2022Q4主动权益类基金又加配了哪些行业?
摘要
2022Q4主动权益类基金的数量和规模变化分析
基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2022年四季度末，全市场共有4117只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有527只、偏股混合型基金有2086只、灵活配置型基金有1479只、平衡混合型基金有25只。基金新发数量方面，普通股票型和偏股混合型基金新发数量较上季度有所回落。截至2022年四季度末，全市场共新成立82只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有11只、偏股混合型基金有71只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型基金有0只。
基金规模方面，主动权益类基金整体规模虽较上季度有小幅度提升，但仍未超过同期2020年末的规模水平。截至2022年四季度末，全市场主动权益类基金合计规模达到了48788.61亿元，较上季度增加193.15亿元。其中，普通股票型基金合计规模增加125.09亿元至6674.80亿元、偏股混合型基金合计规模增加419.78亿元至28324.32亿元、灵活配置型基金合计规模减少350.59亿元至13351.66亿元、平衡混合型基金合计规模减少1.13亿元至437.83亿元。基金新发规模有所回落。截至2022年四季度末，全市场主动权益类基金新成立规模达到了314.00亿元。其中，普通股票型基金合计规模为18.49亿元、偏股混合型基金合计规模为295.51亿元、灵活配置型基金合计规模为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为0.00亿元。
2022Q4主动权益类基金的仓位变化分析
在基金仓位方面，各类主动权益基金仓位均有不同程度上调。2022年四季度相对三季度，普通股票型基金加仓1.31%至89.92%，偏股混合型基金加仓1.68%至87.14%，灵活配置型基金加仓2.44%至71.07%，平衡混合型基金加仓3.14%至58.65%。
2022Q4主动权益类基金的重仓股变化分析
在重仓股方面，2021年以来随着基金数量的增长，重仓股总数量稳步提升，2022年四季度再次刷新历史最高水平，本季度最新重仓股数量为2257只；重仓股平均集中度较上季度有所回落，最新重仓股平均集中度为53%。被新纳入重仓股较多的A股是顺丰控股、紫金矿业、金山办公、汇川技术、人福医药等等；被新纳入重仓股较多的港股是腾讯控股、药明生物、香港交易所、美团-W、快手-W等等。
2022Q4主动权益类基金的配置偏好变化分析
在行业配置方面，2022Q4主动权益类基金在医药、计算机、非银金融、银行、消费者服务等行业加仓；在电力设备及新能源、煤炭、房地产、电子、钢铁等行业减仓。
进一步的，我们从行业间的内在属性和差异性出发，参考行业指数涨跌幅表现，将中信行业划分为周期、消费、医药、金融、科技、其他六大板块。在板块配置方面，主动权益类基金在医药、金融、科技三个板块均有加仓；在周期板块减仓2.31%。
1. 2022Q4主动权益类基金的数量和规模变化分析
基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2022年四季度末，全市场共有4117只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有527只、偏股混合型基金有2086只、灵活配置型基金有1479只、平衡混合型基金有25只。
2. 2022Q4主动权益类基金的仓位变化分析
在基金仓位方面，各类主动权益基金仓位均有不同程度上调。2022年四季度相对三季度，普通股票型基金加仓1.31%至89.92%，偏股混合型基金加仓1.68%至87.14%，灵活配置型基金加仓2.44%至71.07%，平衡混合型基金加仓3.14%至58.65%。
事实上，主动偏股型基金的仓位变化与市场行情相关度较高。当市场上涨时，基金经理会选择增加权益仓位；当市场下跌时，基金经理会选择降低权益仓位。混合型基金的仓位变动相对较大，2022年全年由于股票市场整体呈现较大波动，多数基金经理选择顺势而为根据市场整体情况改变权益仓位。
3. 2022Q4主动权益类基金的重仓股变化分析
在重仓股数量方面，2022年四季度主动权益类基金重仓股总数量连续两个季度提升并持续刷新历史最高水平。2022Q4主动权益类基金共将2257只股票纳入重仓股。可以发现，2016年及以前，主动权益类基金的重仓股总数量逐年增加，最高超过1900多只；2017年，主动权益类基金的重仓股总数量迅速减小；2018年后，主动权益类基金的重仓股总数量整体变化不大，基本维持在1400只左右；2021年以来重仓股数量再度增加，2022年四季度再次刷新历史最高水平。
在重仓股集中度方面，2022年四季度重仓股平均集中度较上季度有所回落。2022Q4主动权益类基金的重仓股平均集中度为53%。可以发现，2018年以来，主动权益类基金的重仓股平均集中度整体变化不大，基本维持在55%左右。
4. 2022Q4主动权益类基金的配置偏好变化分析
在重仓股行业配置方面，主动权益类基金行业配置依旧较为分散，仅在食品饮料、电力设备及新能源、医药、电子等行业上的配置权重相对较高。2022Q4相比于2022Q3，主动权益类基金在医药、非银行金融、计算机、建材、消费者服务等行业加仓；在电力设备及新能源、煤炭、电子、通信、汽车等行业减仓。
具体的，重仓股补全法，即在证监会行业配置约束下，利用上期持仓股票和全市场其他股票补全本期行业配置缺失的部分，模拟本期全部持仓，进而估计基金的中信行业配置信息。其中，在三季度（或三季度）节点使用的是上期的年报（或半年报）的真实持仓信息，在二季度（或四季度）节点使用的是上期的一季报（或三季报）的模拟持仓信息。该方法前提假设条件为基金经理配置偏好具有延续性，其管理的基金在前后期非重仓股的行业配置比例不变。
以主动权益类基金进行实证研究发现，重仓股补全法估计的行业配置信息与真实行业配置信息的整体相关性在0.99以上，平均行业偏离在0.15%以下，远优于传统的净值回归法和重仓股单位化法。
在模拟持仓行业配置方面，主动权益类基金模拟持仓的行业配置较为分散，在电力设备及新能源、医药、电子、食品饮料、基础化工等行业的配置权重较高。2022Q4相比于2022Q3，主动权益类基金在医药、计算机、非银金融、银行、消费者服务等行业加仓；在电力设备及新能源、煤炭、房地产、电子、钢铁等行业减仓。
在重仓股板块配置方面，主动权益类基金重仓股的板块配置较为集中，在周期和消费等板块上的配置权重超过25%。2022Q4相比于202Q3，在医药块加仓1.97%；在周期板块减仓2.37%。
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风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。
注：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。
证券研究报告
《天风证券-基金研究：主动权益类基金持仓解析：2022Q4主动权益类基金又加配了哪些行业?》
对外发布时间
2023年01月28日
报告发布机构
天风证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
韩乾 SAC 执业证书编号：S1110522100001
本篇文章来源于微信公众号: 量化先行者
