6月制造板块回暖，主动权益基金业绩复苏 | 开源金工

admin1年前 (2023-07-06)研报452

开源证券金融工程首席分析师  魏建榕
微信号：brucewei_quant执业证书编号：S0790519120001开源证券金融工程高级分析师 傅开波（联系人）微信号：18621542108执业证书编号：S0790520090003研究领域：资产配置、基金研究、因子模型

摘要


全球市场概述：全球股市反弹，内地股市制造占优
全球：6月全球主要国家股票市场走强，受益于经济数据好转和通胀问题缓解，全球股市在6月强劲上涨，其中巴西IBOVESPA指数、日经225和纳斯达克指数分别上涨9.0%、7.5%和6.6%。
内地：6月份多数宽基指数反弹，其中涨幅最高的主要宽基指数为中小100、深证成指和国证2000，涨幅分别为2.7%、2.2%和1.2%。从一级行业来看，制造板块涨幅居前，其余板块内行业涨幅分化较大。

主动型基金：6月主动股基涨幅强于主要宽基指数
主动权益型基金：从整体业绩来看，6月份主动权益基金整体收益中位数为1.9%，回撤为4.7%，收益强于主流宽基指数。分板块来看，制造板块基金收益高，消费板块基金首尾差异较大。
固收+基金：6月份固收+基金整体收益为正，收益率中位数为0.47%，回撤中位数为0.79%。从权益仓位测算来看，6月份整体权益仓位稍有下降。
FOF基金：本月FOF基金的整体收益为正（0.31%）。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数为0.7%、0.2%和0.3%，高风险FOF基金收益中位数低于主动股基。
新发基金：6月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了22只、17只和12只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为120.25亿份、69.84亿份和10.64亿份。

被动权益型基金：ETF持续获资金流入
收益风险：6月份，恒生指数、5G相关ETF表现居前。
成交活跃度：6月份，宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF的日均成交金额较近三月稍有下降，6月宽基类ETF日均成交额为215.3亿元。
资金流向：6月份，各类型ETF的资金呈净流入。宽基、行业主题、SmartBeta三种类型ETF净流入金额分别为277.0亿元、238.7亿元和19.5亿元。6月高弹性类行业主题ETF获资金流入。

选基因子20组合：6月收益为0.5%
历史复盘：上期（2023.6.1~2023.6.30）选基因子20组合整体收益为0.5%，主动股基为1.7%。
5月持仓：本期（2023.7.1~2023.7.31）组合包括红土创新医疗保健、中欧瑾和A和平安价值成长A等主动股基，整体精选组合超配医药生物（6.5%）、汽车（3.5%）和机械设备（2.6%）。

报告链接
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报告发布日期：2023-07-05

01

全球市场概述：全球股市反弹，内地股市制造占优

1.1、全球：6月全球主要国家股票市场走强
6月全球主要国家股票市场走强，受益于经济数据好转和通胀问题缓解，全球股市在6月强劲上涨，其中巴西IBOVESPA指数、日经225和纳斯达克指数分别上涨9.0%、7.5%和6.6%。
6月欧美市场10年期国债收益率高位震荡，中国市场10年期国债收益率持续下降，其中英国、美国和德国的10年期国债收益率分别上行为24.00 BP、17.00 BP和15.00BP。此外，中国6月十年期国债收益率继续下行（-5 BP）。
6月份美元指数下跌0.8%，多数国家货币相对美元升值，其中澳元和加元分别升值2.4%和2.4%，亚洲国家货币相对美元贬值，其中人民币单月贬值2.0%。
1.2、 内地：6月制造板块内汽车和机械设备等涨幅靠前
6月份多数宽基指数反弹，其中涨幅最高的主要宽基指数为中小100、深证成指和国证2000，涨幅分别为2.7%、2.2%和1.2%；受电子和医药回撤影响，跌幅最深的宽基指数为科创50和中证500，收益率分别为-4.6%和-0.8%。
小盘指数估值分位较高。从PE来看，国证2000、中证1000估值纵向相比较高，分别位于过去五年为83.9%和53.5%分位数；从PB来看，大盘指数中沪深300估值较低，位于过去五年12.4%分位数。
从一级行业来看，制造板块涨幅居前，其余板块内行业涨幅分化较大，其中涨幅最大的行业为家用电器（11.2%）、通信（10.9%）和汽车（8.9%），跌幅最大的行业为医药生物（-4.5%）、交通运输（-2.9%）和商贸零售（-2.8%）。


