止跌重点观察哪些信号?

admin11个月前 (12-18)研报465

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摘要

1.市场进入下行趋势格局。综合来看，当前市场重回下行趋势，但下行空间较为有限，分批布局，耐心等待缩量信号的出现；

2.权益基金本周小幅下调股票仓位。其中在食品饮料、电子、医药、农林牧渔、纺织服装等行业的仓位下降，在机械、基础化工、建筑、轻工制造、钢铁等行业的仓位提升；

3.净利润断层本周超额基准0.62%，本年累计绝对收益0.01%；戴维斯双击本周超额基准0.14%，本年累计绝对收益-5.43%；沪深300增强本周超额基准-0.06%，本年累计超额收益6.68%。

止跌重点观察哪些信号?

市场整体（wind全A指数）：下行趋势

估值水平（wind全A指数）：偏低水平

仓位建议：80%

市场大势：择时体系信号显示，均线距离-3.05%，距离绝对值大于3%，市场再度重回下行趋势格局，最为关键的观察变量在于赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.7%，显示下行趋势尚未结束；但从估值角度，当前估值处于极端低估区域，向下空间也较为有限。在下行趋势中，明显的缩量信号或是反弹开启的领先信号，在正常情景下，模型提示缩量至6500亿附近或是地量信号，当然若有其他外部利好出现，也会引发市场反弹。综合来看，当前市场重回下行趋势，但下行空间较为有限，分批布局，耐心等待缩量信号的出现。

行业配置：进入12月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBETA模型12月开始推荐大金融板块。当前行业建议继续关注医药以及消费电子和券商，券商在并购利好的刺激下叠加TWOBETA模型的结论，重点关注。大盘风格进入超跌同时国有资本进场买入，短期或将占优。

上周周报认为：“短期的风险偏好或将先抑后扬，结合市场放量止跌，调整或近尾声。”但全周来看，指数事与愿违， wind全A全周下跌0.96%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000下跌0.52%，中盘股中证500下跌 0.88%，沪深300下跌1.7%，上证50下跌1.59%;上周中信一级行业中，综合和传媒表现最强，传媒上涨2.42%；食品饮料和新能源表现最差，食品饮料下跌4.28%。上周成交活跃度上，公用事业和传媒资金流入明显。

&nbs[文]p; 从择时体系来看，[章]我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A[来]长期均线（120日）和短期均线（20日）的距[自]离继续扩大，最新数据显示20日线收于4645[1]点，120日线收于4791点，短期均线位于长[7]线均线之下，两线距离由之前的-2.58%变化[量]至-3.05%，绝对距离大于3%，市场由震荡[化]重回下行趋势。

&nbs[ ]p; 市场进入下行趋势格局，最为关键的观察变量在于[ ]赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.[ ]7%，显示下行趋势尚未结束；但从估值角度，当[1]前估值处于极端低估区域，向下空间也较为有限。[7]在下行趋势中，明显的缩量信号或是反弹开启的领[q]先信号，在正常情景下，模型提示缩量至6500[u]亿附近或是地量信号，当然若有其他外部利好出现[a]，也会引发市场反弹。综合来看，当前市场重回下[n]行趋势，但下行空间较为有限，分批布局，耐心等[t]待缩量信号的出现。

&nbs[.]p; 配置方向上，我们[c]的行业配置模型显示，进入12月份，我们的行业[o]配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，[m]消费电子，券商；此外TWOBETA模型12月[文]开始推荐大金融板块。当前行业建议继续关注医药[章]以及消费电子和券商，券商在并购利好的刺激下叠[来]加TWOBETA模型的结论，重点关注。

从估值指标来看，wind全A指数PE低于20分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

&nbs[自]p; 择时体系信号显示，均线距离-[1]3.05%，距离绝对值大于3%，市场再度重回[7]下行趋势格局，最为关键的观察变量在于赚钱效应[量]指标何时转正，当前赚钱效应值为-2.7%，显[化]示下行趋势尚未结束；但从估值角度，当前估值处[ ]于极端低估区域，向下空间也较为有限。在下行趋[ ]势中，明显的缩量信号或是反弹开启的领先信号，[ ]在正常情景下，模型提示缩量至6500亿附近或[1]是地量信号，当然若有其他外部利好出现，也会引[7]发市场反弹。综合来看，当前市场重回下行趋势，[q]但下行空间较为有限，分批布局，耐心等待缩量信[u]号的出现。我们的行业配置模型显示，进入12月[a]份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，[n]继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBE[t]TA模型12月开始推荐大金融板块。当前行业建[.]议继续关注医药以及消费电子和券商，券商在并购[c]利好的刺激下叠加TWOBETA模型的结论，重[o]点关注。

权益基金本周小幅下调股票仓位

公募基金最新配置信息

以Wind基金分类为基础，我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。

截止2023-12-15日，普通股票型基金仓位中位数为87.1%，相比上周估计值下降0.0%，偏股混合型基金仓位中位数为84.6%，相比上周估计值下降0.2%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别下降0.4%和下降1.5%，在市场小盘组合估计仓位值分别上升0.3%和上升1.3%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为27.3%和43.1%。

公募基金最新行业配置估计数据如下表所示：

公募基金最新行业配置在2016年以来排序分位点如下表所示：

以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止2023-12-15日公募基金在电子、医药、食品饮料、计算机、电力设备等行业有着较高的配置权重。本周（2023-12-11~2023-12-15）偏股投资型基金在食品饮料、电子、医药、农林牧渔、纺织服装等行业的仓位下降，在机械、基础化工、建筑、轻工制造、钢铁等行业的仓位提升。

净利润断层本周超额基准0.62%

戴维斯双击组合

策略简述

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。

今年以来，策略累计绝对收益-5.43%，超额中证500指数1.64%，本周策略超额中证500指数0.14%。本期组合于2023-07-21日开盘调仓，截至2023-12-15日，本期组合超额基准指数0.92%。

净利润断层策略

策略简述

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。

策略在2010年至今取得了年化29.71%的收益，年化超额基准28.31%。今年以来，组合累计绝对收益0.01%，超额基准指数7.08%，本周超额收益0.62%。

沪深300增强组合

策略简述

根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。今年以来，组合相对沪深300指数超额收益为6.68%；本周超额收益为-0.06%；本月超额收益为0.46%。