【方正金工】四大300ETF周净申购额均超百亿元，日经ETF交易火爆推高产品溢价

admin10个月前 (01-22)研报873

本文来自方正证券研究所于2024年1月21日发布的报告《四大300ETF周净申购额均超百亿元，日经ETF交易火爆推高产品溢价》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：刘洋 S1220522100001，联系人：邓璐。

摘要

1、基金表现回顾

主动权益基金：普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金周收益率中位数分别为-2.50%/-2.59%/-1.97%/-1.27%，正收益基金数量占比不足一成；各类主动权益基金全面下跌，国防军工和港股主题基金跌幅最深，平均跌幅分别为 6.43%和 5.88%；量化策略基金和全市场基金（主动管理）的周收益均值分别为-2.90%和-2.46%。

固定收益基金&含权债基： 纯债基金净值平稳上涨，短期纯债和中长期纯债基金周收益率中位数分别为0.08%和0.11%；含权债基收益表现分化，一级债基平均上涨0.07%，二级债基和偏债混合基金净值持续下挫，平均下跌0.35%和0.45%。

指数型基金：市场资金连日大额买入300ETF以支撑市场，大市值板块全周净流入额高达577.4亿元，另有海外ETF获市场资金积极申购，美股、其他海外和港股板块净流入额均超过10亿元；与之相对，中小市值和TMT板块分别净流出35.1亿元和12.5亿元。300/500/1000指增基金超额收益均值分别为-0.24%/0.23%/0.36%，300指增产品跑输对标指数。

FOF基金：近一周（0111-0117）各类FOF基金净值全部下跌，高权益仓位FOF领跌，普通FOF-偏股/目标日期-[2045年,2060年]/ 目标风险-积极型基金周跌幅均值分别为1.73%、1.44%和1.31%；低权益仓位FOF跌幅相对较小，普通FOF-偏债/目标风险-稳健型基金周跌幅均值在0.5%以内。

2、基金成立及发行

全市场新成立基金17只，合计募资118.86亿元，发行情况较前两周明显改善。鹏华基金成立市场首只道琼斯工业ETF，募资规模为2.37亿元。

全市场新发行基金16只，主动权益/固定收益/含权债基/指数基金新发数量分别为2只、5只、2只和7只。永赢基金新发行一只红利策略基金，华夏基金新发行一只创业板综合ETF基金。

全市场新申报基金共48只，包括主动权益基金8只、固定收益基金（含权债基）18只、指数型基金18只和其他类型基金4只。鹏华、景顺长城等5家公司集中申报回购策略相关ETF基金。

3、基金市场重要资讯

日经ETF严重溢价，基金公司提示投资者谨慎追高；深交所发布《ETF市场发展白皮书（2023年）》；个人养老金基金产品与销售机构扩容。

风险提示

本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响，基金的业绩存在一定的波动风险；基金发行市场热度不及预期风险。

报告正文

1 主要市场指数周度表现回顾

1.1 宽基指数：北证50指数涨近4%，其余A股港股主要指数全面下跌

最近一周（0115-0119），除北证50指数上涨3.96%外，其余 A股主要指数全面下跌，中证1000和中证500指数跌幅最深，分别下跌5.76%和4.80%，创业板指和万得全A指数跌幅也均超过2%；港股市场同步下跌，恒生指数和恒生科技指数分别大跌5.67%和9.82%；美股市场上涨，标普500和纳斯达克100分别上涨1.17%和2.86%。

债券市场方面，中债-新综合财富指数周涨幅为0.17%；商品资产方面，黄金和石油价格分化，周收益分别为-0.97%和1.03%。

主要市场指数PE估值均处于2015年以来25%分位以下；沪深300指数最新PE-TTM估值为10.47倍，处于1%分位水平，创业板指估值处于历史低位。

1.2 行业指数：军工、环保行业跌超6%，银行、通信、纺服行业逆市收涨

行业指数方面，各申万一级行业跌多涨少，国防军工和环保行业周跌幅分别高达6.86%和6.36%，另有煤炭、钢铁、计算机等多个行业跌超3%；银行、通信、纺织服饰等行业逆市实现上涨，银行行业周涨1.34%。

估值方面，钢铁行业最新PE-TTM为20.23倍，处于2015年以来的61%分位，农林牧渔行业当前估值也处于历史高位；国防军工、电力设备和银行等行业当前估值处于2015年以来的相对低位。

2 主动权益基金周度表现复盘

2.1 收益分布：普通股票/偏股混合基金中位跌幅超2.5%

最近一周（0115-0119），普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金周收益率中位数分别为-2.50%/-2.59%/-1.97%/-1.27%，正收益基金数量占比不足一成。

