【华安金工】创业板新股密集上市，月度打新收益创新高——“打新定期跟踪”系列之一百三十三

admin1年前 (2023-07-18)研报858

报告摘要

►主要观点

·跟踪不同情景下的打新收益率

我们估算以下几种情景下的2023年至今的打新收益率。

情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率1.60%，C类2亿规模账户打新收益率1.15%；

情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率1.33%，C类2亿规模账户打新收益率0.89%；

情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.57%，C类2亿规模账户打新收益率0.33%；

情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率1.69%，C类2亿规模账户打新收益率1.22%。

·打新情绪冷暖指数跟踪

华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，下期打新收益有一定概率减少，建议投资者近期参与打新持保守态度。

·风险提示

新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。

跟踪不同情景下的打新收益率

我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。

·情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。

·情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都打，科创板选择只打已实现盈利的新股。

·情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。

·情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y，z，测算方式在打新数据库中均可自选）。

自2023起截止2023/7/14，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。

情景1下，A类2亿规模账户打新收益率1.60%，C类2亿规模账户打新收益率1.15%；

情景2下，A类2亿规模账户打新收益率1.33%，C类2亿规模账户打新收益率0.89%；

情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.57%，C类2亿规模账户打新收益率0.33%（设置参数x%=0%）；

情景4下，A类2亿规模账户打新收益率1.69%，C类2亿规模账户打新收益率1.22%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。

2021年以来逐月上市的新股规模如图表3所示。过去一周（2023/7/10-2023/7/14）主板+双创上市新股规模为82.04亿元，近三个月发行规模较为平均。

滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在44.67%左右，创业板个股开板首日的涨幅在32.21%左右。

本月上市创业板新股较多，多数取得了不错的打新收益。滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3496左右，C类有效报价账户数量在2914左右。创业板新股A类有效报价账户数量在2870左右，C类有效报价账户数量在2607左右。主板（包含中小企业板）个股A类有效报价账户数量在3741左右，C类有效报价账户数量在3149左右。

打新情绪冷暖指数跟踪

华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数来衡量IPO市场的打新情绪及收益表现，从投资行为和心态的角度，对未来短期打新收益做出预测（一个月），帮助投资者决定当期参与打新的积极程度（激进/保守），指标构建与模型细节详见2023/1/19发布的报告《百花齐放不复在，潜心耕耘结硕果——2023年网下打新展望》。主要从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪并预测下一期，如下所示。

根据图表10当前因子的变化显示，申购获配比例、参与数量与ROIC有所提升，下期打新收益有一定概率减少，建议投资者近期参与打新持保守态度。

近期新股打新结果

近期发行的股票中，N智迪的发行价为31.59、N信音的发行价为21、N惠同的发行价为5.8、精智达的发行价为46.77、豪声电子的发行价为8.8、光格科技的发行价为53.09、君逸数码的发行价为31.33、舜禹股份的发行价为20.93、威迈斯的发行价为47.29、盛邦安全的发行价为39.9。

