开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
微信号：15000762026
执业证书编号：S0790523060003
研究领域：因子模型、基本面量化
北上资金行为画像
北向总览：北上资金近一月（2023.11.23-2023.12.21，下同）累计净流出约236亿元，继续呈现流出A股的节奏。就细节来看，相较于11月而言，12月继续净流出，显示出北向资金对于市场依旧较为悲观。
分交易机构来看，交易型资金外资券商微弱净流出约0.5亿元，配置型外资银行累计净流出约215亿元，近一月外资银行净流出幅度较大。
在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了电子、汽车等行业；二者同时减持了食品饮料、银行等行业；在行业的选择上，外资在电力设备行业的分歧较大。
在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约192亿元；相比于沪深300，中证500累计净流入约1亿元，中证1000累计净流出约28亿元。
在风格选择上，从全体机构来看，外资偏好成长风格，其中在价值的个股上净流出约126亿元，在成长的个股上净流入约3亿元。从托管机构层面来看，外资银行和外资券商皆略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流出约57亿元，外资券商净流入约60亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约116亿元，而外资券商净流出约8亿元。
在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是吉宏股份，净增仓比例达5.67%；外资银行增持比例最高的标的为立达信，净增仓比例为4.38%；外资券商净增仓占比最高的个股是海看股份，占比达3.66%。
知情交易者异动情况
按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。
其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数。近1个月，密度D指标在零轴之下，显示出知情交易者对于市场走势偏谨慎。
报告链接
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报告发布日期：2023-12-22
北上资金近一月（2023.11.23-2023.12.21，下同）累计净流出约236亿元，继续呈现流出A股的节奏。就细节来看，相较于11月而言，12月继续净流出，显示出北向资金对于市场依旧较为悲观。
我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商微弱净流出约0.5亿元，配置型外资银行累计净流出约215亿元，近一月外资银行净流出幅度较大。
1.2 北上资金行业拆解
在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了电子、汽车等行业；二者同时减持了食品饮料、银行等行业；在行业的选择上，外资在电力设备行业的分歧较大。
1.3 北上资金指数拆解
若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约192亿元；相比于沪深300，中证500累计净流入约1亿元，中证1000累计净流出约28亿元。
1.4 北上资金风格拆解
近一个月来，从全体机构来看，外资偏好成长风格，其中在价值的个股上净流出约126亿元，在成长的个股上净流入约3亿元。从托管机构层面来看，外资银行和外资券商皆略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流出约57亿元，外资券商净流入约60亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约116亿元，而外资券商净流出约8亿元。
近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是吉宏股份，净增仓比例达5.67%；外资银行增持比例最高的标的为立达信，净增仓比例为4.38%；外资券商净增仓占比最高的个股是海看股份，占比达3.66%。
资金流行为通过逐笔成交数据计算得到，反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标在零轴之下，显示出知情交易者对于市场走势偏谨慎。
本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩；以上内容不构成任何投资建议。
开源量化评论 | 从托管机构视角看南下资金行为
开源量化评论 | 知情交易者背后的择时信息
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。
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