1.1. 持有期收益

最近一个月内，A股权益资产整体呈区间震荡格局，全A指数上涨约1.1%，成长风格的表现优于成长风格。海内外对比来看，同期A股的表现与美股接近并优于港股。从目前各指数的持有期收益情况看，绝大部分A股指数过去1个月短期收益出现反弹，而3至6个月的收益率水平仍处于历史偏低点位，市场仍具有一定的上行恢复空间。债券资产方面，纯债普涨，利率债的表现占优于信用债，可转债与股票市场的行情联系较为紧密，区间涨跌幅未能守正，约为-0.7%。商品层面，原油资产价格显著下行约11.3%，其余大宗商品多呈窄幅震荡走势。

1.2. 收益率相关性

收益率相关性层面，最近1个月内，股债资产之间的相关性增强，黄金与其余资产之间的相关性减弱；股票二级资产内部，不同风格、板块间的相关性基本维持原水平。

2.1. 权益资产收益维度

从大类资产指标跟踪情况来看，权益资产盈利层面，截至上月末，中证800指数的2023年盈利一致预期值为9.40%，相对9月的12.04%下降约2.65%，次一财年的盈利预期则从14.16%小幅上升至14.10%，分析师情绪的同比数据在边际上继续走弱，短期看市场的投资胜率仍未显著回升。PE指标看，当前A股市场整体的估值水平保持在历史长期的30分位数左右，属偏低水平，而大部分常见宽基指数的分位数水平相对全A指数而言点位更低。从长期视角来看，股票资产仍处于赔率优势区间内。

2.2. 纯债资产收益维度

纯债资产端，长短端利率水平均有所升高，全市场纯债基金的久期（利率敏感性）在持续下降后有所回升，到期收益率（YTM）继续下降。具体来说，计入杠杆后的市场久期中位数从10月中旬的2.76年下降至2.58年，但不计入杠杆（归一后）的市场久期中位数则从2.26年提升至2.61年，说明测算结果中机构持券的名义久期水平有所回升，但杠杆率有所下降。此外，纯债基金计入杠杆后的市场YTM中位数读数则是自9月中旬的2.94%下降至2 .87%，在阶段顶部继续向下回落。

2.3. 转债资产收益维度

可转债层面，截至本月中，全市场转债的价格中位数为120.6元，较10月中提升约1.0元，目前分别处于2021、2020年以来的43分位和56分位，价格水平中等；估值视角，当前平价90以下、90到110、以及110以上转债的转股溢价率读数分别为57.0%、26.0%和10.1%，平衡风格估值明显压缩，债性风格估值小幅提升。目前股性、平衡和债性3种风格的转债估值各自位于2021年以来的历史15、47和50分位。目前转债市场已调整至价格和估值水平均适中的状态，而结合正股权益端的情况看，配置层面可考虑平衡偏债风格。

2.3. 波动率维度

风险波动层面，衍生品市场的隐含波动率持续回落。具体来说，沪市50ETF、沪市300ETF、沪市500ETF、中证1000指数、以及深市创业板ETF的期权VIX指数分别在最近1个月内下降4.25%、4.12%、3.53%、3.11%和3.03%，股票市场各风格、板块宽基的风险波动预期在八月底逢高后大幅回落。可转债资产方面，市场隐含波动率也同样有所下降。全市场转债的BSM模型隐波余额加权平均值、中位数值分别从10月中旬的33.83%、43.68%下降至30.60%、41.01%。综合来看，衍生品和转债所对应权益市场的短期表现可能维持窄幅震荡格局。

3.1. 招商多资产配置组合