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。

从资金流向上看，北上资金上周流出49.76亿元，2023年以来累计流入531.85亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月下半月的上涨概率分别为50%、39%、44%、38%，涨幅均值分别为-0.55%、-0.24%、-0.12%、-0.36%，涨幅中位数分别为-0.53%、-1.08%、-0.18%、-1.39%，各大宽基指数均表现不佳。

[1]  均线强弱指数采用Wind二级行业指数的8日、13日、21日等8种均线组合，比较不同均线与目前收盘价的相对位置，预测目前市场顶部/底部是否显现。

下表展示了使用截至2023年11月17日的数据计算得到的常见因子的拥挤度。

以下四图分别展示了小市值、低估值、高盈利、高增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中，小市值因子拥挤度0.62，低估值因子拥挤度-0.32，高盈利因子拥挤度-0.69，高盈利增长因子拥挤度-0.84。

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