【国君金工】回调时间是调结构最佳时机

admin2年前 (2023-02-27)研报809

择

时

观

点

核心观点：对于复苏预期的博弈渐入尾声，市场开始交易经济数据的实质修复，对应煤炭、钢铁等顺周期板块的配置机会开始出现。

复盘与展望：高频数据指向经济复苏提速，对指数形成支撑，顺周期阶段占优。

由高频数据可见，春节后二手房交易热度持续提升，高炉开工率、半钢胎开工率、江浙织机开工率等数据均开启快速修复。在此背景下，前期市场对于复苏预期的博弈渐入尾声，转而开始交易经济数据的实质修复。虽然市场近期在3300重要关口持续震荡，但在逐步走强的基本面支撑下，我们认为指数整体趋势向上，大幅下跌的风险很小，回调即是买入机会。行业维度，计算机等主题博弈的行情短期可能会有盈利盘撤出的压力，而煤炭、钢铁等顺周期板块前期市场关注度较低，市场认知并不充分，伴随资金的边际流入，下一阶段的表现将相对强势。

风格监测及微观结构：中小投资者情绪降温，小盘成长休整，大盘价值短期更具优势。

从股吧等文本数据监测角度可以看到，中小投资者情绪指数在本周迅速降温，对应中小投资者参与度更高的小盘成长风格或将阶段性休整。而受益于经济复苏的顺周期板块多为大盘价值属性，对应大盘价值风格或将阶段占优。

板块配置：重点关注煤炭、钢铁等顺周期板块。

前期在复苏预期博弈阶段获资金热捧的计算机、消费等行业短期存在盈利盘撤出的压力。而伴随着经济的逐步复苏，顺周期板块的业绩弹性将逐步显现，而目前市场对此认知明显不足，伴随资金的边际流入，其下一阶段的表现有望明显占优。

壹

择时

市场情绪指数

上周万得全A涨幅0.98%，上证指数涨幅1.34%，深证成指涨幅0.61%。其他宽基指数方面，沪深300涨幅0.66%,中证500涨幅1.37%，中证1000涨幅1.11%。

微观市场结构择时

知情交易者活跃度指数在上周一至周五先升后降，仍保持为负值，维持看空信号。

贰

行业与风格

风格收益

中小投资者情绪降温，小盘成长休整，大盘价值短期更具优势。从股吧等文本数据监测角度可以看到，中小投资者情绪指数在本周迅速降温，对应中小投资者参与度更高的小盘成长风格或将阶段性休整。而受益于经济复苏的顺周期板块多为大盘价值属性，对应大盘价值风格或将阶段占优。

美股：价值盈利回调；

港股：盈利回调；

台股：盈利延续；

日股：价值延续；

韩股：价值延续；

整体来看，价值占优。

行业与热点主题

上周涨幅相对较大的行业分别为煤炭、钢铁、家用电器、轻工制造和国防军工；美容护理、食品饮料、传媒、医药生物和社会服务跌幅相对较大。

概念板块方面，连板、煤炭开采精选、小基站、卫星互联网和纸业精选指数上涨较多；触板、领涨龙头、肝素钠、抖音平台和海航系指数跌幅相对较大。

本周北上资金由持续的净流入转为净流出，全周累计净流出41.2亿元。

分行业来看，本周北上资金更偏好周期板块，钢铁、建筑、建材分获净流入7.7、6.9、3.4亿元；对大科技及大消费板块的流出幅度较大，对电子、医药、食品饮料行业分别净流出31.4、16.4、11.5亿元。

个股视角来看，最近七天，北上资金净流入最多的股票为牧原股份、万华化学、三一重工等，净流出最多的股票为比亚迪、泸州老窖、东方财富等。最近一个月，北上资金净流入最多的股票为宁德时代、招商银行、中国平安等，净流出最多的股票为五粮液、通威股份、康龙化成等。

叁

选股

各行业内高基本面ALPHA个股名单

高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括融捷股份、永兴材料、通威股份等。

非线性量价选股组合

非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：久立特材、伟星新材、龙佰集团等。

冷门股选股

使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐云南白药、中信特钢等：

肆

融资融券

上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比继续回升，前值（2023-02-23融资融券余额）为15852.1亿元，两融余额相对A股流通市值为2.20%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周走强。

上周两融净流入的行业数量相比上上周基本持平，其中净流入金额最高的行业为电子、非银金融、电力设备及新能源等，净流出金额最高的行业为家电、煤炭、钢铁等。

详细报告请查看2023/02/26发布的国泰君安金融工程量化周报《回调时间是调结构最佳时机》

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