【国君金工】业绩披露季临近，交易趋于保守

admin1年前 (2023-03-13)研报531

择

时

观

点

核心观点：业绩披露期临近，市场重心由交易转向盈利，3月后半个月，交易型资金流出，配置型资金流入，盈利类策略将开始走强。

复盘与展望：业绩披露期临近，价格向价值收敛。

市场在3月以来已经开始转向对经济复苏实际落地情况进行定价，市场由交易主导转向盈利主导。在这个过程中，市场通常不会过于超前的透支未来行情，因此顺周期板块多为脉冲性上涨。在接下来的半个月时间,交易型资金将止盈流出，这也是近期我们已经看到的现象，而配置型资金将开始寻找入场机会，核心定价驱动要素是盈利端超预期情况，权益资产价格将向实际披露的价值收敛，市场定价久期缩短，主题类行情亦将临近尾声。总结来说，3月是一个调结构和等待入场的好时点，不会有大的趋势性行情。

风格监测及微观结构：回调中以稳为主，从资金结构切换寻找答案。

从资金角度来看，后市买入资金以配置型为主，卖出资金以交易型为主，盈利类策略阶段性更加有效，包括红利、盈利质量、以及基本面相关的策略将相应走强，交易类策略有效应将有所下降。此外，前期涨幅较高的个股将出现较为明显的反转效应。从机构端仓位来看，近期也开始加仓周期板块，逐步对经济复苏落地进行定价。

板块配置：建筑建材拥挤度飙升，低拥挤板块中推荐医药、半导体、化工。

在市场回调期来临时需要更加侧重安全性，前期资金流入量大，拥挤度较高的行业将面临更大的回撤。其中，计算机、建筑建材等板块拥挤度皆处于历史90%分位数水平，建议逢低建仓。相对地，拥挤度较低的行业中，医药、半导体在2023年有望迎来基本面上行拐点，可择机布局。化工板块内部个股差异较大，在经济复苏的大背景下，适宜挖掘优质个股。

壹

择时

市场情绪指数

上周万得全A跌幅3.17%，上证指数跌幅2.95%，深证成指跌幅3.45%。其他宽基指数方面，沪深300涨幅3.96%,中证500跌幅2.90%，中证1000跌幅2.43%。

微观市场结构择时

知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续下降，仍保持为负值，维持看空信号。

贰

行业与风格

风格收益

回调中以稳为主，从资金结构切换寻找答案。从资金角度来看，后市买入资金以配置型为主，卖出资金以交易型为主，盈利类策略阶段性更加有效，包括红利、盈利质量、以及基本面相关的策略将相应走强，交易类策略有效应将有所下降。此外，前期涨幅较高的个股将出现较为明显的反转效应。从机构端仓位来看，近期也开始加仓周期板块，逐步对经济复苏落地进行定价。

美股：盈利延续；

港股：盈利回暖，价值延续；

台股：价值回调；

日股：价值延续

韩股：价值回调；

整体来看，动量占优。

行业与热点主题

上周所有申万一级行业均下跌，跌幅相对较小的行业分别为环保、通信、电力设备、医药生物和计算机；建筑材料、汽车、非银金融、家用电器和美容护理的跌幅相对较大。

概念板块方面，连板、打板、光刻胶、首板和半导体硅片指数上涨较多；其他建材精选、汽车整车精选、吉利集团、保险精选和PTA指数跌幅相对较大。

本周北上资金呈持续净流出态势，全周累计净流出106.0亿元。

分行业来看，本周北上资金更偏好周期中游板块，机械、建筑分获净流入26.6、15.3亿元；对大金融板块的流出幅度较大，对银行、非银行金融、房地产行业分别净流出30.6、23.3、9.7亿元。

个股视角来看，最近七天，北上资金净流入最多的股票为泸州老窖、TCL中环、五粮液等，净流出最多的股票为隆基绿能、招商银行、贵州茅台等。最近一个月，北上资金净流入最多的股票为宁德时代、三一重工、中国中免等，净流出最多的股票为隆基绿能、比亚迪、招商银行等。

叁

选股

各行业内高基本面ALPHA个股名单

高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括融捷股份、永兴材料、通威股份等。

非线性量价选股组合

非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：久立特材、伟星新材、龙佰集团等。

冷门股选股

使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐君正集团、华兰生物等：

肆

融资融券

上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比继续回升，前值（2023-03-09融资融券余额）为15906.6亿元，两融余额相对A股流通市值为2.23%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周继续小幅走强。

上周两融净流入的行业数量相比上上周有所增加，其中净流入金额最高的行业为银行、非银金融、电子等，净流出金额最高的行业为医药、通信、有色金属等。

详细报告请查看2023/03/13发布的国泰君安金融工程量化周报《业绩披露季临近，交易趋于保守》

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