小盘风格主要受到市场流动性的影响，宽信用利好小盘股。从宏观层面上看，小盘/大盘走势与M2增速变化基本一致，在信用宽松期小盘风格强势。2022年初小盘/大盘走势和M2增速存在短暂背离，受制于新增贷款中票据融资比例大幅提升，2022年4月票融占比79.76%，导致部分资金向实体的传导不畅，市场出现“类流动性陷阱”。随着国内疫情缓解和居民、企业等部门的融资需求抬升，2022年5月票融占比下降至37.72%，小盘风格将重回正轨。

当前M2持续扩张、社融增速筑底，即将进入宽信用时期，利好小盘风格。2022年5月M2同比11.1%，相较于4月提高0.6%，社融存量增速为10.5%，相较于4月提高0.3%，未来有望进一步扩张，从而小盘股将受益于宽信用时期市场流动性充裕。

成长风格主要受到经济增长状态的影响，经济复苏利好成长股。从宏观层面上看，当企业利润整体上行时，过去的高成长更有可能延续，从而成长股受益于增长确定性上升。从走势上看，除2020年上半年因疫情短暂背离之外，大部分时间里成长风格走势和企业利润变化一致。

国内疫情缓解后经济表现出较大的韧性，复苏有望延续，利好成长风格。从企业利润上看，2022年5月企业利润当月同比增速为-6.5%，相比于4月数据（-8.5%）已经有一定改观。从工业增加值上看，上海工业增加值同比数据反弹较快，5月数据-30.9%，相比于4月（-62.6%）已经有较大改善。从PMI数据上看，6月PMI反弹至荣枯线以上（50.2），新订单和生产PMI分别上升至50.4和52.8，制造业企业扩大生产的意愿较强，经济复苏有望延续，成长风格将受益于企业业绩增长确定性提升。

中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成有效互补。

中证1000指数以20041231日为基日，以1000点为基点，采用如下的编制规则：

（1）   剔除样本空间内中证800 指数样本股及最近一年日均总市值排名前 300名的股票；

（2）   将样本空间股票按照过去一年（新股为上市以来）的过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；

（3）   将剩余股票按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前 1000 名的股票作为中证 1000 指数样本股。

总体而言，中证1000指数通过市值因子与流动性因子的双重限制，与沪深300、中证500等中大盘指数有效区分，更为聚焦成交活跃的小市值股票的整体收益。

中证1000成分股众多，在行业分布上十分均衡，其中前三大权重行业分别是电力设备（11.12%）、医药生物（10.55%）和电子（10.27%），从权重分布中我们可以看到，中证1000的行业权重分布相对分散，仅第一大权重行业占比超10%，其他行业占比均位于10%以下，且在申万31个行业分类中均有分布。

从指数的市值分布来看，以截止20220629的流通市值作为统计口径，中证1000指数的成分股主要分布在50-200亿左右的小市值区间内，总计827只个股，权重共71.90%，流通市值中位数为99.63亿，平均数为119.57亿，符合指数聚焦小市值公司的定位。

中证1000指数相比于市场主流的宽基指数如沪深300及中证500而言，鉴于其指数成分股更偏向于小盘股票，因此长期的波动更为显著，在小盘股强盛时也具备更高的收益弹性。从近两年的表现来看，中证1000指数表现较为强势，收益显著超越沪深300，相比中证500指数也有一定超额。

当前中证1000的估值经过前期的充分调整后目前处于稳步修复的过程中，按照20220630的数据计算，当下PE_TTM为30.31，仅处于指数上市以来的12.21%分位，近两个月来中证1000的估值水平相较于20220426创下的年内估值低点24.02稳步回升，且仍处于历史均值-一倍标准差左右的水平，未来估值修复的空间显著。

受新冠肺炎疫情反复、地缘政治等多方面因素影响，我国工业经济发展面临一些挑战，工业领域的部分行业面临大宗商品价格高位运行、企业利润下降等问题。财政部在0218举行的记者会上表示，2022年将积极推出有利于工业经济稳定的政策；进一步加大对国家级专精特新“小巨人”企业的支持力度，鼓励地方安排中小企业纾困资金等。李克强总理也多次在国常会中提出采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持，指出要“促进更多‘专精特新小巨人’、‘制造业单项冠军’等中小企业成长壮大”。近两年来针对鼓励支持中小企业发展，扶持专精特新小巨人的发声频频，主要目标都是为了加快培育符合特色化发展道路的中小企业，从资本市场给与更多的融资支持。

专精特新小巨人的概念由工信部在十二五期前首次提出，表明要建立一批“专业化、精细化、特色化、新颖化”特色的中小企业，其中的佼佼者，即细分行业中处于领头羊地位的，便为专精特新小巨人企业，其具备创新能力强，掌握关键核心技术，未来成长空间广阔的特点。迄今为止，工信部共发布过三批专精特新小巨人的名单，共计4922家中小企业入榜。近日，工信部再发通知，开展第四批专精特新“小巨人”企业培育和第一批专精特新“小巨人”企业复核工作，要求各地不断孵化创新型中小企业，加大省级专精特新中小企业培育力度，促进其向专精特新“小巨人”企业发展。

鉴于“专精特新”公司主要是指国家扶持中的符合精细化发展的中小企业，平均流通市值为162.63亿，与中证1000指数的平均市值较为贴近。中证1000指数最新一期的成分股中包含184只专精特新公司，合计权重20.78%，主要分布在医药、电子和电力设备等创新型中游制造/消费的行业中。

专精特新指数超额收益显著。我们统计了自2019/5/21日专精特新名单发布以来的专精特新公司综合走势，其长期超额收益显著。专精特新指数至今累计收益81.91%，超越沪深300指数达59.60%，超越中证500指数达53.08%.

我们统计了中证1000指数成分股整体的盈利能力，自疫情后中证1000指数的整体盈利稳步回升，显示出指数具备较强的盈利韧性。

机构关注度自2019年显著上升，最新年报显示机构配置比例较低点翻倍。我们统计了自2014年底以公募基金为代表的机构投资者在中证1000指数成分股中的配置比例，发现自2019年起机构投资者对于中证1000的关注度持续抬升，配置比例逐级向上，我们认为这主要有两方面原因：一、中证1000指数表现自2018年之后触底回升；二、核心资产自21Q1后收益显著下滑，推动机构投资者拓宽选股标的，选股市值下沉。

2022年6月22日，中国金融期货交易所（简称中金所）发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，制定了《中证1000股指期货合约》（征求意见稿）、《中证1000股指期权合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所中证1000股指期货合约交易细则》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订征求意见稿），向社会公开征求意见。2022年7月22日，中证1000股指期货和股指期权将正式上市。

从历史经验来看，股指期货和股指期权合约的推出，有助于提升现有追踪同一指数ETF的流动性。

中证1000指数当下具备显著的估值优势，未来仍有估值修复空间，且专精巨新小巨人含量高于其他宽基指数，将充分受益于政策定点帮扶。同时，中证1000指数盈利能力自疫情后稳步回升，显示出指数具备较强的盈利韧性，机构关注度自2019年显著上升。中证1000股指期货和股指期权将于近日上市，从历史经验来看，股指期货和股指期权合约的推出，有助于提升指数流动性。综合而言，是当下时点配置的良好选择，投资者可关注即将发行的易方达中证1000ETF产品。

1、本结论仅从量化模型推导而出，与研究所策略观点不重合。2、结论主要基于历史数据，未来市场环境可能发生改变。