     N惠同(833751.BJ)在北证上市，采取战略配售,网上定价方式。发行价格5.8元，发行市盈率16.98，行业市盈率25.5，新股发行数量2170万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资18254.01万元，实际募资合计12586万元。新股发行数量中，战略配售375万股，网上发行数量1795万股，网下发行数量0万股。网上中签率0.23%，网上发行超额认购倍数430.9，网下初步询价对应的超额认购倍数0，网下申购获配比例0%，网下发行有效申购认购倍数0。
    精智达(688627.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格46.77元，发行市盈率83.35，行业市盈率30.59，新股发行数量2350.29万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资71266.79万元，实际募资合计109923.25万元。新股发行数量中，战略配售221.96万股，网上发行数量812.15万股，网下发行数量1316.19万股。网上中签率0.05%，网上发行超额认购倍数1911.65，网下初步询价对应的超额认购倍数3254.19，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3307.49。
    埃科光电(688610.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格73.33元，发行市盈率85.36，行业市盈率39.55，新股发行数量1700万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资123094.67万元，实际募资合计124661万元。新股发行数量中，战略配售258.92万股，网上发行数量552.15万股，网下发行数量888.93万股。网上中签率0.05%，网上发行超额认购倍数1955.66，网下初步询价对应的超额认购倍数2987.17，网下申购获配比例0.05%，网下发行有效申购认购倍数2178.82。
    苏州规划(301505.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格26.35元，发行市盈率29.98，行业市盈率34.72，新股发行数量2200万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资49888.06万元，实际募资合计57970万元。新股发行数量中，战略配售113.85万股，网上发行数量945.25万股，网下发行数量1140.9万股。网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数4279.08，网下初步询价对应的超额认购倍数2729.37，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3648.82。
    博盈特焊(301468.SZ)在创业板上市，采取网下询价,网上定价方式。发行价格47.58元，发行市盈率54.12，行业市盈率30.59，新股发行数量3300万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资99272.26万元，实际募资合计157014万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1600.5万股，网下发行数量1699.5万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3648.13，网下初步询价对应的超额认购倍数2503.31，网下申购获配比例0.05%，网下发行有效申购认购倍数1933.19。
    航材股份(688563.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格78.99元，发行市盈率80.34，行业市盈率38.67，新股发行数量9000万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资382370.41万元，实际募资合计710910万元。新股发行数量中，战略配售1673.69万股，网上发行数量2172.65万股，网下发行数量5153.66万股。网上中签率0.06%，网上发行超额认购倍数1724.36，网下初步询价对应的超额认购倍数1456.96，网下申购获配比例0.07%，网下发行有效申购认购倍数1532.36。
    智信精密(301512.SZ)在创业板上市，采取网上定价方式。发行价格39.66元，发行市盈率27.51，行业市盈率30.61，新股发行数量1333.34万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资52880.26万元，实际募资合计52880.26万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1333.3万股，网下发行数量0万股。网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数6195.67，网下初步询价对应的超额认购倍数0，网下申购获配比例0%，网下发行有效申购认购倍数0。
    锦波生物(832982.BJ)在北证上市，采取战略配售,网上定价方式。发行价格49元，发行市盈率32.44，行业市盈率24.21，新股发行数量575万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资31579.41万元，实际募资合计28175万元。新股发行数量中，战略配售100万股，网上发行数量475万股，网下发行数量0万股。网上中签率0.66%，网上发行超额认购倍数151.91，网下初步询价对应的超额认购倍数0，网下申购获配比例0%，网下发行有效申购认购倍数0。
    维科精密(301499.SZ)在创业板上市，采取网下询价,网上定价方式。发行价格19.5元，发行市盈率44.17，行业市盈率25.96，新股发行数量3456.37万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资67399.25万元，实际募资合计67399.25万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1676.35万股，网下发行数量1780.02万股。网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数4030.6，网下初步询价对应的超额认购倍数3184.2，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3434.23。
    港通医疗(301515.SZ)在创业板上市，采取网下询价,网上定价方式。发行价格31.16元，发行市盈率44.25，行业市盈率30.61，新股发行数量2500万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资74900.4万元，实际募资合计77900万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1212.5万股，网下发行数量1287.5万股。网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数4323.42，网下初步询价对应的超额认购倍数3074.33，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3891.78。
    康鹏科技(688602.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格8.66元，发行市盈率26.92，行业市盈率15.45，新股发行数量10387.5万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资108889.79万元，实际募资合计89955.75万元。新股发行数量中，战略配售1270.18万股，网上发行数量2677.6万股，网下发行数量6439.72万股。网上中签率0.05%，网上发行超额认购倍数2027.68，网下初步询价对应的超额认购倍数3042.69，网下申购获配比例0.03%，网下发行有效申购认购倍数3452.9。
    福事特(301446.SZ)在创业板上市，采取网上定价方式。发行价格31.89元，发行市盈率31.36，行业市盈率32.91，新股发行数量2000万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资63780万元，实际募资合计63780万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量2000万股，网下发行数量0万股。网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数5462.87，网下初步询价对应的超额认购倍数0，网下申购获配比例0%，网下发行有效申购认购倍数0。

近期新股日历

A股新股上市流程大致如下图所示。

截至上周五（2023年7月14日），排除网上发行的股票，有2只待询价，4只已公布发行待申购，10只已结束申购待上市，预计募集资金共190.83亿元。

过去一周（2023年7月10日-2023年7月14日）上市新股10只，为华信永道、恒工精密、天承科技、天力复合、C国科恒、C誉辰、C昊帆、C赛维、C英华特、C盘古。

