【信达金工于明明团队】主动权益基金仓位再创新高，显著增配计算机、减配电力设备及新能源
▶ 基金规模：2023Q1，货币市场型基金规模扩张明显，规模上涨4981.85亿元；其次是短期纯债型基金，规模增加了915.63亿元。新发基金情况看，中长期纯债型基金发行份额最大，但较上季度显著降低；混合债券型一级基金发行规模环比上升。主动权益基金总规模为47576.13亿元，较上季度规模增加1305.73亿元。
▶ 基金业绩：2023Q1，商品型基金、增强指数型基金业绩表现最突出，其次是可转换债券型基金、被动指数型基金、股票型FOF基金。各类型主动权益基金指数跑输中证800与中证800等权指数。集中配置于TMT行业的基金产品，表现相对突出。
▶ 主动权益基金配置情况：仓位方面，截至2023Q1，主动权益基金的规模加权平均仓位水平为89.00%，处于2010年以来较高历史百分位水平（98.10%）；较上一期仓位水平上升0.56pct。全市场各细分类型主动权益基金仓位分布情况看，较上一季度仓位分歧度降低。港股配置比例环比下降0.37pct。基金抱团方面，2023Q1重仓股分散度继续提升，重仓股数目较上期增加242只，重仓股市值占比下降1.47pct。
▶ 主动权益基金重仓股分析：行业分布方面，2023Q1重仓股显著增配计算机、减配电力设备及新能源行业。计算机行业连续四个季度出现市值占比环比上升；电子和纺织服装行业继连续三个季度市值占比环比减小后，本季度行业市值占比环比增加。重仓股持有市值占比较高的行业中，电力设备及新能源、食品饮料、计算机、电子行业的重仓股持有市值占比处于2010年以来较高历史百分位。市值方面，500亿元以下以及3000-5000亿元市值区间的个股相对增配显著。宽基指数成分股情况看，持有沪深300成分股的公募重仓股市值占比环比下降3.05pct；持有中证1000、其他非宽基成分股的公募重仓股市值占比分别上升1.15pct、1.12pct。截至2023Q1，公募主动权益基金持有重仓股市值排名前五的A股为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德；市值排名前五的港股为腾讯控股、美团-W、中国海洋石油、中国移动、快手-W；金山办公、青岛啤酒股份分别新进入公募重仓股持有市值前十大A股和港股名列。剔除股票自身涨跌影响，基金主动加仓海康威视、科大讯飞、金山办公等。
▶ 主动权益基金经理的市场分析与展望：基于信达金工基金标签分类结果划分择时基金与行业轮动基金，并进一步对基金季报中基金经理对后市的分析与展望进行词频统计与分析。无论择时基金经理还是行业轮动基金经理，均高频提及国内经济复苏的确定性与低估值超跌机会；科技与周期板块机会受到普遍关注，消费行业仍需持续跟踪恢复节奏。
风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
基金规模
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全市场基金概况：2023Q1货币市场型基金规模及占比提升相对显著
截至2023Q1，剔除非初始基金与联接基金，当前全市场存续的公募基金产品共10328只，总规模达到263,559.88亿元。按照Wind二级投资类型分类，基金产品数目最多的是偏股混合型基金，其次是中长期纯债型基金和灵活配置型基金，基金数量分别为2173只、1714只和1455只。基金规模最大的是货币市场型基金，基金规模达到109,530.42亿元，规模占比为41.56%，较上季度规模占比环比上升0.91pct；其次是中长期纯债型基金，基金规模达到48,146.67亿元，规模占比为18.27%，较上季度规模占比环比下降0.53pct。
较上一季度（2022Q4）来看，2023Q1规模增加最多的是货币市场型基金，规模增加4,981.85亿元；其次是短期纯债型基金，规模增加了915.63亿元，表征着居民储蓄率水平的持续抬升；同期，被动指数型债券基金和偏债混合型基金的规模下降较多，分别为1,142.19亿元、618.47亿元。从规模占比变动来看，货币市场型基金、短期纯债型基金的规模占比上升较多，规模占比分别提升0.91pct、0.29pct；中长期纯债型基金、被动指数型债券基金和偏债混合型基金的规模占比分别下降0.53pct、0.49pct、0.29pct。
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新成立基金：2023Q1中长期纯债型基金发行规模占比最高
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主动权益基金：2023Q1规模环比增长2.82%
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基金公司管理规模分布