年初以来（0101-0119），普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金收益率中位数分别为-7.72%/-7.66%/-6.20%/-3.10%。

2.2 行业主题基金：各类权益基金全面下跌，军工、港股主题基金平均跌超5%

分类型来看，最近一周（0115-0119）各类主动权益基金全面下跌，国防军工和港股主题基金跌幅最深，平均跌幅分别为6.43%和5.88%，周期、中游制造、新能源等主题基金平均跌幅也均超过3%；量化策略基金和全市场基金（主动管理）的周收益均值分别为-2.90%和-2.46%。

年初以来（0101-0119），各类基金平均收益均为负值，金融地产和周期主题基金相对抗跌，平均收益为-3.27%和-3.45%，高于全市场基金平均收益水平；国防军工和TMT主题基金表现糟糕，年初以来平均跌幅超过10%。

3 固定收益基金周度表现复盘

3.1 收益分布：纯债基金净值平稳上涨，二级债基/偏债混合基金净值持续下挫

最近一周（0115-0119），纯债基金净值平稳上涨，短期纯债和中长期纯债基金周收益率中位数分别为0.08%和0.11%；含权债基收益表现分化，一级债基平均上涨0.07%，二级债基和偏债混合基金净值持续下挫，平均下跌0.35%和0.45%。

年初以来（0101-0119），短期纯债/中长期纯债/一级债基的收益率中位数在0.20%左右，整体表现好于货基；二级债基和偏债混合基金年初以来收益率中位数分别为-0.89%和-1.15%。

4 指数型基金周度表现复盘

4.1 被动指基：四大300ETF净申购额均超百亿，不同海外板块均获大额申购

分类型来看，最近一周（0115-0119）除债券指基平均微涨0.1%外，其余各类指数基金全数下跌，海外指数、中小市值和周期主题指基跌幅较深，周跌幅均值分别为4.5%、4.2%和4.0%；商品、金融地产、大市值宽基主题指基相对抗跌，平均跌幅在1%之内。

ETF资金流动方面，市场资金连日大额买入300ETF以支撑市场，大市值板块全周净流入额高达577.4亿元，除此之外，海外ETF获市场资金积极申购，美股、其他海外和港股板块净流入额均超过10亿元；与之相对，中小市值和TMT板块分别净流出35.1亿元和12.5亿元。

最近一周（0115-0119），市场资金连日大额申购大市值宽基标的，易方达、华泰柏瑞、华夏、嘉实旗下四大300ETF全周净流入额均超100亿元，另有华夏50ETF净申购额超80亿元；海外标的获市场资金关注，景顺长城纳指科技ETF和华安日经ETF均获较大规模净申购。

净流出方面，市场资金持续赎回中小市值宽基标的，华夏、南方、广发3家公司旗下中证1000ETF以及南方500ETF均遭遇不同规模的资金流出；另有华安1-5年国开债ETF和博时0-3年国开债ETF两只债券ETF净流出额在5亿元左右。

4.2 增强指基：300指增产品跑输对标指数，500/1000指增产品跑赢基准

最近一周（0115-0119），沪深300/中证500/中证1000指增基金的超额收益均值分别为-0.24%/0.23%/0.36%，300指增产品跑输对标指数，500/1000指增产品跑赢业绩基准。

年初以来（0101-0119），三大主流赛道产品的超额收益均值分别为0.44%/1.24%/1.49%。

5 FOF基金周度表现复盘

5.1 收益分布：各类FOF基金连周集体下跌，中高权益仓位产品跌幅均超1%

分类型来看，最近一周（0111-0117）各类FOF基金净值全部下跌，高权益仓位FOF领跌，普通FOF-偏股/目标日期-[2045年,2060年]/ 目标风险-积极型基金周跌幅均值分别为1.73%、1.44%和1.31%；低权益仓位FOF跌幅相对较小，普通FOF-偏债/目标风险-稳健型基金周跌幅均值在0.5%以内。

年初以来（0101-0117），不同类型FOF基金平均收益均为负值，低权益仓位FOF相对抗跌，普通FOF-偏债/目标风险-稳健型基金平均跌幅在2%以内，普通FOF-偏股/目标日期-[2045年,2060年] /目标风险-积极三类高权益仓位基金跌幅较深，平均跌幅分别为5.67%、4.78%和4.54%。

