从政策的角度来看，国内医药行业政策已有明显调整改善，预计未来将持续回暖。

1. 医保支付端：规则改善优化、降幅趋于理性。

2022年6月底，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，首次公布“简易续约”的降幅规则，对于续约品种的价格降幅具有指导意义。

2023年3月1日，新版医保目录开始执行，年初通过谈判进入医保或续约的品种开始以新价格执行。此次医保谈判成功的品种多、谈判成功率高，创新性强且切实满足患者临床需求的国产创新药进入医保之后的价格也得到了很好的维持；并且续约谈判的重点品种降幅普遍较小，体现出了创新药支付端的边际向好。

2. 产品供给端：新产品不断批准上市。

虽然2021年CDE提高了审批门槛，但2022年，国内外创新药审批仍保持较快速度，多款国产创新药（或新适应症）批准上市；此外，众多国内外创新器械也获批上市，涵盖机器人、内窥镜、心脑血管介入、电生理、大型影像设备、体外诊断等众多细分赛道。

3.市场需求端：医疗新基建持续推进。

医疗设备贴息贷款政策出台，进一步促进医疗设备行业快速发展。

结合国内外的支付能力以及市场空间的差异，海外市场仍是国产创新药未来的发展目标。经历了近年来国产创新药出海遇到的波折，海外研发和监管的风险已经被市场认知；头部的创新药公司也在实践中不断调整和丰富海外的布局。国产创新药有望遵循从模仿、到跟随、到赶超的升级路径，创新出海、进入广阔的专利药市场、打开市场份额是大势所趋。

对于偏同质化和偏差异化的创新药，均有适合的未来出海逻辑，主要体现在：

• 同质化、跟随式的创新走向亚非拉：具有广泛的人口和患者基数、复杂的疾病谱、未满足的医疗需求。虽然全球仿制药企业满足了这部分市场的化学仿制药需求，但欧美专利药企业由于价格差异缺乏商业化积极性，更优质优效的化学专利药、生物类似药、生物专利药以及更复杂的药物形态（细胞基因治疗等）供给存在明显的临床需求缺口；在医疗器械、体外诊断领域，部分出海成功的国产企业正在满足这部分缺口。

• 差异化、高质量的创新走向欧美日：规范市场的合作伙伴、监管机构、临床医生非常欢迎me-different/me-better/FIC/BIC类创新，具有高度的临床价值和商业化价值；而中国企业研发布局越来越广阔、越来越具有差异化和创新性，早期管线中具备出海潜力的分子数量越来越多，价值越来越高。

医药行业在2023年3月份下跌3.72%，跑输沪深300指数3.27%。其中，生物医药Ⅲ下跌6.22%，化学原料药下跌5.72%，中药饮片下跌4.59%，医疗服务下跌4.5%。

创新药板块在经历了去年底的上涨后，在23年初又有较大幅度的调整，整体估值回到合理偏低的位置。随着市场对于美联储加息预期的边际回落，以及全球医疗产业融资的边际改善，创新药板块有望积蓄上涨的动力。另一方面，优秀的国产创新药公司管线的研发不断推进，预计将在四月的AACR以及六月的ASCO会议上有较多的数据读出，催化板块的上涨。

广发中证创新药产业ETF（515120）是广发基金发行的一只以跟踪中证创新药产业指数为目标的ETF基金，基金经理为罗国庆先生。该产品已于2020年12月3日成立。

广发中证创新药产业ETF的份额近月有明显的增长趋势。截至2023年4月17日，该ETF的份额为48.93亿份，规模为35.88亿元。

罗国庆先生管理经验丰富，自2009年11月至2013年7月先后在深圳证券信息有限公司和华富基金管理有限公司任研究员及产品设计研究，2013年7月31日至今在广发基金管理有限公司先后任产品经理、量化研究员。2015年10月起任广发中证医疗指数分级证券投资基金基金经理(2020年8月转型为广发中证医疗指数证券投资基金(LOF))。2021年8月起任广发国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金联接基金、广发国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金和中证沪港深科技龙头交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理。2022年7月起任广发中证1000交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

广发中证香港创新药ETF（513120）是广发基金发行的一只以跟踪中证香港创新药指数为目标的ETF基金，基金经理为刘杰先生。该产品已于2022年7月1日成立。

广发中证香港创新药ETF的份额近月有明显的增长趋势。截至2023年4月17日，该ETF的份额为20.63亿份，规模为20.13亿元。

刘杰先生管理经验丰富，自2004年7月至2010年11月在广发基金管理有限公司信息技术部工作，2010年11月至2014年3月任广发基金管理有限公司数量投资部数量投资研究员。2014年4月1日起任广发沪深300指数证券投资基金、广发中证500交易型开放式指数证券投资基金及广发中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金(LOF)基金经理。2015年8月至2023年2月任广发沪深300交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

基金管理人简介

广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，是业内第30家成立的基金管理公司。公司总部设在广州，公司及旗下子公司拥有公募基金管理、社保基金境内委托投资管理人、基本养老保险基金证券投资管理机构、特定客户资产管理、基金投资顾问、QDII、QFII、RQFII、受托管理保险资金投资管理人和保险保障基金委托资产管理投资管理人等业务资格，是具备综合资产管理能力与经验的大型基金管理公司。截至2022年12月31日，公司管理资产规模超1.5万亿元，同时还管理多个特定客户资产管理投资组合、社保基金投资组合、养老基金投资组合。公司产品线齐全，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别。截至2023年4月14日，广发基金ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达到34只，总规模为798.47亿元。

从2021Q3开始，医药板块估值已回落到历史低位，虽然在2022Q4有所反弹,但目前估值水平均仍处于低位。随着价格风险、研发注册风险、商业化风险等陆续暴露落地，资本市场对此均有充分预期，医药行业的主要风险已经被资本市场充分认知、预期和消化。从政策的角度来看，国内医药行业政策已有明显调整改善，预计未来将持续回暖。

中证创新药产业指数（931152.CSI）发布于2019年4月22日，选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现。成分股主要来自生物医药、化学制药、医疗服务行业，整体研发支出占比远高于市场平均水平。截至2023年4月14日，中证创新药产业指数的市盈率为34.08，市净率为3.77，均处于发布日以来较低分位。从估值来看，医药板块经过深度回调，当前已经具备配置优势。中证创新药产业指数2015年以来的年化收益为10.34%，年化夏普比为0.48。高于沪深300、中证500等宽基指数，展现出较高的收益弹性。

中证香港创新药指数（931787CNY00.CSI）发布于2018年8月14日，指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现，为投资者提供新的投资标的。中证香港创新药指数行业分布较为集中，从申万二级行业来看，主要集中在生物制品、化学制药、医疗服务行业。截至2023年4月14日，中证香港创新药指数的市盈率为25.22，市净率为2.98，均处于历史偏低水平，同样存在估值修复的空间。

广发中证创新药产业ETF（515120）是广发基金发行的一只以跟踪中证创新药产业指数为目标的ETF基金，于2020年12月3日成立，基金经理为罗国庆先生。截至2023年4月17日，该ETF的份额为48.93亿份，规模为35.88亿元。广发中证香港创新药ETF（513120）以跟踪中证香港创新药指数为目标，于2022年7月1日成立，基金经理为刘杰先生。截至2023年4月17日，该ETF的份额为20.63亿份，规模为20.13亿元。

广发基金产品线齐全，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别。截至2023年4月14日，广发基金ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达到34只，总规模为798.47亿元。