上周，全球对冲基金巨头 AQR，公布了一年一度的全球资产中长期(5-10 年)预测。

AQR 的这份预测，每年都会看，倒不是看那个具体的数字，更多是学习其对不同资产收益预测的思路。

之前也写过 AQR 对权益资产定价的两套模型。

2024 版最大的变化，还是在权益资产的预测上。AQR 做了两个细分：❶将美国小盘股从整个美股中单列；❷将中国股票，从新兴市场中单列。

这种单列，毫无疑问是一种看好。仔细看看 AQR 的预测，美国小盘股(U.S Small)长期预测好于美国大盘股(U.S Large)，中国也好于除中国的新兴市场(EM ex China)。

说到后者，相信最近深受 A股调整打击的投资者，应该近期看到不少聊EMXC 的。

EMXC(iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF)，一个剔除中国的新兴市场 ETF，许多讨论像是发现新大陆一样介绍这个 ETF 和背后的指数，好像中国股票被开除“地球球籍”一样能让他们出一口恶气。

关于这个 ETF，我在去年 11 月的《A股的下跌，没太多不一样》中介绍过，最近介绍这个 ETF 的，不少也参考了我的资料。不过，这个 ETF 的存在，其实没什么你们想要的情绪价值。

这个 ETF，成立于 2017年中，而不是近年。之所以要推这样一个产品，就在于中国大陆股市虽然被视为新兴市场，但其实是个巨无霸。就算连跌三年之后，从下图可以看到，在整个新兴市场占比还有四分之一。

保诚集团旗下的瀚亚投资（Eastspring Investments）之前有一个统计，截至2020 年底的统计，当时中国大陆股票权重超过四成。

来源：https://www.eastspring.com/insights/why-you-need-an-emerging-market-ex-china-strategy

这意味着整个新兴市场指数特别容易受到中国大陆股市的影响，不利于分散化投资，所以要有ex China 的指数。其实 MSCI 还有编制 ex 大中华区的新兴市场指数，就是为了更多元化，和看不看好无关。

相反，这次 AQR 将中国大陆股市单列，倒是看好的意味浓厚。毕竟另一个单列的，是美国小盘股。

关于美国小盘股多说两句，之前说过美国小盘股指数罗素2000指数，并遗憾中国内地没有跟踪罗素2000指数的场外基金。

对美国小盘股的看好，应该说是这两年的一大热潮。

相比 AQR，另一家著名的长期发布资产收益预测的资产管理机构GMO，他们的各资产 7 年收益预测，一直将美国小盘股单列，并始终强调小盘股更具潜力。

在此基础上，GMO去年还专门撰文介绍他们的小盘质量股策略超额有多多。

所以，AQR 今年的两个单列，绝对是一个正面的信号。

相比我们这些局内人充满了悲观，AQR 这样的全球对冲基金巨头显然显然要更客观一些。当他们将中国资产视为最有潜力的大类权益资产之时，我们这些局内人，是不是应该不给情绪主导，更理性看待当下的行情和未来的机会？

虽然类似 AQR 这样的对冲巨头也可是看好中国股票的潜力，但过去一周，显然 A股依然在沉沦。

有读者问我，Wind 全 A 指数的五年之锚是不是跌的差不多了？之前我在《“五年之锚”还能怎么用》说过，历史上Wind 全 A 指数的五年之锚图往往是在五年均线下浮 15%的位置才差不多触底。

现在呢？五年均线在 4840.7 点，下浮 15%就是 4114.60 点，上周五的收盘价格是4248.75 点，也就是 3%个多点的距离，虽不到但也不远矣。

至于另一个重要的心理变量，上证指数 3000 点保卫战，我盘算了一下，目前是第 54 次保卫战进行中，开始于 2023年12月13日，已经持续了 27 个交易日，目前相较 3000 点下跌-5.59%。

虽然上证指数失守 3000 点，但其实已经算近期抗跌品种了。

下图是几个主要宽基去年 12 月 12 日迄今的走势表现，可以看到也就上证指数和沪深300指数在国家队屡屡加持大盘股 ETF 的背景下还算抗跌，而中证500指数、中证1000指数和中证2000指数是一个比一个跌得欢。

如果从与国家队共进退角度，沪深300ETF 似乎是当下不错的选择。如果你打算长期持有这倒是可以。

但如果只是想做一波短线，倒还不如考虑目标更明显的上证综指 ETF(510760)，毕竟上证指数有 3000 点这个目标位，要保守点是可以反弹到 3000 点就离场，比持有 300ETF 判断短线止盈位要容易许多——而且从护盘角度，3000 点应该也是一个重要的护盘目标位。

从上证综指 ETF(510760)今年迄今以来的份额变动，可以看到资金是加速涌入，尤其是最近几个交易日，显然期望通过上证指数的点位去进行抄底博反弹的资金越来越多。

所以愿意参加上证指数 3000 点保卫战的，场内可以用上证综指 ETF(510760)，场外可以用联接，A 份额011319，C 份额011320，如果是打算到 3000 点就离场的，建议用 C 份额。

本篇文章来源于微信公众号: EarlETF