主编老张，公司最后的多头看着“MLF不变”的新闻，一个劲儿嘬牙花子。距离8月4日，他在晨会上公开唱多，“编辑要有牛市思维，思考牛市选题”已经过去了23周。这段时间，沪深300负增长了18%，创业板指负增长超过23%，去年他一直批评我太悲观，结果一看，我明明是太乐观。上周坊间一直在流传这周要降准降息，暂停IPO，现在来看又是子虚乌有。咱们现在引导预期的手段确实有点稚嫩，预期传导主要靠小作文。而小作文的危害就是给了大家“不合理”的预期，预期就算能兑现，在这个弱势的市场里，搞不好还会利好落地变利空；可一旦预期连兑现都没有，大家心态只会更糟，反映在股价上就是收缩。股市是一面镜子，因为股价多多少少也反映了个人生活、企业经营的“预期”。相信未来会更好，才能唱出“我的未来不是梦”，买房、扩产还是炒股票，钱才能从银行里流向各个实体。但如果大家预期就是收缩的，有钱也只敢存起来，或者把钱还掉。这恰恰就是上世纪90年代到21世纪第一个十年，日本非金融部门在做的事——“还钱”。经济是水，有人存钱有人消费，有人还钱有人借贷，这样水才能流起来。不然，每个微观主体都选择企业+个人债务最小化，大家的“最优解”对整个社会经济来说，反而成了坏事。怎么扭转预期，作为“二级市场亏钱破落户”来说，我觉得最简单的方式就是“让居民通过股票基金也能赚到钱。”上周老板买集运期货吃涨停，立刻下单了一台小米，资本市场赚钱、实体经济消费，就是眼下最通畅的逻辑，大家股票账户回本了、赚钱了，也能更好的买房呀。说道理，摆在A股面前的主要只有两种路径——涨，资金回流，继续涨；跌，资金割肉，继续跌。简单来说，很多公司只有概念而无业绩，只有波动而无涨幅，虽然年化收益看起来还行，但都是疯涨暴跌。因为很多公司质地确实配不上太高的估值，最终造成了成长股伪成长、真波动的特征，所以随处可见巴菲特VS木头姐式的均值回归，对普通投资者的择时要求大大提高，搞不好就是价值毁灭。说实话，A股很多小盘股有着过于充沛的流动性，虽然宣传口径是“高成长性、高潜力”，但真实原因可能就是盘子小，适合操纵。比如前几天证监会处罚的劲拓股份，2017-2018年上市公司联系私募游资炒股价，密集发布利好公告，券商配合发唱多报告，股价拉起来卖给接盘的散户。这个路数和阿宝西国投VS强慕杰南国投，炒作服饰公司“皮尔卡丹”概念股有什么区别？就是这样一家在2020年就被证监会调查的公司，2021年涨了80%，2021至今依然还有20%的涨幅，谁说A股是*坑，对炒家来说，A股简直就是天堂。小盘股作妖的侧面是，权重股、龙头股没能扛起大旗，没法靠着强硬的业绩吸干小盘股的流动性。就算曾经有业绩、有景气度，几十倍上百倍PE卖给你，又怎么办呢？这里对比一下2021年底的茅指数、宁指数成分股在当时的市盈率，再对比一下美股七仙女此时此刻的估值。
我一直觉得美股7巨头当前拥挤度太高，可跟当年的茅宁指数一对比，反而显得一点都不贵了，这也侧面说明了当时那波估值炒得是真™高。而且，我们的龙头股本身偏传统行业更多一些，还没有像美国大型科技股那样掌握核心科技的同时，到全世界去赚钞票的本事。从A股普通玩家的角度出发，施洛斯的分散+低估值打法可能比芒格的拿住好公司死扛更适合，而且就算芒格再世，来A股也不太会以这么贵的估值埋进去死扛。作为施洛斯+芒格的复合体，巴菲特虽然会买好公司，但估值都不会太贵。2016年介入苹果的PE是14倍，2008年买比亚迪是10倍，1988年买可口可乐是13倍，遍观巴菲特这么多年的持股，基本就没有破20倍PE买的股票。虽说估值不是简单的20PE以下就好，20PE以上就不行，但巨佬买股票都这么便宜地出手，咱们哪来的勇气100倍PE去接盘？而如果我们在2021年底，选择20倍PE以下的6家公司建个组合——
以前我们是成长新兴经济体，要享受估值溢价，但现在我们本身也从成长股走向价值股，估值是不是应该更理性一点呢？所以咱们不讨论概念炒作，也不扯情绪化那些没用的东西，这几年投资亏钱了的问题主要还是太贵。我想，A股迟迟不见反转、国家队一直不大规模出手增持，也是这个原因。
无需重复添加，已经有北落微信，直接私聊领取
风险提示及免责声明
基金有风险，投资需谨慎。
本公众号所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势等判断进行投资的参考。我司对这些信息的完整性和数据的准确性不作任何保证，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更，不代表我司的正式观点。投资者在做出投资决策前应仔细阅读基金合同、招募说明书以及在中国证监会指定信息披露媒介上发布的正式公告和有关信息，了解基金的风险收益特征及风险评级，投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应。中国证监会的注册不代表中国证监会对基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。以上材料如需转载，请联系本公众号运营人员，谢谢支持。
本篇文章来源于微信公众号: 韭圈儿
本文链接：https://17quant.com/post/%E6%9D%80%E6%AD%BB%E6%89%80%E6%9C%89%E9%AB%98%E4%BC%B0%E5%80%BC.html 转载需授权！
