信用利差方面，多数品种信用利差小幅走阔。二级资本债与国债一年期/五年期信用利差分别上升1.00BP/上升2.58BP；企业债与国债一年期/五年期信用利差分别上升3.64BP/下降0.10BP；中短期票据与国债一年期/五年期信用利差分别上升3.38BP/上升1.51BP。

    整体来看，本周债券资产实现负收益。中债新综合财富指数收益率本周录得-0.14%，中债国债及政策性银行债财富指数与中债信用债总财富指数收益率分别录得-0.10%/-0.01%。

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    本周央行公开市场操作净回笼17810亿元，其中开展7天逆回购6660亿元，到期3010亿元，14天逆回购到期21460亿元。

  政策利率本周无变化。

  短期资金利率方面，DR001与DR007分别报收1.74%/1.88%，较上周收盘分别下降45.79BP/下降35.25BP；R001与R007分别报收1.81%/2.03%，较上周收盘分别下降42.85BP/下降54.12BP；R007-DR007为14.37BP，较上周收盘下降18.87BP，整体资金面边际转松。

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    本周债券基金上涨，短期纯债型基金表现较优。短期纯债型基金收益为0.13%，中长期纯债与指数型债券基金净值均上涨0.10%。

    我们对成立时间满一年，并且规模大于1亿的纯债基金进行筛选。本周业绩排名靠前的基金情况如下表所示，表格中久期、杠杆率、利率债与信用债仓位数据均来自最新一期季报。

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    9月份社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，高于市场预期。人民币贷款增加2.31万亿元，同比减少1764亿元，略低于市场预期，其中居民短贷与中长贷均同比多增，而企业融资低于去年同期水平。M2-M1小幅收窄，仍处于较高水平，其中M2同比回落速度快于M1，与财政存款同比减少有关。

    9月CPI主要由于猪价同比降幅较大，同比持平，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.1%。9月PPI主要受油价上涨、金属行业需求改善影响，同比下降2.5%，较上月降幅收窄0.5pct，环比上涨0.4%。整体来看，CPI与PPI均略低于市场预期，国内物价仍在低位波动。

    9月中国美元计价的出口同比增速为-6.2%，较上月回升2.6pct。9月出口的改善是外需韧性、海外补库存、出口价格回升、中外交往的进一步恢复和偏弱的人民币汇率等多方面因素共同作用的结果。考虑到基数下行，我们预计到今年年底以美元计价出口同比增速有望回到正增长的水平。

    目前对于债市而言，股市风险偏好的上升、稳增长政策的密集落地、经济数据的边际回暖以及资金面偏紧均对其产生一定程度的压制。我们认为短期在货币政策宽松的背景下利率会呈现震荡态势，近期经济数据的企稳和稳增长政策及财政政策的发力可能加大债市的波动，但9月金融数据表明市场主体需求仍有待进一步提振，债市整体调整空间有限，可以考虑债市短期回调后适当拉长久期。同时随着资金面边际转松，短期利率也有望回落。建议关注中短久期，高等级信用债打底，流动性较好且利率债波段交易能力较强的产品，也可逐步关注二永债配置比例较高的中短久期基金表现：长盛安逸纯债A、长信富安纯债半年A、鹏华丰享、中银汇享、长盛盛和A。

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