本文对基金类别进行了重新分类。基于基金合同相关规定划分的Wind二级投资类型和基金历史资产配置情况，将全市场基金划分为主动权益基金、平衡型基金、标准固收+基金、低仓位固收+基金、纯债型基金、被动指数型基金、增强指数型基金、可转换债券型基金、FOF基金、国际(QDII)基金、另类投资基金、REITs、货币市场型基金。考虑到不同基金经理的投资策略差异，对于历史仓位数据的计算，则按照基金经理任职以来进行追溯。对于基金分类的具体规则，详见信达金工《公募基金2022Q3季报分析：主动权益基金仓位分歧度提升，增配军工、地产、交运等板块》。进一步，我们重点关注各家基金公司在主动权益基金、平衡型基金、标准固收+基金、低仓位固收+基金、纯债基金、被动指数型基金、增强指数型基金、可转换债券型基金、FOF基金等类型的规模情况。
截至2023Q1，主动权益基金管规模排名前五的基金公司分别为易方达基金、中欧基金、广发基金、富国基金、汇添富基金，规模分别为3488.87亿元、2636.18亿元、2493.48亿元、2177.56亿元、2115.21亿元。
标准固收+基金和低仓位固收+基金，目前管理规模最大的是易方达基金，规模分别为2198.09亿元、262.04亿元；并且，易方达基金的标准固收+基金管理规模仍大幅领先其他基金公司。纯债基金规模最大的是博时基金，规模达到3102.02亿元，占管理人非货币基金规模的63.65%。
对于可转债基金，鹏华基金、汇添富基金的管理规模相对较大，分别为77.74亿元、48.04亿元。
被动指数型基金管理规模最大的是华夏基金，规模达到2332.82亿元，占管理人非货币基金规模的33.00%；权益类增强指数型基金规模排名前列的是富国基金、易方达基金，规模分别为274.13亿元、266.20亿元。
FOF基金管理规模排名前五的基金公司分别为兴证全球基金、交银施罗德基金、易方达基金、汇添富基金、南方基金，规模分别为228.45亿元、210.01亿元、131.02亿元、119.97亿元、113.58亿元。
从各家基金公司管理规模分布情况看，可转债基金、被动指数基金、FOF基金的市场份额集中度相对较高，CR10分别达到79.88%、72.76%、67.10%。
基金业绩
1
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分类型基金：2023Q1商品型基金表现显著
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主动权益基金：2023Q1基金指数显著跑输中证800与中证800等权指数
筛选2023Q1累计收益表现排名前十的基金，其中，剔除了观察期内成立、期末合计规模未达到2亿元的基金产品。2023Q1，以集中配置于TMT行业的基金产品表现相对突出。排名靠前的是诺安积极回报A、招商体育文化休闲A、天治研究驱动A、嘉实信息产业A、招商优势企业A，2023Q1累计收益分别为49.90%、44.48%、42.87%、41.01%、35.60%。
主动权益基金配置情况
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股票仓位：2023Q1仓位一致提升0.56pct，处于98.10%历史百分位
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港股配置：港股配置比例环比下降0.37pct
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基金持股集中度：主动权益基金重仓股分散度继续提升
基金重仓股分析
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行业分布：显著增配计算机、电子与通信
以2023Q1主动权益基金重仓股作为组合，按照中信一级行业分类，观察权益基金的行业配置情况，数据包含了各行业自身涨跌幅带来的被动增减仓、基金申赎与分红以及基金经理主动增减配行业等信息。
截至2023Q1，食品饮料、电力设备及新能源、医药、电子与计算机行业的重仓股持有市值占比靠前，行业市值占重仓股市值比例分别为16.32%、12.97%、12.36%、10.24%、7.77%。
较上一季度（2022Q4），主动权益基金重仓股相对增配计算机、电子、通信行业，行业市值占比较上期分别增加3.36pct、1.03pct、0.95pct；大幅减配电力设备及新能源行业，行业市值占比较上期减少2.77pct。同期（2023Q1），计算机行业涨幅最大（38.70%）；传媒、通信、电子等相对增配的中信一级行业的季度涨跌幅排名相对靠前，季度累计收益分别为34.23%、28.88%、16.89%。
从过去一年情况看，计算机行业连续四个季度出现行业市值占比环比提升；基础化工、电力设备及新能源、钢铁行业连续三个季度市值占比环比下降；电子和纺织服装行业继连续三个季度市值占比环比减小后，本季度行业市值占比环比增加。
从历史百分位来看，重仓股持有市值占比较高的行业中，电力设备及新能源、食品饮料、计算机、电子行业的重仓股持有市值占比处于2010年以来较高历史百分位（分别为88.68%、81.13%、77.36%、73.58%）。房地产、银行、非银行金融行业的重仓股持有市值占比处于2010年以来较低历史百分位（分别为5.66%、5.66%、11.32%）。
