【澳华内镜（688212.SH）】国产软镜设备领头羊，AQ-300开启4K新时代 ——投资价值分析报告（黄素青/吴佳青/黎一江）

admin12个月前 (12-07)研报595

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【澳华内镜（688212.SH）】国产软镜设备领头羊，AQ-300开启4K新时代 ——投资价值分析报告

报告摘要

厚积薄发，铸就国产软镜领军企业

澳华内镜20余年来围绕电子内窥镜软镜设备及耗材布局，坚持技术创新和人才培养，产品系统性布局，已实现可视喉镜、纤维内镜、VME系列、AQ系列等多种机型产品的量产和销售，是国内领先的内镜企业。公司正处于快速发展时期，2018-22年收入CAGR为30.1%。AQ-300上市后公司23Q1-Q3营收加速增长，市占率有望不断提升。

软镜市场持续扩容，国产替代空间巨大

我国软镜市场景气度较高，当前我国消化道肿瘤发病率较高，胃肠道筛查率较低。随着早癌筛查率的不断提高，国内软镜市场规模有望持续增长，预计2023年国内软镜市场销售额超过80亿元。2018年全球软镜市场主要被日系三大企业（奥林巴斯、富士、宾得）占据，合计国内占有率约95%，国产替代空间巨大。澳华内镜和开立医疗两家国内企业的产品不断迭代升级，其中澳华内镜AQ-300的上市，代表着国产产品性能已进入到行业领先水平，有望凭借高性价比突破外资品牌封锁，抢夺进口品牌的市场空间。

AQ-300对标奥林巴斯EVIS X1，开启国产软镜新时代

AQ-300全方位升级：成像方面搭载全国首款4K超高清消化内镜，图像增强、分光染色均实现进一步升级，同时提高了医生使用友好程度和患者舒适度，为临床提供更好的医疗解决方案，开启了国产内镜的全新时代。AQ-300基本性能可对标奥林巴斯最新的内镜系统EVIS X1，AQ-300作为公司高端产品向高等级医院突破，目标客户定位为全国三级医院，其性价比高且产品力强，未来放量可期。

持续迭代打造优秀国产产品，引领行业发展

公司产品布局齐全，VME系列及AQ系列通过差异化市场定位可满足不同层次临床需求，且产品性价比优势明显。公司于2013/2018/2022年分别推出AQ-100/AQ-200/AQ-300系列产品，预计于2026-2027年推出AQ-400系列产品。公司平均每4-5年实现一次产品迭代，海外产品平均8-10年实现迭代，较快的产品迭代速度有利于公司追赶国际先进水平，引领国产产品发展。公司在研项目丰富，有望持续贡献发展动力。

风险提示：产品研发及市场推广不及预期；行业政策变动；市场竞争加剧等。

发布日期：2023-12-05

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