下周IPO打新情况如图表18所示。上市新股有N智迪、N信音、N惠同、精智达、豪声电子，询价新股有长华化学、金凯生科、民爆光电。

近期打新市场表现

5.1 近一个月内新上市股票

近一个月以来（2023年6月14日-2023年7月14日），大部分新上市股票的首次开板涨跌幅位于0%-80%水平区间内，首次开板涨跌幅最高的三家为华丰科技、开创电气、芯动联科，分别达到113.96%、110.51%、86.34%。

大部分新股发行市值位于0-20亿元水平区间内，其中发行市值最高的三家为智翔金泰-U、明阳电气、致尚科技，分别达到34.73、29.76、18.55亿元。

5.2 近一个月内新申购股票

根据图表20可以看出，近一个月内新申购股票的发行倍数大多位于0-100水平区间内。PE倍数最高的三只股票为芯动联科、埃科光电、精智达，分别达到了99.96、85.36、83.35倍。

近一个月内新申购股票的网上申购中签率较为相似，大多在0.02%-0.05%左右，最高的三只为智翔金泰-U、航材股份、精智达，中签率分别为0.0633%、0.058%、0.0523%。

近一个月内新申购股票的网下A类申购中签率大部分在0.02%-0.06%左右，最高的三只为智翔金泰-U、航材股份、埃科光电，中签率为0.0867%、0.0653%、0.0584%。

近一个月内新申购股票的网下C类申购中签率大部分在0.02%-0.04%左右，最高的三只为智翔金泰-U、航材股份、明阳电气，中签率为0.0724%、0.0653%、0.0534%。

图表24和图表25分别按照机构类别和上市板块统计了各新申购股票的网下中签率。A类平均中签率为0.0391%，C类平均中签率为0.0299%。从上市板块来看，近一个月以来，科创板和创业板的中签率类似，主板近期无申购新股。

5.3 近一个月打新收益测算

用A类平均中签率估算，我们测算当A类机构对近一个月内新上市的股票全部顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格计算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为：

从图表26可以看出，股票的满中收益大多位于0至10万元水平区间内，其中最高的为C昊帆、C国科恒、C赛维，分别达到9.67、9.00、8.10万元。

理论打新收益测算

6.1 不同规模账户逐股票打新

我们测算了不同规模资金的网下A类打新收益。假设使用网下A类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下我们测试不同账户规模下的逐股票网下打新收益。

图表28列举了在1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下，以A类平均网下中签率为例，假设科创板和创业板全部入围，对近一个月内（2023年6月14日至2023年7月14日）上市新股的网下打新收益。

6.2 不同规模A类户逐月打新收益

参照6.1中的测算方式，在不同规模A类户下，假设所有股票报价均入围，在90%的资金使用效率下，将2022年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，截至目前， 2022年至今A类2亿打新收益率5.07%，2023年至今2亿打新收益率达到1.60%。截止最新，创业板月度打新收益已创新高。

6.3 不同规模C类户逐月打新收益

参照6.1中的测算方式，在不同规模C类户下，假设所有股票报价均入围，在90%的资金使用效率下，将2022年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，截至目前，2022年至今C类2亿打新收益率2.98%，2023年至今C类2亿打新收益率1.15%。

风险提示

新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益，基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。

重要声明

本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：《创业板新股密集上市，月度打新收益创新高 ——“打新定期跟踪”系列之一百三十三》（发布时间：20230717），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。分析师：严佳炜 || 执业证书号：S0010520070001,分析师：钱静闲 || 执业证书号：S0010522090002,分析师：吴正宇 || 执业证书号：S0010522090001,分析师：骆昱杉 || 执业证书号：S0010522110001。

