规模，是基金超额收益的敌人。之前在《买了顶流爆款基金，受伤的为何总是我 | 从基金韭菜到老鸟》中，有三个实证研究，给大家揭示了这个道理。

但也因为这个结论，有些基民就陷入了一种悲观无助。

这种悲观来自这样的一个逻辑，一个优秀的基金经理，很快就会被市场发现，基民的资金很快就会蜂拥而入，将基金或基金经理的规模“鼓”到一个他们就难以获得超额收益的地步，于是优秀的基金经理被迫“准指数化”，超额收益越来越少，最终趋近于平庸。

这条逻辑，和金融学的“有效市场理论”很像，后者认为所有的公开信息都会反映在股价中，所以无论研究股价还是研究公司基本面，都无法获得超额回报。

正如我不相信“有效市场理论”，我也不相信基金市场的“业绩规模有效关联”。

其实，真了解基金市场的微观操作，你就明白一位基金经理的管理规模，除了业绩之外，还与太多因素相关，比如新基金发行节奏、渠道力推程度、公司宣传力度、基金经理自身的配合度还有基金风格的极致性等等。

来说几个反例，顺便探究下这几位业绩好规模不大的可能原因。

最佳反例，应该是徐荔蓉的国富中国收益(450001)了。

作为一只常年六成仓位的混合基金，这种可以持续吊打沪深300指数的业绩，就问牛不牛？

数据来源：Wind资讯 2023年数据截至2月20日

但是，国富中国收益的总规模截至去年底，不过区区23.55亿元。而徐荔蓉的管理总规模70.85亿元。

徐荔蓉规模为何一直不大？我觉得是国海富兰克林基金就没想把他的规模做大。毕竟，徐荔蓉早在2013年就担任公司的副总经理，2022年更是升任总经理，这样行政职责吃重的老将，规模太大对其徒增压力，也不利于梯队建设。

所以国海富兰克林基金，前些年主推的是赵晓东，这两年则是刘晓。这两位的规模，都过百亿元了。

再来说一个，林乐峰，他的南方转型增长，是我的大爱。

林乐峰2017年底接任，除了2018年有点颓，后面几年绝对是能攻善守。虽然有许多FOF追捧，但南方转型增长总规模也没过50亿元。

数据来源：Wind资讯 2023年数据截至2月20日

虽然林乐峰的管理规模超过300亿元，但主要依靠债券类基金的规模，权益规模长期不大。

林乐峰不那么受普通基民追捧，我觉得还是他均衡平衡的风格原因，无论是成长还是价格当道的年份，都不是那么极致的表现，不如极致风格的基金经理容易受到渠道的力荐。

作为对比，前几年默默无闻的姜诚姜老板，规模在2022年大爆发，毕竟别家跌得稀里哗啦，他的中泰星元2022年还是正回报，怎能不受到渠道的欢迎。

当然，说到林乐峰，就不得不感叹新基金真是基金经理上规模的重要法宝，南方转型增长整个2022年的规模增长也就20多亿，还不如去年9月再发行一个新基金南方均衡成长，那个倒是有30亿元规模了。

绩优却规模不大，还有一类则是基金经理的主动选择。

在很多基民看来，或许成为百亿顶流，规模越做越大，才是人生赢家。但当你将基金经理视作一个个有血有肉的普通人，就会发现不同人对此的追求是完全不同的。

其实公募行业有一些优秀的投资经理，是只管专户，连公募也不想管理的。毕竟，公募基金往往要面对挑剔的普通基民，很多时候还要配合销售在聚光灯下频频曝光，所以有些基金经理会藏在专户，或者尽可能控制公募的规模。

另外一类，则是策略受限的，比如一些量化基金，一些高换手率的基金，他们往往可以支撑的资金规模就是十几二十个亿，所以一般不宣传，甚至资金蜂拥而入的时候，还要限购来避免基金规模快速膨胀。

比如笔者多次提及，很是喜欢的招商量化精选，作为一只偏中小盘的量化基金，在去年这样的行情下，不过微跌1.06%，可谓是相当抢眼。

数据来源：Wind资讯 2023年数据截至2月20日

在去年的规模超过10亿元之后，1月6日宣布单日限购500万元，2月8日加码宣布单日限购100万元。

当然，这样的限购门槛，对机构资金会是比较大的阻碍，对于普通基民，近乎于无，从这点而言，限购的基金，反而是市场给予普通小基民的一个“甜点”。

是的，优秀的基金经理，并不一定规模会变大。

而那些规模没变大的优秀基金经理，某种程度上就是基金业的宝藏，是留给有耐心挖掘的聪明基民的。

一个福利

最近北落兄的韭圈儿，做了一套《2023年公募基金作战地图》，送了我一份。我看了下，以大量图表的形式，将许多买基金的基本问题都给呈现了。如果说我现在写的“从基金韭菜到老鸟”算是中阶读物，那么他们这份就是极其不错的初阶入门读物，哪怕对于老基民，用作知识体系的补完，也是极好。

下面两张是韭圈儿内部的示意图，仅供参考。

基金普及类内容不少，但我看得上的不多。所以这次问韭圈儿采购了一批，作为福利与诸位分享。

今次抽奖的，一共是30份。

我想，30份名额分成两部分：

❶ 老读者，也就是2018年12月31日之前关注EarlETF的(以微信后台信息为准)，留了15份；

❷ 而相对新的读者，即2019年1月1日至2023年2月22日之间关注EarlETF的，也是15份。

至于规则，很简单，就是在本推送下面留言“福利”二字，我按照关注时间分组，先到先得各取15位，如果获奖的，我会留言请诸位留下邮寄信息。

本篇文章来源于微信公众号: EarlETF