【方正金工】8月建议关注非银金融、社会服务、食品饮料、计算机、汽车、公用事业等行业——行业轮动月报202308
本文来自方正证券研究所于2023年8月1日发布的报告《8月建议关注非银金融、社会服务、食品饮料、计算机、汽车、公用事业等行业——行业轮动月报202308》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005。
摘要
从A股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。今年以来截至7月31日，申万一级行业中通信行业累计上涨39.12%，表现最为出色，同期商贸零售行业下跌15.61%，最好最差行业收益差为54.74%，分化相对较为明显。
行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业/板块涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。
因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。
上述行业轮动模型历史表现较为出色，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益18.02%，同期行业等权组合年化收益7.05%，行业轮动组合年化超额收益为10.96%。
根据央行最新公布数据，2023年6月，M2余额为287.30万亿元，同比增长11.3%，增速环比上月下降0.3个百分点。社会融资存量余额为365.45万亿元，同比增长9.0%，增速环比上月下降0.5个百分点，结合最新10年期国债收益率曲线判断，目前市场环境处于宽货币紧信用阶段。根据各驱动因子表现，模型建议8月份关注非银金融、社会服务、食品饮料、计算机、汽车、公用事业等行业。
风险提示
本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。
报告正文
行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业/板块涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。
因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。
2 行业轮动组合年化超额收益为10.96%
基于上述逻辑构建的行业轮动模型历史表现较为出色，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益18.02%，同期行业等权组合年化收益7.05%，行业轮动组合年化超额收益为10.96%。
3 8月份建议关注非银金融、社会服务、食品饮料、计算机等行业
根据央行最新公布数据，2023年6月，M2余额为287.30万亿元，同比增长11.3%，增速环比上月下降0.3个百分点。社会融资存量余额为365.45万亿元，同比增长9.0%，增速环比上月下降0.5个百分点，结合最新10年期国债收益率曲线判断，目前市场环境处于宽货币紧信用阶段。根据各驱动因子表现，模型建议8月份关注非银金融、社会服务、食品饮料、计算机、汽车、公用事业等行业。
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本篇文章来源于微信公众号: 春晓量化
