周五收盘之后，汇率的异动，牵动人心。

本文执笔之时，是周五晚上8点50的样子，下图是美元/人民币汇率的日内走势，下图蓝色箭头，正是下午3点后的一波拉升。

在日K线图上可以看到，人民币在去年10月末开始了一波升值行情(❶到❷)，但这波升值在1月中止步，随后进入回调(❷至❸)，周五的这根还未完结的K线，是一根幅度不小的大阳线。

为什么人民币汇率重要？

老股民都知道，中美汇率的变动，将很大程度上决定资金流的进出，对A股构成支撑或压力。

下图是美元/人民币汇率(彩色)和国证A指(蓝色)的近期对比图，可以看到这两者呈现了一个并不算精致但一目了然的镜像关系——在这样的镜像关系下，当近期美元持续升值，甚至加速升值之下，连涨之后盘整中的A股，自然要让人多担心一些。

更让人担心的，则是背后的10年期美债收益率涨跌，这是决定全球无风险利率的核心指标。

从下图可以看到，10年期美债收益率在本月从3.4厘之下，一路上行到逼近4厘的为止。

10年期美债收益率的背后，则是鹰派的重新崛起。

依然是CME联邦基金利率期权的预测数据，请注意下面的红箭头，大幅加息的市场预期从一周前的18.1%上升至27%。

不得不说，近期美国的经济数据，的确强劲。最新的数据就是2月23日发布的美国上周初请失业金人数，为19.2万人，预估为20万人，前值为19.4万人。

在这样的市场环境下，A股本周冲高回落，还能保持上涨，其实也算不错了。

具体来看，中小盘股相对强势，中证500指数和中证1000指数表现还不错，沪深300指数就相对弱一些了。

不过也不奇怪，沪深300指数中的“核心资产”们，本来就是无风险利率敏感的品种，遇上10年期美债收益率飙升，自然不利。

根据“三五十轮动”（关于“三五十轮动”的具体思路和回测数据，可参阅《Earl 二八轮动还好吗？优化的三个新方向》。由于目前处于估值低位，所以我实际操作中仅使用3周和4周轮动，不引入择时机制），下周依然将继续100%中证1000指数。

虽然A股受到美债的压力，但也有着自己的主线。

本周煤炭钢铁基建家用电器这些拉动内需的品类，还是颇为强势的。

行业动量模型（关于行业动量模型的具体用法，可参见旧文《行业轮动全新升级，过去 2 年年化 38%》）在沉寂了许久之后，终于有了一次小小的报复性反弹，上周关注的三个行业平均上周3.49%，相比19个行业1.47%的平均涨幅，超额收益2.02个百分点。

从下图的累计超额收益走势也能看出，在持续回吐超额收益之后，终于也小小的反弹了一波。至于行业动量的超额能否持续反弹，只有拭目以待了。

细看近期的热点行业，中证煤炭的走势挺有意思，第一波反弹RSI受阻于60点，然后回落至40点获得支撑，开始这第二波，这是一个放标准的上升预备形态，就看接下来是否能突破70点了。

其实煤炭行业本就有一定的反弹趋势了，而内蒙古的矿难，被认为将引发安监工作升级，供应趋紧，这自然让煤炭有了支撑。

其实相比煤炭，钢铁的走势更强势一些。此前的红框处，RSI已经到了80点，本周不过延续上升。

除了钢铁煤炭，本周基建、建材、家电这些“大基建”也走得不错，显然市场对于投资拉动经济，还是充满期待。相比之下，房地产本周涨幅很一般，这是一个有趣的趋势。

周五晚上，央行和银保监会发布了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，虽然只是“征求意见稿”，但其实大趋势很明了了。

这段摘要，不妨细品：

住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的，住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年，贷款额度原则上不超过物业评估价值的80%，可用于置换物业前期开发建设贷款。住房租赁企业依法合规改造工业厂房、商业办公用房、城中村等形成的非自有产权租赁住房，经营性贷款的期限最长不超过5年，贷款额度原则上不超过贷款期限内应收租金总额的70%。

房地产行业要获得银行系统的金融支撑不难，前提就是房子用于“经营性租赁”，只能租不能卖。这意味着房地产行业只有变成一个细水长流的重资产+服务性行业，必须告别原本的高杠杆一锤子买卖，才能获得亟需的资金，这是“房住不炒”顶层设计决定的。

这样的格局，意味着造房子、出租房子需要的建材、家电、钢筋水泥都依然需要，唯独卖房子不好过。

汇率异动之后，A股何去何从？

某种程度上，这是一个要看美国经济、看美债、看美汇的大问题，所以唯有一个个数据看过去，并憧憬部分内需领域能有自己的独立行情。

本篇文章来源于微信公众号: EarlETF