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【钢铁】五氧化二钒价格处于近8个月以来高位，钨精矿价格创近10个月新高——金属周期品高频数据周报

流动性：1月BCI中小企业融资环境指数环比上月+7.73%至49.49

（1）BCI融资环境指数2023年1月值为49.49，环比上月+7.73%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2023年1月为-5.9个百分点，环比+2.2个百分点；（3）本周伦敦金现价格为1865美元/盎司，环比上周+0.01%。

基建和地产链条：沥青开工率回升至5年同期中位水平

（1）本周价格变动：螺纹 +0.24%、水泥价格指数-0.28%、橡胶-1.62%、焦炭+0.00%、焦煤-0.67%、铁矿-0.69%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.61pct、-2.27pct、+4.9pct、+35.21pct；（3）2023年1月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量为193.66万吨。

地产竣工链条：钛白粉、玻璃毛利维持4年同期最低水平

本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-1.74%，钛白粉利润为-83元/吨，环比亏损扩大。

工业品链条：半钢胎开工率回升至5年同期高位水平

（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.22%、-0.22%、-1.54%，对应的毛利变化-21元/吨、-0.64%、-19.21%；（2）2023年1月中国PMI新订单指数为50.90 %，环比+7.0个百分点。

细分品种：五氧化二钒价格处于近8个月以来高位，钨矿价格续创近10个月新高水平

（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5167.06元/吨，环比-4.07%；（2）镍：价格（周五）为225700元/吨，环比上周-1.44%；（3）电解铝价格为18580元/吨，环比-1.54%，测算利润为1053.3元/吨（不含税），环比-19.21%；（4）本周电解铜价格为 68310元/吨，环比-0.22%；（5）钼精矿价格为5300元/吨，环比-3.46%。

比价关系：小螺纹与大螺纹价差处于5年同期高位

（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.73；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为90元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达360元/吨，环比-20元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达280元/吨，环比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为80元/吨。

出口链条：1月美国PMI新订单指数环比-2.6pct至42.5%

（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1133.10 点，环比+2.08%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.10%，环比+1.00个百分点；（3）2023年1月，全球PMI新订单值为47.80%，环比+1.40个百分点；2023年1月，美国PMI新订单值为42.50%，环比-2.60个百分点。

估值分位：本周沪深300指数-0.85%，周期板块表现最佳的是航运板块（+2.18%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是19.65%、70.97%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.45，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。