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89.《如何理解因子溢价的周期性？》

88.《货币政策的冲击对基金投资的影响》

87.《度量共同基金经理的绩效表现—基于松弛度经理绩效指数》

86.《基金业绩预测指标的样本外失效之谜》

85.《付出越多，回报越多？—基金公司调研行为与基金绩效的实证研究》

84.《时变的基金业绩基准》

83.《席勒市盈率与宏观经济环境》

82.《基金可持续性评级的公布与资金流量》

81.《关于资产分散化的新思考》

80.《应对通胀时期的最佳策略》

79.《如何基于持仓刻画共同基金的择时能力？》

78.《基金经理可以在股市错误估值时把握住择时机会吗？》

77.《企业盈余管理是否与分析师预测有关？》

76.《主成分分析法下的股票横截面定价因子模型》

75.《盈余公告前后的收益特征是否与投机性股票需求有关？》

74.《债券基金交易风格与市场流动性风险》

73.《高点锚定效应和跨公司收益预测》

72.《贝叶斯动态面板模型下的基金业绩持续性》

71.《企业员工流动对股票收益的影响》

70.《双重调整法下的基金业绩评价》

69.《持仓技术相似性与共同基金业绩》

68.《基金组合如何配置权重：能力平价模型》

67.《财务受限，货币政策冲击和股票横截面收益之间的关系》

66.《基金流动性不足会加剧资产价格的脆弱性吗？》

65.《基于分析师目标价格及相对估值的策略》

64.《基金的“择时”选股能力》

63.《凸显效应对股票收益的影响》

62.《国内基金经理更换对业绩的影响》

61.《流动性不足对股票横截面和时间序列收益的影响》

60.《使用同类基准来评估基金表现有何效果？》

59.《如何用现金流特征定义企业生命周期？》

58.《基金投资者与基金持股的“分割”关系》

57.《高成交量溢价能预测经济基本面信息吗？》

56.《基金经理自购与基金风险》

55.《因子动量与行业动量，孰因孰果？》

54.《基金公司内部的信息传播速度》

53.《共同基金持仓拥挤度对股票收益的影响》

52.《基金的下行风险择时能力》

51.《社交媒体效应、投资者认知和股票横截面收益》

50.《投资者评价基金时会考虑哪些因素？》

49.《公司盈利季节性和股票收益》

48.《信息消化与资产定价》

47.《日历更替：研究盈余公告发布时点影响的新视角》

46.《收益的季节性是由于风险还是错误定价？》

45.《公司复杂性对盈余惯性的影响》

44.《如何衡量基金经理把握股票基本面的能力？》

43.《企业预期管理与股票收益》

42.《基金的资金流压力会对股价造成冲击吗？》

41.《投资者对待公司财报措辞变化的惰性》

40.《处置偏差视角下的基金经理行为差异》

39.《现金流能比利润更好的预测股票收益率吗？》

38.《基金经理个人投入度对业绩的影响》

37.《历史收益的顺序能否预测横截面收益？》

36.《基金买卖决策与其引导的羊群效应》

35.《分析师重新覆盖对市场的影响》

34.《基金规模和管理能力的错配》

33.《股利是否传递了有关未来盈利的信息？》

32.《基金换手提高能否增加收益？》

31.《基本面分析法下识别价值成长溢价的来源》

30.《有多少分析师建议是有价值的？》

29.《不同的经济环境下应如何配置资产》

28.《公募基金投资者是否高估了极端收益的概率》

27.《市场竞争对行业收益的影响》

26.《基金竞争格局对Alpha持续性的影响》

25.《度量beta风险新视角：盈利beta因子》

24.《知情交易的高频指标》

23.《因子择时的前景和挑战》

22.《基金在Alpha和偏度间的权衡》

21.《拥挤交易对板块轮动与因子择时的指示意义》

20.《横截面Alpha分散度与业绩评价》

19.《情绪Beta与股票收益的季节性》

18.《分解公募基金Alpha：选股和配权》

11.《羊群效应行为是否能揭示基金经理能力？》

5.《分析师共同覆盖视角下的动量溢出效应》

--打新跟踪--

133.《创业板新股收益回暖，情绪指数持积极态度》

132.《新股首日涨幅回暖，A类参与户数回升》

131.《农科巨头先正达成功过会，拟募资650亿元》

130.《本周新股涨幅环比下行，发行规模有所上升》

129.《5月双创破发率30%，主板打新收益回落》

128.《近期新股上市节奏维稳》

127.《新股首日涨幅分化，打新情绪底部回暖》

126.《主板注册制运行满月，打新收益较为稳健》