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市值分布：增配500亿元以下中小市值个股和3000-5000亿元市值个股
本文以个股总市值划分市值区间为100亿元以下、100-500亿元、500-1000亿元等，观察主动权益基金对不同规模重仓股的持有情况。
截至2023Q1，主动权益基金持有公司总市值于100-500亿元区间的个股占比最高，占重仓股市值总和的32.27%；其次是1000-3000亿元市值规模的个股，占比达到23.95%；再者是500-1000亿元市值规模的重仓股占比为17.08%。
从环比变动与历史百分位来看，本季度增配500亿元以下市值规模的个股和3000-5000亿元市值规模的个股，3000-5000亿元、100-500亿元、100亿元以下市值个股的规模占比环比分别提升1.39pct、0.94pct、0.21pct，但100亿元以下、100-500亿元市值区间范围内的个股持有市值占比仍处于2010年以来较低历史百分位（分别为23.00%、26.90%）。本季度相对减配500-3000亿元、5000亿元以上市值区间的个股，相比上一季度，1000-3000亿元、500-1000亿元市值个股的规模占比环比分别下降1.50pct、0.77pct。目前，5000-10000亿元市值规模个股的配置比例仍处于相对较高历史百分位水平（88.40%）。
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宽基指数成分股配置：大幅减持沪深300成分股
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重仓股明细：金山办公进入持仓市值排名前十
截至2023Q1，按照公募主动权益基金持仓个股市值降序排列，持有市值排名前五的A股为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德，持有市值分别为968.52亿元、723.53亿元、565.64亿元、522.25亿元、281.59亿元。持有市值排名前列的个股多属于食品饮料、电力设备及新能源、医药、计算机行业。其中，本季度，金山办公进入公募重仓股持有市值前十大的A股名列；亿纬锂能退出公募重仓股持有市值前十大的A股名列。
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重仓股变动：主动大幅增持海康威视、科大讯飞、金山办公等
本文通过剥离个股自身涨跌幅带来的市值变动，从而计算重仓个股在两个季报期间的主动加减仓市值变化，但其中仍包含投资者申赎基金造成基金经理加减仓个股的行为。具体来说，当期主动加减仓个股市值，即：
主动权益基金经理的市场分析与展望
行业主题型基金经理主要关注于行业板块内细分赛道与个股情况；择时型与行业轮动型基金经理更多以大局观的思路，关注自上而下宏观策略与中观行业比较情况。因而，我们仅选取行业轮动与择时型基金经理在季报中撰写的市场分析与展望，进行词频分析。
基于2023Q1信达金工基金标签结果，选取仓位标签的稳定性总结为”仓位择时”或“仓位择时(未满回看期) ”基金标的，作为择时基金；选取信达金工行业板块分类方法2中行业标签的稳定性总结为“行业轮动”或“行业轮动(未满回看期)”、且当期权益仓位高于60%的基金标的，作为行业轮动基金。
截至2023Q1，择时基金经理有111位；行业轮动基金经理有153位。从词频统计结果看，无论择时基金还是行业轮动基金的基金经理，均高频提及国内经济复苏的确定性与低估值超跌机会；科技与周期板块机会受到普遍关注，消费行业仍需持续跟踪恢复节奏。
报告来源
本文源自报告《主动权益基金仓位再创新高，显著增配计算机、减配电力设备及新能源》
报告时间：2023年05月11日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：于明明 S1500521070001、钟晓天 S1500521070002
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分析师声明
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负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
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风险提示
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证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
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