【汽车】行业有望平稳修复，看好智能化主题+特斯拉产业链——特斯拉与新势力销量跟踪报告（倪昱婧）
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报告摘要
2Q23特斯拉全球交付量略超预期
2Q23特斯拉全球交付量同比+83.0%/环比+10.2%至46.6万辆（Model 3+Y同比+87.4%/环比+8.4%至44.7万辆，交付量占比95.9%）。全球交付量略超预期主要由于特斯拉国内市场现车优惠+权益扩大（6月交付量或创今年新高）、以及美国市场表现好于此前判断（1-5月美国新能源车销量累计同比+56.4%至53.0万辆 vs. 2022年全年91.6万辆）。
6月终端优惠增加+政策不断加码提振车市，蔚来月销量重回万辆
6月新势力交付数据排名依次为理想、蔚来、小鹏。1）理想交付量同比+150.1%/环比+15.2%至32,579辆；2）蔚来交付量同比-17.4%/环比+74.0%至10,707辆；3）小鹏交付量同比-43.6%/环比+14.8%至8,620辆。我们判断6月新势力交付表现符合预期；1）理想销量再度冲高主要由于L7/L8/L9均已爬坡完成（管理层指引L7/L8稳态月销量1.0-1.5万辆、L9稳态月销量8,000-10,000辆）形成矩阵合力；2）蔚来销量增加主要由于全新ES6交付爬坡+6/12开启全系降价；3）小鹏销量环比增加主要由于P7i供应问题缓解（6月P7车型总交付量环比+17%）。
2H23E高性价比+改款/全新车型上市爬坡，或提振行业产销平稳修复
特斯拉：国产Model Y交付周期延长至2-6周（vs. 2-5月交付周期为1-5周）、Model 3交付周期维持1-4周；预计改款Model 3有望于3Q23E末开启交付。新势力：1）理想：L8/L9交付周期维持2-4周，L7交付周期缩短至2-4周（vs. 5月交付周期为4-6周），L7/L8/L9依然有望实现销量持续爬坡。2）小鹏：P7/P5 /G3i/G9交付周期缩短至2-5周（vs. 4月交付周期为3-5周），P7i交付周期维持8周；6/29 G6上市交付（起售价20.99万元），看好订单转换与销量爬坡前景。3）蔚来：全新ES6交付周期3-4周，ET5交付周期维持3周（6/16 ET5旅行版开启交付），全新ES8已于6/28开启交付，全新EC6将于3Q23E上市。我们判断，2H23E特斯拉Model 3改款+蔚来5566/ES8产品竞争力提升+小鹏主打智能化的主力车型G6与P7i爬坡，有望提振行业产销平稳修复。
持续看好智能化主题+特斯拉产业链
1）看好2H23E行业产销平稳修复。2）特斯拉Model 3改款上市在即+3Q23E Cybertruck或开启交付，特斯拉（尤其北美）产业链情绪面+基本面均有望受益抬升。3）大模型应用于智能驾驶感知算法升级+L3级政策扶持有望加速落地，看好2H23E智能化主题投资机会。
风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格波动；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。
发布日期：2023-07-08
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