中金 | 量化观市：上涨行情有望延续

admin2年前 (2023-01-08)研报849

全周回顾：市场延续上涨，计算机建材强势，成长优于价值，基差总体下降

1）市场延续上涨：经历了前期的上涨行情后，A股市场在本周延续强势，表征市场走势的各宽基指数均有一定涨幅，最终沪深300、中证500、创业板指本周涨幅分别为2.82%、2.53%、3.21%；市场活跃度较前期明显上升，本周平均日成交额接近8000亿元；北向资金延续前期的净流入趋势，全周累计净流入200.19亿元。

2）计算机建材强势：本周计算机与建材行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括电力设备及新能源、通信、家电等。而商贸零售与农林牧渔行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括交通运输、煤炭、纺织服装等。

3）成长优于价值：本周价值风格未能延续去年8月份以来的较好表现，收益弱于成长风格，对应国证价值指数全周上涨2.29%，而国证成长指数全周上涨达3.23%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括成长能力、综合质量、盈利能力等。

4）基差总体下降：本周中证500ETF和创业板ETF期权较节前仓位下滑，其持仓量较上周分别下跌6%和9%，成交量分别上升10%和32%。股指期货市场总体平稳，持仓量较上周基本不变。本周期指基差率总体下降，本周五IH、IF、IC和IM当季合约年化基差率为2.9%、2.8%、-0.1%和-4.4%。

后市展望：上涨行情有望延续

展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中涨跌信号互现，我们认为市场阻力与支撑相对均衡。同时，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分有显著改善，我们认为市场上涨量能边际增强。另一方面，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前看涨程度有所增强，目前有3个指标触发看多信号，为估值维度的估值分位与股权风险溢价指标以及情绪维度的创新高个股占比指标；1个指标触发看空信号，为情绪维度的融券余额增长率指标，我们认为股市相比于债市当前在估值维度具备一定性价比，未来仍存在估值修复空间，同时情绪已修复至正常状态，短期利空消失；最后，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前由看空转为中性观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度边际增强。综合来看，我们认为股市短期情绪面利空已消失，同时中长期存在均值修复空间，看好未来股市上涨。价值/成长轮动方面，我们构建的风格轮动模型在1月初建议均衡配置并略偏价值风格。

综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为股市短期情绪面利空已消失，同时中长期存在均值修复空间，看好未来股市上涨，风格方面建议在1月份均衡配置并略偏价值风格。

量化模型表现跟踪

行业轮动：多维叠加轮动模型本周跑赢基准0.7ppt。多维叠加行业轮动模型1月份持仓行业为汽车、电新、农林牧渔、家电、轻工制造和食品饮料。该模型组合本周收益率3.0%，同期行业等权基准收益为2.3%，组合跑赢基准0.7ppt。样本外（2021-06-01至2023-01-06）组合收益率累计-4.2%，同期行业等权基准收益率-5.4%，超额收益率1.27%。

多因子选股：沪深300增强组合本周跑赢基准0.20ppt。本周（2023-01-02至2023-01-06），沪深300指数增强跑赢基准0.20ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2023-01-06）累计收益76.97%，累计跑赢基准42.98ppt。本周中证500指数增强跑输基准0.54ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2023-01-06）累计收益19.81%，累计跑赢基准28.09ppt。

主动量化选股：本周成长趋势共振选股策略收益率为2.7%。成长趋势共振模型本周收益率为2.7%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达33.1%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.7%。2023年以来收益率为2.7%，跑输基准0.6ppt；本周收益率为2.7%，跑输基准0.6ppt。价值股优选策略本周收益率为2.3%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达21.3%，以价值股基础池为基准，年化超额收益率为5.3%。2023年以来收益率达2.3%，跑输基准0.1ppt；本周收益率为2.3%，跑输基准0.1ppt。

风险提示

模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。

文章来源

本文摘自：2023年1月‍7日已‍经发布的《量化策略周报（324）：上涨行情有望延续》‍‍

分析员周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090

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