关注高胜率做多节点！

admin2年前 (2022-12-25)研报1074

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摘要

1.市场处于震荡格局。整体而言，市场处于短期宏观数据真空期，伴随市场成交的极度低迷，短期调整或近尾声，关注或将来临的元旦后高胜率做多时间窗口；

2.权益基金本周大幅上调大盘股票仓位。其中机械、基础化工、电力设备、国防军工、汽车等行业的仓位下降，银行、家电、煤炭、医药、食品饮料等行业的仓位提升；

3.净利润断层本年累计超额基准10.03%，累计绝对收益-11.66%。

关注高胜率做多节点！

市场整体（wind全A指数）：震荡格局

估值水平（wind全A指数）：偏低区域

仓位建议：70%（绝对收益目标）

市场大势：择时体系信号显示，均线距离上周的-1.57%变化至-1.48%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观方面，短期进入宏观数据的真空阶段，对风险偏好的压制较小；技术面上，上周市场已经极致缩量，市场连续下跌5个交易日，空头力量释放的时间和幅度都较为充分。日历效应上，元旦后一周市场上涨比例较高，以沪深300为例，过去11年8次上涨3次下跌，剔除2016年熔断，平均上涨超过1%；整体而言，市场仍处震荡格局，短期宏观数据真空期，伴随市场成交的极度低迷，短期调整或近尾声，关注或将来临的元旦后高胜率做多时间窗口。

行业配置：我们的行业配置模型反复强调在四季度将重点推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在央企和TMT和部分消费以及医药相关板块，但从反转预期角度看，央企和TMT（信创、数字经济）以及医疗板块存在改善预期。因此，央企以及信创、数字经济和医疗主题值得关注，此外若成交继续放大，券商也是较好的选择。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。

上周周报认为：“若能再进一步出现缩量并伴随较大阴线，将是更强的出清信号。整体而言，当前宏观的不确定性开始减弱，叠加技术面走势显示空方力量较为有限，市场有望重启震荡上行。”最终市场事与愿违， wind全A大跌4.27%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000指数下跌5.57%，中盘股中证500下跌5.1%，沪深300下跌3.19%，上证50下跌2.69%;本周中信一级行业中，消费者服务唯一上涨板块，上涨0.16%；电子和电力设备新能源表现最差，电子下跌5.91%。本周成交活跃度上，消费者服务和汽车板块资金流入明显。

&nbs[文]p; 从择时体系来看，[章]我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A[来]长期均线（120日）和短期均线（20日）的距[自]离继续缩小，最新数据显示20日线收于4926[1]点，120日线收于5000点，短期均线继续位[7]于长线均线之下，两线距离由上周的-1.57%[量]变化至-1.48%，绝对距离小于3%，市场处[化]于震荡格局。

&nbs[ ]p; 市场进入震荡格局[ ]，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险[ ]偏好的度量。短期而言，宏观方面，短期进入宏观[1]数据的真空阶段，对风险偏好的压制较小；技术面[7]上，上周市场已经极致缩量，市场连续下跌5个交[q]易日，空头力量释放的时间和幅度都较为充分。日[u]历效应上，元旦后一周市场上涨比例较高，以沪深[a]300为例，过去11年8次上涨3次下跌，剔除[n]2016年熔断，平均上涨超过1%；整体而言，[t]市场仍处震荡格局，短期宏观数据真空期，伴随市[.]场成交的极度低迷，短期调整或近尾声，关注或将[c]来临的元旦后高胜率做多时间窗口。

&nbs[o]p; 配置方向上，我们[m]的行业配置模型反复强调在四季度将重点推荐困境[文]反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要[章]集中在央企和TMT和部分消费以及医药相关板块[来]，但从反转预期角度看，央企和TMT（数字经济[自]）以及医疗板块存在改善预期。因此，央企以及数[1]字经济和医疗主题值得关注，此外若成交继续放大[7]，券商也是较好的选择。基金产品可重点关注TM[量]T ETF(512220)和科创ET[化]F（588050）。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于20分位点以内，属于偏低水平，PB位于10分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

择时体系信号显示，均线距离上周的-1.57%变化至-1.48%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观方面，短期进入宏观数据的真空阶段，对风险偏好的压制较小；技术面上，上周市场已经极致缩量，市场连续下跌5个交易日，空头力量释放的时间和幅度都较为充分。日历效应上，元旦后一周市场上涨比例较高，以沪深300为例，过去11年8次上涨3次下跌，剔除2016年熔断，平均上涨超过1%；整体而言，市场仍处震荡格局，短期宏观数据真空期，伴随市场成交的极度低迷，短期调整或近尾声，关注或将来临的元旦后高胜率做多时间窗口。我们的行业配置模型反复强调在四季度将重点推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在央企和TMT和部分消费以及医药相关板块，但从反转预期角度看，央企和TMT（信创、数字经济）以及医疗板块存在改善预期。因此，央企以及信创、数字经济和医疗主题值得关注，此外若成交继续放大，券商也是较好的选择。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。

权益基金本周大幅上调大盘股票仓位

公募基金最新配置信息

以Wind基金分类为基础，我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。

截止2022-12-23日，普通股票型基金仓位中位数为86.1%，相比上周估计值上升1.0%，偏股混合型基金仓位中位数为81.8%，相比上周估计值上升3.1%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别上升3.0%和上升3.6%，在市场小盘组合估计仓位值分别下降2.1%和下降0.6%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为15.8%和20.8%。

公募基金最新行业配置估计数据如下表所示：

公募基金最新行业配置在2016年以来排序分位点如下表所示：

以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止2022-12-23日公募基金在电力设备、医药、电子、食品饮料、基础化工等行业有着较高的配置权重。上周偏股投资型基金在机械、基础化工、电力设备、国防军工、汽车等行业的仓位下降，在银行、家电、煤炭、医药、食品饮料等行业的仓位提升。

净利润断层本年累计超额基准10.03%

戴维斯双击组合

策略简述

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。

今年以来，策略累计绝对收益-9.77%，超额中证500指数11.92%，本周策略超额中证500指数-1.38%。本期组合于2022-10-21日开盘调仓，截至2022-12-23日，本期组合超额基准指数-8.09%。

净利润断层策略

策略简述

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。

策略在2010年至今取得了年化32.08%的收益，年化超额基准30.12%。今年以来，组合累计绝对收益-11.66%，超额基准指数10.03%，本周超额收益-0.46%。

沪深300增强组合

策略简述

根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。今年以来，组合相对沪深300指数超额收益为1.83%；本周超额收益为-0.46%；本月超额收益为-0.95%。