【海通金工】PB-盈利组合，震荡市的避风港
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量化选股周报（2023.01.05-2024.01.12）
下表汇总了海通证券金融工程团队构建的量化股票组合上周、1月及 2024 年的业绩表现。2023年至今，A股整体处于震荡之中，PB-盈利组合表现较为稳健，2024YTD收益为2.65%，相对沪深300的超额收益为6.93%。
1
多因子组合
上周（2024年1月5日至2024年1月12日，下同），进取组合、平衡组合的周收益率分别为0.47%、-1.65%；同期，主要宽基指数上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数的周收益率分别为-1.38%、-1.35%、-1.43%、-1.79%。上周，进取组合、平衡组合相对中证500指数超额收益为1.90%、-0.21%。
2024年1月以来（2023年12月29日至2024年1月12日，下同），进取组合、平衡组合的累计收益率分别为1.66%、-0.81%；同期，主要宽基指数上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数的收益率分别为-3.82%、-4.28%、-4.11%、-5.31%；进取组合、平衡组合相对中证500指数超额收益为5.76%、3.30%。
2024年以来（2023年12月29日至2024年1月12日，下同），进取组合、平衡组合的累计收益率分别为1.66%、-0.81%；同期，主要宽基指数上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数的收益率分别为-3.82%、-4.28%、-4.11%、-5.31%；进取组合、平衡组合相对中证500指数超额收益为5.76%、3.30%。
指数增强组合方面，上周沪深300增强组合收益率为-1.88%，同期沪深300指数收益率为-1.35%，超额收益为-0.53%；中证500增强组合收益率为-1.47%，同期中证500指数收益率为-1.43%，超额收益为-0.03%；中证1000增强组合收益率为-1.64%，同期中证1000指数收益率为-1.79%，超额收益为0.14%。
2024年1月以来，沪深300增强组合累计收益率为-4.00%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为0.28%；中证500增强组合累计收益率为-2.38%，同期中证500指数收益率为-4.11%，超额收益为1.73%；中证1000增强组合累计收益率为-2.97%，同期中证1000指数收益率为-5.31%，超额收益为2.34%。
2024年以来，沪深300增强组合累计收益率为-4.00%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为0.28%；中证500增强组合累计收益率为-2.38%，同期中证500指数收益率为-4.11%，超额收益为1.73%；中证1000增强组合累计收益率为-2.97%，同期中证1000指数收益率为-5.31%，超额收益为2.34%。
2
基金重仓股组合表现
上周，绩优基金的独门重仓股组合周收益率为0.54%；同期，沪深300指数、中证500指数、股票型基金总指数的周收益率分别为-1.35%、-1.43%、-2.07%。上周，绩优基金的独门重仓股组合相对股票型基金总指数超额收益为2.61%。
2024年1月以来，绩优基金的独门重仓股组合累计收益率为-0.76%，同期股票型基金总指数收益率为-3.54%，超额收益为2.78%。2024年以来，组合累计收益率为-0.76%，同期股票型基金总指数收益率为-3.54%，超额收益为2.78%。
3
盈利、增长、现金流三者兼优组合表现
上周，盈利、增长、现金流三者兼优组合的周收益率为-0.92%；同期，上证50指数、沪深300指数、中证500指数的周收益率分别为-1.38%、-1.35%、-1.43%。上周，盈利、增长、现金流三者兼优组合相对沪深300指数的超额收益为0.43%。
2024年1月以来，盈利、增长、现金流三者兼优组合累计收益率为-6.91%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为-2.63%。2024年以来，三者兼优组合累计收益率为-6.91%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为-2.63%。
4
有基本面支撑的低估值组合表现
上周，PB-盈利优选组合的周收益率为0.41%；同期，上证50指数、沪深300指数、中证红利指数的周收益率分别为-1.38%、-1.35%、-1.31%。上周，PB-盈利优选组合相对沪深300指数的超额收益为1.76%。
2024年1月以来，PB-盈利优选组合累计收益率为2.65%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为6.93%。2024年以来，PB-盈利优选组合累计收益率为2.65%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为6.93%。
上周，GARP组合的周收益率为0.33%；同期，上证50指数、沪深300指数、中证红利指数的周收益率分别为-1.38%、-1.35%、-1.31%。上周，GARP组合相对沪深300指数的超额收益为1.68%。
2024年1月以来，GARP组合累计收益率为0.71%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为5.00%。2024年以来，GARP组合累计收益率为0.71%，同期沪深300指数收益率为-4.28%，超额收益为5.00%。
5
小盘价值优选组合表现