02

主动型基金：6月主动股基涨幅强于主要宽基指数

2.1、主动权益型基金：整体收益强于主流宽基指数2.1.1、收益风险：6月主动权益基金整体收益强于主流宽基指数
从整体业绩来看，6月份主动权益基金整体收益中位数为1.9%，回撤为4.7%，收益强于主流宽基指数。近一年，主动权益基金收益强于沪深300和创业板指。
6月，排名前三的主动权益基金：国泰智能装备A（12.8%）、光大保德信智能汽车主题A（12.2%）和广发中小盘精选A（10.7%），主要重仓汽车、机械设备概念个股。
2.1.2、板块统计：制造板块基金整体收益高
我们将所有主动型权益基金按板块分为：消费、制造、科技、周期、金融及行业均衡基金。对板块基金收益分布横向比较，各板块近一月收益中位数排名为制造（3.1%）、行业均衡（2.1%）、科技（1.4%）、周期（1.2%）、金融（0.3%）和消费（0.3%），制造板块基金收益高，消费板块基金首尾差异较大。
2.2、固收+基金：6月份整体收益为正，权益仓位环比稍有下降
2.2.1、 收益风险：6月份固收+基金整体录得正收益6月份固收+基金整体收益为正，收益率中位数为0.47%，回撤中位数为0.79%。
我们将所有固收+基金按照“+”的组成部分，分成两类：其中股票仓位大于10%的固收+基金定义为“股票型固收+基金”，其余全部定义为“转债型固收+基金”。并分别观察这两类固收+基金的收益和回撤分布。6月份股票型固收+基金收益较分散。
6月涨幅居前的固收+基金为建信双息红利A（3.4%）、金鹰元丰A（2.6%）和嘉实稳健添利一年持有（2.2%）等。
2.2.2、 仓位测算：固收+基金的权益仓位环比稍有下降我们对全体固收+基金的收益中位数，分别对权益指数和债券指数进行回归，估计得到的权益仓位系数即为权益仓位的估计值。从图15可以看到：2023年6月份较2023年5月份，整体的权益仓位稍有下降。
2.3、 FOF基金：高风险FOF基金整体收益弱于主动股基
本月FOF基金的整体收益为正（0.31%）。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数为0.7%、0.2%和0.3%，高风险FOF基金收益中位数低于主动股基。
从收益回撤分布来看，6月份高风险FOF基金整体收益较高、回撤较高。
  
6月FOF收益排名前五基金见表9所示。三种类型下涨幅第一的FOF基金分别为：低风险FOF中的浦银安盛嘉和稳健一年持有A，收益率为1.5%；中风险FOF中的广发优选配置FOF，收益率为1.5%；高风险FOF中的中欧预见养老2050五年A，收益率为2.1%。
2.4、 新发基金：6月固收+基金单月发行份额环比提升

6月主动股基、固收+基金和FOF基金[1]分别成立了22只、17只和12只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为120.25亿份、69.84亿份和10.64亿份。主动股基中发行份额最多为中信保诚远见成长A，共发行23.78亿份，固收+基金发行份额最多为博时稳健增利A，共发行13.74亿份，FOF基金发行份额最多为建信添福悠享稳健养老目标一年持有，共发行2.67亿份。

03

被动权益型基金：ETF持续获资金流入

3.1、收益风险：恒生指数、5G相关ETF表现居前
6月份，三种类型下的股票型ETF涨幅居前的分别为：
（1）宽基类型：恒生指数相关ETF表现居前；
（2）行业主题：5G、家电相关ETF涨幅居前；
（3）SmartBeta：红利相关指数基金等表现居前。
3.2、成交活跃度：各类型ETF交易活跃度稍有下降6月份，宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF的日均成交金额较近三月稍有下降，6月宽基类ETF日均成交额为215.3亿元。
6月份，三种类型下的成交活跃度较高的股票型ETF分别为：
（1） 宽基：科创50ETF、沪深300ETF、创业板ETF等成交活跃度较高；
（2） 行业主题：半导体ETF、游戏ETF、证券ETF等成交活跃度较高；
（3） SmartBeta：红利ETF、创业板成长ETF等成交活跃度较高。
3.3、 资金流向：6月高弹性类行业主题ETF获资金流入6月份，各类型ETF的资金呈净流入。宽基、行业主题、SmartBeta三种类型ETF净流入金额分别为277.0亿元、238.7亿元和19.5亿元。
6月份，三种类型下资金净流入居前的股票型ETF分别为：
（1） 宽基：科创50ETF、沪深300ETF、上证50ETF等净流入金额居前；
（2） 行业主题：证券ETF、芯片ETF、医疗ETF等净流入金额居前；
（3） SmartBeta：红利ETF、中证红利ETF、深红利ETF等净流入金额居前。
另外三种类型下资金净流出居前的股票型ETF分别为：
（1） 宽基：中证1000类ETF净流出金额居前；
（2） 行业主题：5G类ETF净流出金额居前；
（3） SmartBeta：创业板成长ETF、红利ETF易方达等净流出金额居前。
3.4、 新发基金：6月被动权益基金新发数量和份额环比基本持平6月份被动权益基金成立数量为23只（统计范围为初始基金），发行总份额为94.89亿份。其中包含10只ETF，发行份额最大的是南方中证国新央企科技引领ETF，共发行20.00亿份。   
04

选基因子20组合：6月收益为0.5%

4.1、 历史复盘：6月收益为0.5%上期（2023.6.1~2023.6.30）选基因子20组合整体收益为0.5%，主动股基为1.7%。6月精选组合包括中欧瑾和A、红土创新医疗保健和富安达消费主题等主动股基。
4.2、 6月持仓：整体超配医药、汽车等板块
本期（2023.7.1~2023.7.31）组合包括红土创新医疗保健、中欧瑾和A和平安价值成长A等主动股基，整体精选组合超配医药生物（6.5%）、汽车（3.5%）和机械设备（2.6%）。

05

附录：6月新成立与新发行基金一览


06

风险提示

分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。


注：感谢实习生蒋韬（南京大学）参与讨论。

相关报告（可点击链接）：
‍ 选基因子探索及FOF组合构建 | 开源金工

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团队介绍


开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。代表研报《蜘蛛网CTA策略》系列、《高频选股因子》系列、《因子切割论》系列，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊。


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