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观点简述：

上周市场再度冲高回落，沪深300指数周涨幅0.66%，上证综指周涨幅1.34%，中证500指数周涨幅1.66%。市场在周一完成强力反抽，此后四个交易日震荡调整，个股赚钱效应明显趋弱，与此同时核心大市值个股周中表现强势。

基本面上，美国核心PCE再现反弹，美国加息预期再抬升。上周海外权益市场表现较弱，主因加息预期持续再上行，其中周五公布的美国物价核心PCE同比4.71%显著超越市场预期，并引发市场对美国今年加息高点的预期再抬升，各大类资产也都有剧烈反应。对此我们首先重申2022年末大类资产配置年度报告观点——2023年美联储维持高利率的状态将主要受到美国疫后返工潮因素影响，并导致美国名义利率显著高于美国经济承受力的水平，最终迫使美国经济在2023年末滑向较为显著的经济硬着陆，此外，从过去2个月市场实际表现来看，伴随22年11月的美联储对外表态，市场过早预判了美国结束加息的利好，并在各大资产价格中过度pricein，而实际过去1个月的市场预期则开始快速修复此前的过度乐观预期，因此，近期的海外资本市场表现可以理解为预期修正过程，具体反映为美国经济的持续悲观（美股阶段新低）、美国加息预期的修正（美债、黄金的大涨后二次回落）、美元汇率的反抽等，美国短期服务业经济的加码还是较难扭转其整体经济下滑的趋势，只会干扰美联储判断美国经济前景的精度，并最终导致再次滞后的经济求助而引发2023年末的更深刻经济冲击。上述事件对美股利空，对国内海外业务相关的成长板块也是影响偏负面，但并不会显著干扰国内内需经济疫后复苏的主线逻辑。

技术面上，A50周五再度新低需引发关注。上周A股如期呈现反抽后的持续走弱，虽然周内尚未刷新调整新低，但周五A50在美国交易时段跟随美股出现新低，值得关注与警惕。

综上所述，上周各宽基指数冲高回落，虽未创新低但个股交易活跃度显著回落，同时大市值板块开始出现异动上涨；基本面上，国内高频经济数据显示2月经济数据恢复速度较快，但海外加息预期形成再度干扰，周五晚间美国发布的最新核心PCE数据呈现再抬头迹象，并引发美国各大类资产显著波动，我们认为美国通胀数据扰动的核心原因依旧是美国短期内的居民再就业，且集中在服务行业的特征，当前美国处于经济衰退周期叠加疫后复苏小脉冲的叠加，月度经济数据具备一定干扰，但中期下行的趋势没有变化，我们依旧对美国2023年末经济硬着陆抱有较大担忧，物价与就业数据的扰动只会加剧美联储在短期利率水平上的持续强势，但显然这对华尔街不是好消息；延展到国内影响，再度重申A股结构大分化的特征，挂钩海外业务的公司业绩及估值将继续受到美联储加息预期反弹的显著影响，但另一方面挂钩国内生产与消费的部门则有望继续完成独立行情；技术面上，上周首次开始提示适度控制仓位，伴随周五A50指数跟随美股触及调整新低，预计A股下周短期走势也将同步承压。

主板最新择时建议：国内两会临近召开，市场关注焦点或将重回地产与消费相关政策，重申上周提示“地产链及消费链建议重启中期关注”，经济复苏基本面是有利因素，但中美关系及美国加息预期反复导致技术面存在弱势，短期综合建议维持中等仓位，指数将更多呈现结构分化特征。

中小市值板块择时建议：2月中小市值脉冲行情时间窗口已到尾声，叠加美国近期加息预期再抬头的减分事件，建议继续维持中等仓位，市值风格方面转向大盘占优。

周行业热点建议关注：机械、国防军工。