6 其他类型基金周度表现复盘

6.1 主动QDII基金平均收益为-1.8%

最近一周（0112-0118）主动QDII基金平均收益为-1.8%，嘉实全球产业升级、景顺长城全球半导体芯片产业周涨幅超2%，华夏全球科技先锋、天弘全球高端制造等基金涨超1%。

6.2 REITs基金平均收益为2.5%

最近一周（0115-0119）REITs市场表现回暖，不同产品平均上涨2.5%，中金普洛斯REIT周涨幅高达12.45%，华安张江产业园REIT、红土创新深圳安居REIT、嘉实京东仓储REIT等标的涨幅超5%。

7 基金成立与发行回顾

7.1 基金成立：市场新成立基金17只，合计募资118.86亿元

最近1周（0115-0119），全市场新成立基金17只，合计募资118.86亿元，发行情况较前两周明显改善。

本周新发行基金数量最多的是主动权益基金和指数型基金，均为6只。金鹰研究驱动（主动权益基金）募资5.09亿元；宝盈基金和华宝基金各新发行一只债券指数基金，募资规模均为25亿元，鹏华基金成立市场首只道琼斯工业ETF，募资规模为2.37亿元。

除此之外，固定收益/含权债基/FOF基金新成立数量分别为1只/3只/1只。

7.2 基金发行：华夏新发行创业板综合ETF

最近1周（0115-0119）全市场新发行基金16只，主动权益/固定收益/含权债基/指数型基金新发数量分别为2只、5只、2只和7只。

主动权益基金方面，永赢基金新发行一只红利策略基金；指数型基金方面，华夏基金新发行一只创业板综合ETF基金。

7.3 基金申报：五家基金公司集中申报回购策略相关ETF基金

最近1周（0115-0119）新申报基金共48只，包括主动权益基金8只、固定收益基金（含权债基）18只、指数型基金18只和其他类型基金4只。

指数型基金方面，中证指数公司本周新发布中证回购、中证回购价值、中证回购质量、中证市场龙头50等指数，获基金公司积极响应，其中鹏华和景顺长城两家公司新申报中证回购ETF，易方达、博时、华夏三家公司新申报中证回购价值ETF，易方达和西藏东财基金新申报中证市场龙头50ETF。

其他基金方面，银华基金新申报一只恒生人工智能主题QDII-ETF基金。

8 基金市场重要资讯

8.1 日经ETF惊现超高溢价，基金公司提示投资者谨慎追高

据中国证券报，2024年1月以来，日本股市受到A股投资者高度关注，相关ETF“火爆”到严重溢价。截至2024年1月15日，跟踪日本股市的5只场内指数产品年初以来的涨幅在5.60%至15.63%区间，其中，4只日经ETF均出现大幅溢价。华夏野村日经225ETF已经连续四次发布溢价风险提示公告，劝告投资者不要盲目投资。2024年1月16日尾盘，相关ETF价格均有所回落，溢价率收窄。业内人士提醒，对投资者而言，在出现大幅溢价风险的情形下，应当保持理性，合理控制仓位、谨慎追高参与，规避非基本面因素干扰带来的潜在损失。

8.2 深交所《ETF市场发展白皮书（2023年）》正式对外发布

据证券日报，2024年1月18日，由深圳证券交易所基金管理部联合华夏基金、易方达基金、平安基金、富国基金和南方基金共同编制的《ETF市场发展白皮书（2023年）》（下称“白皮书”）正式对外发布，全方位展示2023年度境内ETF市场发展的主要特征及发展方向。2023年，在全球ETF市场进一步蓬勃发展，产品数量和规模均创新高的大背景下，境内ETF市场也在股票市场波动过程中逆势取得快速发展。

8.3 个人养老金基金产品与销售机构齐扩容

据证券日报，2024年1月12日晚间，中国证券投资基金业协会发布的个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录显示，截至2023年年底，个人养老金基金数量达178只、个人养老金基金销售机构数量为50家，相比2023年三季度末分别新增17只、2家。我国个人养老金业务市场前景广阔，受访机构表示，将积极储备新的产品，持续丰富养老业务产品线，进一步扩充个人养老金投资基金产品数量。而对于目前个人养老金基金产品业绩承压等问题，业内人士建议，后续基金管理人需在控制回撤方面做更充分的准备。

9 附注及风险提示

9.1 附注

1、报告中相关基金类型的数量和平均收益统计的基金池要求：被动指数基金要求成立满1月，主动管理基金要求成立满3月，此外仅统计非ETF联接的初始基金；

2、报告中的收益统计不包含资管大集合转公募的产品；发行数量统计不包含转型基金、非初始基金；发行规模统计不包含转型基金。

9.2 风险提示