125.《4月创业板新股情绪回落，破发比例达62.5%》

124.《双创又见破发，打新收益环比下行》

123.《首批注册制主板新股上市首日表现亮眼双创》

122.《科创板新股首日涨幅回暖，首批注册制主板新股迎来上市》

121.《首批注册制主板新股中签结果公布》

120.《注册制首批主板新股询价状况如何？》

119.《注册制下首批主板企业过会》

118.《北交所迎本年首只网下询价新股》

117.《二月上市节奏回温，打新收益环比上涨》

116.《打新参与账户略有回升，核准制“扫尾”发行提速》

115.《全面注册制正式文件落地》

114.《打新收益显著上行，情绪指数维持积极态度》

113.《情绪冷暖指数建议近期打新持积极态度》

112.《1月发行节奏缓慢，打新收益环比下行》

1 11.《北交所做市业务持续推进》

1 10.《百花齐放不复在，潜心耕耘结硕果——2023年网下打新展望》

1 09.《北证破发率居高，多家待上市企业下调发行底价》

1 08.《2022年A类2亿资金打新收益率约3.47%》

1 07.《新股收益与参与账户数环比维持稳定》

1 06.《新股收益环比小幅下行，本周维持零破发》

1 05.《双创打新收益稳步增长，北证迎来发行高峰》

1 04.《11月打新收益环比上行》

1 03.《北证50指数产品发行在即，推进北交所高质量扩容》

1 02.《打新收益企稳，参与账户数缓慢回升》

101 .《北交所推出融资融券制度》

100.《北交所下半年发行提速，北证50成分股公布》

99.《麒麟信安上市表现亮眼，10月打新收益回温》

98.《破发率降低，打新收益自底部回暖》

97.《科创板股票做市交易业务准备就绪》

96.《科创板破发幅度较大，参与账户数显著下降》

95.《新股破发率企高，上市涨幅较低》

94.《北交所开启网下询价，发行制度实践更加完善》

93.《破发有所改善，但上市涨幅仍维持低迷》

92.《破发再现，打新收益率显著降低》

91.《八月上市规模环比上升，打新收益创年内新高》

90.《新股上市涨幅维稳，本周维持零破发》

89.《打新收益持续回温，海光信息贡献突出》

88.《打新收益回暖，机构参与积极》

87.《7月新股破发率提升，打新收益环比下降》

86.《近期新股定价PE上移，破发比例或再度上升》

85.《新股涨幅下降，单周打新贡献为负》

84.《新股破发再现，仍需警惕定价较高风险》

83.《新股首发PE中枢回落，定价趋于理性》

82.《六月新股打新收益创今年新高》

81.《科创板打新参与账户数量回升》

80.《新股上市涨幅大幅回暖，账户数量趋稳》

79.《五月上市规模较小，但网下询价新股均未破发》

78.《询价新规常态化运作，打新收益测算调整》

77.《打新收益回暖，本周新股申购密集》

76.《询价节奏缓慢，本月尚未有注册制新股上市》

75.《新股破发率较高，近期询价节奏缓慢》

74.《4月科创板打新呈负收益，主板中国海油收益较高》

73.《新股破发加剧，部分固收+产品率先退出打新》

72.《近期新股上市首日涨幅维持低迷》

71.《机构打新参与度持续走低》

70.《机构精选个股参与打新，定价能力日益突出》

69.《新股再现密集破发，单周打新负贡献》

68.《打新市场回温，3月上旬打新收益已超2月》

67.《大族数控成节后首只破发新股，2月打新收益较低》

66.《本周询价新股密集，预计总募资过百亿》

65.《创业板已成为打新收益主要来源》

64.《节后上市节奏缓慢，本周暂无询价新股》

63.《2022年1月A类2亿资金打新收益率0.36%》

62.《新股表现大幅回暖，单周打新贡献突出》

61.《上周市场情绪不佳，新股现密集破发》

60.《北证网上申购热情高涨，本周科创板打新负收益》

59.《发行节奏稳中有进，打新制度红利尚存——网下打新2021回顾与2022展望》

58.《2021全年新股发行规模超5000亿》

57.《2021至今A类2亿资金打新收益率12%》

56.《北交所网下投资者管理特别条款正式发布》

55.《新规后新股上市日内价格怎么走？》

54.《新股上市表现回暖，参与账户数趋稳》

53.《科创板年内最大新股百济神州询价待上市》

52.《从收益角度调整打新能力评价指标》

51.《北交所首批IPO新股采用直接定价发行》

50.《打新账户数量降低，机构参与热情下降》

49.《多只新股破发，打新收益曲线调整》

48.《新股发行价显著上行，中自科技上市首日破发》

47.《部分新股定价突破“四值”孰低》

