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【宏观】外需有所回暖，出口降幅收窄——2023年1-2月进出口数据点评

2023年3月7日，海关总署发布2023年1-2月进出口数据：

【1】出口（以美元计）同比下降6.8%，预期下降8.3%，前值下降9.9%。

【2】进口（以美元计）同比下降10.2%，预期下降3.3%，前值下降7.5%。

【3】贸易顺差1168.8亿美元，预期638.8亿美元，前值780.1亿美元。

核心观点：

2023年1-2月出口降幅小于市场预期，主因在于2023年以来全球经济的普遍回温，在短期内有效支撑了我国出口。分区域来看，我国对欧盟出口降幅出现边际改善，对东南亚出口增速小幅上升；分产品来看，汽车、成品油等产品出口仍有韧性，而纺织服装、耐用消费品等产品出口增速则延续了下行趋势。2023年1-2月进口降幅则高于市场预期，机电产品、大宗商品是主要拖累。

向前看，全球总需求回落速度或将慢于预期，出口新订单回暖将对出口增速形成短期支撑。耐用消费品出口增速回落将继续成为中国份额的压制，而供给端约束已有明显好转。总体来看，2023年出口有望偏向相对乐观情形，或将实现小个位数增长，在低基数和内需恢复的拉动下，进口下滑压力仍将小于出口。

出口：全球经济回温，推动降幅收窄

2023年1-2月出口（以美元计）同比下降6.8%，降幅小于wind一致预期的8.3%，较2022年12月当月增速-9.9%也明显收窄。虽然2022年同期的高基数，对出口增速形成一定压制，但2023年以来全球经济普遍回温，我国生产快速恢复，欧元区和东南亚PMI出现上行，对我国出口形成了有力支撑。

分区域来看，2023年1-2月，我国对美出口受到美国耐用消费品需求回落影响，仍处于大幅下降区间；欧洲能源紧张局势缓解，生产快速恢复，推动我国对欧盟出口降幅收窄；我国对东南亚出口增速小幅上升，也与2023年以来东南亚制造业的普遍恢复相吻合。分产品来看，纺织服装、耐用消费品等我国主要出口产品的出口增速下行压力仍在。

进口：机电产品和大宗商品是主要拖累

2023年1-2月进口同比下降10.2%，超出市场预期，主要受到以下因素影响：一是，高基数效应仍然存在，2022年1-2月也是年内进口增速的高点，对应三年累计复合增速为11.6%。二是，大宗商品价格回落对进口整体金额有所拖累。三是，实际开工节奏可能受到春节和疫情等多重因素影响，体现在1月PMI进口指数仍处于收缩区间。

分项来看，医药、纸浆、农产品进口增速较快，1-2月进口同比都有10%以上增长。原油、天然气等大宗商品，1-2月进口累计同比均出现回落，主要反映了价格因素的影响。汽车、集成电路等制成品进口则继续表现低迷，1-2月进口累计同比下降幅度都在20%左右，反映了高基数效应和短期生产受阻的共同影响。向前看，我国生产和内需的稳步恢复，将对进口形成有力支撑，叠加基数压力的减轻，进口降幅有望快速收窄。

风险提示：美联储加速加息，加速全球衰退风险。