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【钢铁】金价创近1年新高，但SPDR黄金ETF持仓量仍处于近3年低位——金属周期品高频数据周报

流动性：伦敦金现价格创近1年内新高

（1）BCI融资环境指数2023年2月值为54.32，创近3年新高水平，环比上月+9.76%，利好创业板指数表现；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2023年2月为-7.1个百分点，环比-1.20个百分点；（3）本周伦敦金现价格为1989美元/盎司，环比上周+6.51%。

基建和地产链条：高炉产能利用率处于5年同期新高，水泥、全钢钢胎开工率处于4年同期高位

（1）本周价格变动：螺纹+0.23%、水泥价格指数+0.48%、橡胶-4.22%、焦炭+0.00%、焦煤-0.31%、铁矿+0.54%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.41pct、+5.50pct、-1.1pct、+0.18pct；（3）2023年1-2月小松挖机小时利用数为59.5、2022年为58.7   、2021年为75.5、2019年为74.2。

地产竣工链条：钛白粉利润回升，平板玻璃持续低迷

本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+25.94%，玻璃毛利润为-125元/吨，钛白粉利润为28元/吨。

工业品链条：半钢胎开工率处于5年同期高位水平

本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.21%、-2.40%、-0.38%，对应的毛利变化+12.59%、-2.44%、-8.24%。

细分品种：85家电炉钢本周开工率回升至4年同期高位

（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5621.62元/吨，环比+7.20%；（2）镍：价格（周五）为185700元/吨，环比上周-1.49%；（3）电解铝价格为18160元/吨，环比-0.38%，测算利润为689.6元/吨（不含税），环比-8.24%；（4）本周电解铜价格为 67400元/吨，环比-2.40%；（5）钼精矿价格为4370元/吨，环比-9.71%；（5）85家电炉钢本周开工率为78.26%，环比+3.42个百分点。

比价关系：伦敦现货金银价格比值处于近6个月高位水平

（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.76；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为110元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达400元/吨，环比+70元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达200元/吨，环比上周-9.09%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-190元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为90倍，2010年以来的均值为75。

出口链条：美国粗钢产能利用率处于5年同期低位水平

（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为992.50 点，环比-2.75%；（2）本周美国粗钢产能利用率为75.00%，环比+0.60个百分点；（3）2023年2月，全球PMI新订单值为49.30%，环比+1.60个百分点。

估值分位：本周沪深300指数-0.21%，周期板块表现最佳的是水泥制造板块（+0.98%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是26.93%、69.93%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.48，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。