46.《网下询价分散度提升，有效报价区间拓宽》

45.《本周注册制新股询价新规正式落实》

44.《如何估测未来网下打新收益率？》

43.《打新账户数量企稳，预计全年2亿A类收益率11.86%》

42.《新股上市涨幅回落，下调打新收益预期》

41.《2021至今A类2亿资金打新收益率9.8%》

40.《注册制发行制度优化、促进定价博弈平衡》

39.《从交易情绪中预测次新股走势》

38.《各类“固收+”打新基金推荐》

37.《新股上市后价格一般怎么走？（下）》

36.《新股上市后价格一般怎么走？（中）》

35.《新股上市后价格一般怎么走》

34.《新股上市首日流动性分析》

33.《2021上半年打新回顾：常态发行，稳中有进》

28.《单周上市规模200亿，和辉光电涨幅不及预期》

27.《优质新股集中上市，单周打新收益突出》

26.《新股上市首日最佳卖出时点有所后移》

25.《新股发行稳中有升，IPO排队现象缓和》

24.《2021新股上市规模破千亿》

23.《新股上市节奏趋于平稳，上市表现有所回暖》

22.《2021打新收益的规模稀释效应更加显著》

21.《科创板C类打新账户数量渐超A类》

20.《单周新股上市规模超百亿，3月规模环比上升》

19.《注册制上市涨幅维持150%，主板略微回落》

18.《A类账户数量企稳，2021打新收益可期》

17.《极米科技上市涨幅超300%，打新贡献显著》

16.《IPO发行常态化，2021新股规模可期》

15.《2021至今A类2亿资金打新收益率1.3%》

14.《1月新股上市规模同比下降》

13.《滚动跟踪预测2021打新收益率》

12.《基金打新时的资金使用效率有多少？》

11.《A股IPO发行定价历程回望》

10.《注册制助推IPO提速，2021新股储备较为充足》

9.《如何筛选打新基金？》

8.《如何测算2021年网下打新收益率？》

3.《从参与率和入围率两个角度筛选打新基金》

2.《网下打新报价入围率整体略有下滑》

1.《新股上市降速，蚂蚁暂缓发行》

--其他研究--

--指数研究--

6.《编制规则修改，沪深300指数或迎新成员——2021年12月主要指数样本股调整预测》

5.《2021年6月主要指数样本股调整预测》

4.《美国ETF监管新规导读》

3.《沪深300杠杆反向基金在港交所上市》

2.《半透明主动ETF：海外资管新风口》

1.《亚洲首支权益主动型ETF在香港上市》

--事件点评--

5.《全面注册制改革启动，打新收益或重获关注》

4.《震荡环境下的A股市场展望》

3.《侧袋机制在公募产品中的应用展望》

2.《上证综指编制规则优化简评》

1.《T+0交易制度的境外发展与境内探索》

--数据智库--

7.《2021Q2基金重仓股与重仓债券数据库》

6.《2021Q1基金重仓股与重仓债券数据库》

5.《打新策略定期跟踪数据库》

4.《权益基金定期跟踪指标库》

3.《2020Q3基金重仓股与重仓债券数据库》

2.《ETF跟踪模板发布》

1.《指数增强基金跟踪模板发布》

--产品分析--

11.《华商基金张晓：俯筛赛道，仰寻个股》

10.《以静制动，顺势而为：景顺长城中证红利低波动100ETF投资价值分析》

9.《华商基金余懿：注重平衡，兼顾逆向和景气》

8.《华商基金彭欣杨：自上而下与自下而上相结合》

7.《华商基金厉骞：擅长进攻的”固收+“名将》

6.《华富基金尹培俊：擅长资产配置的绩优“固收+”舵手》

5.《华富成长趋势投资价值分析报告》

4.《创业板中报业绩亮眼，创业板指配置正当时》

3.《宽基中的宽基：国泰上证综指ETF投资价值分析》

2.《聚焦行业龙头，布局电子赛道》

1.《应对不确定性，黄金配置正当时》

关于本公众号

“金工严选”公众号记录华安证券研究所金融工程团队的研究成果，欢迎关注

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适当性说明

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投资评级说明

以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

行业及公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。

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