2月选基因子20组合当月超额1.9%，3月整体超配机械设备、电子、煤炭等 | 开源金工
开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
研究领域：资产配置、基金研究、因子模型
摘要
全球市场概述：全球股市低迷，ChatGPT相关板块涨幅居前
全球：2月全球股票市场表现低迷，因通胀担忧回升，加息预期强化，2月全球股市受挫，其中恒生指数、道琼斯工业指数和标普500分别下跌9.4%、4.2%和2.6%。
内地：2月A股市场微小盘股表现占优，其中涨幅最高的主要宽基指数为国证2000、中证1000和中证500，分别上涨了2.8%、2.2%和1.1%。从一级分行业来看，通信、轻工制造、计算机等行业涨幅居前。
主动型基金：2月消费周期类基金收益较高
主动权益型基金：从整体业绩来看，2月份主动权益基金整体收益中位数为-1.8%，回撤为4.2%，收益强于沪深300，弱于中证500和中证1000。分板块来看，周期、消费板块基金整体收益高，周期板块基金的收益首尾差异较大。
固收+基金：2月份固收+基金整体收益微负，收益率中位数为-0.07%，回撤中位数为0.70%。从权益仓位测算来看，2月份较1月份整体的权益仓位持续上升。
FOF基金：本月FOF基金的整体收益为负（-0.47%）。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数分别为-1.5%、-0.5%和-0.2%。
新发基金：2月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了16只、8只和9只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为86.1亿份、49.2亿份和38.2亿份，其中FOF基金单月发行份额提升显著。
被动权益型基金：资金大幅流出主流宽基指数，部分流入行业主题类ETF
收益风险：2月份，从收益回撤分布来看，行业主题类型股票ETF优于宽基指数ETF，部分行业主题ETF收益表现突出。
成交活跃度：2月，各类型ETF的日均成交金额较近三月、近一年基本持平，2月宽基类ETF日均成交额为236.1亿元。
资金流向：2月份，行业主题类型ETF资金呈净流入，宽基和SmartBeta类型ETF资金呈净流出。
选基因子20组合：2月超额收益为1.9%，3月整体超配机械设备、电子
历史复盘：上期（2023.2.1~2023.2.28）选基因子20组合整体收益为-0.54%，主动股基为-2.49%，组合超额1.9%。2月精选组合包括融通成长30、淳厚信睿核心精选和诺安优选回报等主动股基。
3月持仓：本期（2023.3.1~2023.3.31）组合包括融通内需驱动、创金合信专精特新和中欧瑾和等主动股基，整体精选组合超配机械设备（+5.0%）、电子（+4.2%）和煤炭（+3.5%）。
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报告发布日期：2023-03-06
01
全球市场概述：全球股市低迷，ChatGPT相关板块涨幅居前
1.1、全球：2月受加息影响全球股市低迷
2月全球主要股票市场表现低迷，因通胀担忧回升，加息预期强化，2月全球股市受挫，其中恒生指数、道琼斯工业指数和标普500分别下跌9.4%、4.2%和2.6%。
受美债收益率反弹影响，2月份美元指数上涨2.8%，主要国家货币相对美元贬值，其中日元和澳元分别贬值4.7%和4.6%，人民币单月贬值2.6%。
1.2、 内地：ChatGPT相关行业表现较好，微小盘股占优
2月微小盘股占优，其中涨幅最高的主要宽基指数为国证2000、中证1000和中证500，分别上涨了2.8%、2.2%和1.1%，收益率最低的宽基指数为创业板指、中小100和上证50，收益率分别为-5.9%、-2.9%和-2.5%，受电力设备行业影响，创业板指本月跌幅较深。
小盘指数保持高估值。从PE来看，国证2000估值较高，达到过去五年87.4%分位数，创业板指、科创50和中小100估值较低，分别位于过去五年11.8%、13.6%和18.2%分位数；从PB来看，科创50、沪深300和上证综指估值较低，位于过去五年4.7%、27.0%和27.6%分位数。
02
主动型基金：2月消费及周期类基金相对收益较高
2.1.1、收益风险：主动权益基金收益为负，重仓消费复苏、中药概念个股的基金表现优异
2.1.2、板块统计：周期、消费板块基金相对收益占优、周期板块基金分化大
我们将所有主动型权益基金按板块分为：消费、制造、科技、周期、金融及行业均衡基金。对板块基金收益分布横向比较，各板块近一月收益中位数排名为周期（0.4%）、消费（-0.5%）、金融（-0.6%）、科技（-0.9%）、行业均衡（-0.9%）和制造（-3.1%），周期、消费板块基金整体收益高，周期板块基金的收益首尾差异较大 。
其中，消费板块区间业绩表现居前基金以重仓白酒、中药行业个股为主；制造板块区间业绩表现居前基金以重仓小盘特征或通信概念个股为主；科技板块区间业绩表现居前基金以持仓电子行业个股为主；周期板块区间业绩表现居前基金持仓较多元；金融板块区间业绩表现居前基金以重仓地产为主；行业均衡区间业绩表现居前基金以持仓出行链、大消费概念股为主。
我们将所有固收+基金按照“+”的组成部分，分成两类：其中股票仓位大于10%的固收+基金定义为“股票型固收+基金”，其余全部定义为“转债型固收+基金”。并分别观察这两类固收+基金的收益和回撤分布。2月份权益仓位高基金收益弱。
2月涨幅居前的固收+基金为光大阳光添利A（1.3%）、华夏稳福六个月持有期A（1.2%）和招商安阳A（1.2%）等，股票仓位更高。
我们对全体固收+基金的收益中位数，分别对权益指数和债券指数进行回归，估计得到的权益仓位系数即为权益仓位的估计值。从图15可以看到：2023年2月份较2023年1月份，整体的权益仓位继续上升。
2.3、 FOF基金：整体收益低于主动股基，高风险FOF基金收益较低
从收益回撤分布来看，2月份投资高风险资产比例高的FOF基金整体收益低。
2.4、 新发基金：2月FOF基金单月发行份额提升显著
03
被动权益型基金：资金大幅流出主流宽基指数，部分流入行业主题类ETF
3.1、收益风险：行业主题类配置价值更高
（1）宽基类型：中证1000相关指数表现居前；
（2）行业主题：以游戏、大数据、人工智能等主题的股票型ETF涨幅居前；
（3）SmartBeta：红利相关指数基金等表现居前。
2月，各类型ETF的日均成交金额较近三月、近一年基本持平，2月宽基类ETF日均成交额为236.1亿元。
2月份，三种类型下的成交活跃度较高的股票型ETF分别为：
另外三种类型下的换手率较高的股票型ETF分别为：
2月份，三种类型下资金净流入居前的股票型ETF分别为：
2月份被动权益基金成立数量为12只（统计范围为初始基金），发行总份额为115.6亿份。其中包含8只ETF，发行份额最大的是工银瑞信中证稀有金属主题ETF，共发行18.35亿份。
04
选基因子20组合：2月超额收益为1.9%
上期（2023.2.1~2023.2.28）选基因子20组合整体收益为-0.54%，主动股基为-2.49%。2月精选组合包括融通成长30AB、淳厚信睿核心精选A和诺安优选回报等主动股基。
4.2、 3月持仓：整体超配机械设备、电子等板块
05
附录：2月新成立与新发行基金一览
06
风险提示
分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。
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团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊。
本篇文章来源于微信公众号: 建榕量化研究