上周，小盘价值优选组合1的周收益率为-0.44%；同期，中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数的周收益率分别为-1.79%、-1.70%、-0.59%。上周，小盘价值优选组合1相对微盘股指数的超额收益为0.15%。
2024年1月以来，小盘价值优选组合1累计收益率为-1.11%，同期微盘股指数收益率为-0.59%，超额收益为-0.53%。2024年以来，小盘价值优选组合1累计收益率为-1.11%，同期微盘股指数收益率为-0.59%，超额收益为-0.53%。
上周，小盘价值优选组合2的周收益率为-0.81%；同期，中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数的周收益率分别为-1.79%、-1.70%、-0.59%。上周，小盘价值优选组合2相对微盘股指数的超额收益为-0.22%。
2024年1月以来，小盘价值优选组合2累计收益率为-1.38%，同期微盘股指数收益率为-0.59%，超额收益为-0.80%。2024年以来，小盘价值优选组合2累计收益率为-1.38%，同期微盘股指数收益率为-0.59%，超额收益为-0.80%。
6
小盘成长组合表现
上周，小盘成长组合的周收益率为-1.39%；同期，中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数的周收益率分别为-1.79%、-1.70%、-0.59%。上周，小盘成长组合相对微盘股指数的超额收益为-0.80%。
2024年1月以来，小盘成长组合累计收益率为-2.49%，同期微盘股指数收益率为-0.59%，超额收益为-1.90%。2024年以来，小盘成长组合累计收益率为-2.49%，同期微盘股指数收益率为-0.59%，超额收益为-1.90%。
7
单因子表现
按照股票的因子值对全市场/沪深300指数成分股/中证500指数成分股/中证1000指数成分股进行排序，分别选择因子值最高与最低的10%股票，构建等权组合，并根据各因子的长期表现，定义并计算多头、空头与多空收益。
7.1
风格类因子
风格类因子方面，全市场范围内，小市值股票优于大市值股票，低估值股票优于高估值股票。上周，市值因子多头组合收益为0.38%，空头组合收益为-0.05%，多空组合收益为0.42%；PB因子多头组合收益为0.57%，空头组合收益为-0.80%，多空组合收益为1.37%；PE_TTM因子多头组合收益为0.70%，空头组合收益为-0.86%，多空组合收益为1.57%。
2024年1月以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，市值因子多空收益分别为3.07%、-2.47%、-0.08%、2.29%，PB因子多空收益分别为6.25%、7.82%、8.52%、8.00%，PE_TTM因子多空收益分别为5.72%、9.94%、8.04%、5.88%。
2024年以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，市值因子多空收益分别为3.07%、-2.47%、-0.08%、2.29%，PB因子多空收益分别为6.25%、7.82%、8.52%、8.00%，PE_TTM因子多空收益分别为5.72%、9.94%、8.04%、5.88%。
7.2
技术类因子
技术类因子方面，全市场范围内，换手率因子、波动率因子贡献正收益。上周，反转因子多头组合收益为-0.78%，空头组合收益为-0.42%，多空组合收益为-0.36%；换手率因子多头组合收益为0.69%，空头组合收益为-1.06%，多空组合收益为1.75%；波动率因子多头组合收益为-0.07%，空头组合收益为-0.79%，多空组合收益为0.72%。
2024年1月以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，反转因子多空收益分别为0.13%、-5.29%、-5.01%、-2.30%，换手率因子多空收益分别为6.10%、4.79%、2.76%、5.26%，波动率因子多空收益分别为4.95%、5.82%、4.36%、5.20%。
2024年以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，反转因子多空收益分别为0.13%、-5.29%、-5.01%、-2.30%，换手率因子多空收益分别为6.10%、4.79%、2.76%、5.26%，波动率因子多空收益分别为4.95%、5.82%、4.36%、5.20%。
7.3
基本面因子
基本面因子方面，全市场范围内，ROE因子、预期净利润调整因子贡献正收益。上周，ROE因子多头组合收益为0.20%，空头组合收益为0.10%，多空组合收益为0.11%；SUE因子多头组合收益为-0.01%，空头组合收益为0.04%，多空组合收益为-0.05%；预期净利润调整因子多头组合收益为0.01%，空头组合收益为-0.06%，多空组合收益为0.07%。
2024年1月以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，ROE因子多空收益分别为-0.64%、-1.98%、0.46%、0.13%，SUE因子多空收益分别为0.02%、-3.63%、0.55%、1.22%，预期净利润调整因子多空收益分别为0.64%、-0.11%、-0.07%、1.11%。
2024年以来，全市场/沪深300 /中证500 /中证1000指数成分股范围内，ROE因子多空收益分别为-0.64%、-1.98%、0.46%、0.13%，SUE因子多空收益分别为0.02%、-3.63%、0.55%、1.22%，预期净利润调整因子多空收益分别为0.64%、-0.11%、-0.07%、1.11%。
8
风险提示
风险提示：市场环境变动风险、有效因子变动风险。
特别声明：本报告所涉及模型和策略的原理、假设和计算方法已在专题研究报告中披露，模型使用的数据源均来自于市场公开信息，研究员未进行主观判断调整。
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