海外科技走强，盈利稳健增长：在AI发展浪潮中，海外科技公司将充分受益行业新周期。今年以来，受益于CHAT-GPT引领的AI科技革命，海外科技股走强。以科技属性突出的纳斯达克100指数为例，纳斯达克100指数今年以来累计上涨44.81%，涨势稳定优于标普500指数（18.63%）。从纳斯达克100指数的ROE和ROA来看，ROA在2019年以来整体呈现上涨趋势，ROE亦稳定维持在20%以上的高水平。根据Bloomberg预测数据，纳斯达克100指数2023年和2024年ROA有望进一步上升，ROE亦继续保持较高水平。海外科技公司的高科技技术壁垒加上高利润水平将有望维护股价继续上涨。

美股市场成长风格占优利好海外科技：从MSCI美国成长指数（105825.MI）和MSCI美国价值指数（105826.MI）走势来看，自2023年年初，美国成长股迎反弹，当前处于成长股占优的局面。成长属性较为明显的海外科技相关股票有望在成长风格占优环境下受益。另一方面，美国联邦基金利率已处于利率点阵图中的较高位置，加息空间相对有限，在这一背景下，股票市场有望迎来反弹，压制成长股的利率因素压力已经大幅缓解，弹性较好的科技成长股票有望迎来进一步上涨。

华宝海外科技A（501312.OF）成立以来业绩跑赢纳斯达克100：是华宝基金旗下的一只国际(QDII)股票型基金，成立于2023年4月11日，自成立日起由杨洋先生、周晶先生任基金经理，主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其他公募基金，自成立以来收益率达28.61%，超过基金比较基准（20.94%）和纳斯达克100（22.19%）。

华宝海外科技A持有体验优异：基金自成立的3个多月以来净值增长较为稳定，使得持有体验较好，从过去3个多月的数据来看，持有该基金有较为稳定的正收益。基金与纳斯达克100相比，基金月度胜率为75.00%，除基金成立当月小幅跑数纳斯达克100之外，随后3个月基金表现均优于纳斯达克100，平均月度超额收益率为2.34%，基金历史月度正收益概率为100.00%。

华宝海外科技A具有风格配置能力，当前配置风格转向中小盘成长：利用MSCI美国大盘价值、MSCI美国大盘成长、MSCI美国中小盘价值、MSCI美国中小盘成长指数对基金净值进行风格分析发现，由于基金本身的科技主题属性，基金完全暴露在成长风格，6月份以来，风格暴露由大盘成长向中小盘成长有所调整。通过分析MSCI美国中小盘成长指数相较于MSCI美国大盘成长指数的超额曲线可以看出，自6月份起，中小盘成长风格相较于大盘成长风格小幅占优。可见，基金经理有一定的市场风格配置能力。

宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。

1.  海外科技走强，盈利稳健增长

1.1. AI推动下海外科技走强

今年以来，受益于CHAT-GPT引领的AI科技革命，海外科技股走强。以科技属性突出的纳斯达克100指数为例，今年以来，纳斯达克100指数累计上涨44.81%，表现强劲，涨势稳定优于标普500指数（今年以来累计上涨18.63%）。

纳斯达克100指数汇聚了微软、谷歌、英伟达等大量深度投入并参与人工智能行业的海外科技龙头公司，在部分细分行业中拥有一定的技术壁垒，掌握了相对优势。在AI发展浪潮中，海外科技公司将充分收益行业新周期。

1.2. 海外科技龙头盈利稳健增长

利润是科技成长型公司价值上涨的重要来源。从纳斯达克100指数的ROE和ROA来看，ROA在2019年以来整体呈现上涨趋势，ROE亦稳定维持在20%以上相对较高的水平。

根据Bloomberg预测数据，纳斯达克100指数2023年和2024年ROA有望进一步上升，ROE亦继续保持较高水平。海外科技公司的高科技技术壁垒加上较高的利润水平将有望维护股价继续上涨。

2.美股市场成长风格占优利好海外科技 

2.1. 当前美股市场成长股占优

从MSCI美国成长指数（105825.MI）和MSCI美国价值指数（105826.MI）走势来看，自2020年初至2021年年末，MSCI美国成长指数表现优于MSCI美国价值指数，随后MSCI美国成长指数出现回调，价值股相对占优，直至2023年年初，美国成长股迎反弹，当前仍是成长股占优的局面。成长属性较为明显的海外科技相关股票有望在成长风格占优环境下受益。

2.2. 美国联邦基金利率已处于点阵图中较高位置，加息空间相对有限

当地时间2023年6月14日，美联储公布维持基准利率在5%至5.25%区间不变。这次利率决议是自2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息，美联储加息迎来降温，有所放缓。当地时间7月26日，美联储宣布宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间，创2001年以来最高水平。

Wind 数据显示，截止 2023年7月27日，美国联邦基金利率为5.33%，处于上述利率区间中部。根据美联储2023年6月份公布的利率点阵图，当前利率已处于点阵图最中较高位置，未来加息空间相对有限。

在美联储加息降温背景下，股票市场有望迎来反弹，压制成长股的利率因素压力已经大幅缓解，弹性较好的科技成长股票有望迎来进一步上涨。

3. 华宝海外科技A（501312.OF）介绍

3.1. 产品介绍

华宝海外科技A（基金代码：501312.OF）是华宝基金旗下的一只国际(QDII)股票型基金，成立于2023年4月11日，自成立日起由杨洋先生、周晶先生任基金经理。该基金以在严格控制组合风险的前提下，主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其他公募基金，力求实现基金资产的长期稳健增值。

3.2. 基金经理简介

杨洋先生，硕士。曾在法兴银行、东北证券从事证券交易、研究、投资管理工作。2014 年 6 月加入华宝基金管理有限公司，先后担任高级分析师、投资经理等职务。历任管理基金 12 只（只统计初始基金）。截至 2023 年 7 月 18 日，杨洋先生管理规模合计 65.95 亿元。

周晶先生，博士。先后在德亚投资(美国)、华宝基金、汇丰证券(美国)从事风控、投资分析等工作。2011年6月再次加入华宝基金管理有限公司，先后担任策略部总经理、首席策略分析师、海外投资部总经理等职务，现任公司总经理助理兼国际业务部总经理。历任管理基金16只（只统计初始基金）。截至2023年7月18日，周晶先生管理规模合计83.14亿元。

4. 华宝海外科技A投资业绩

4.1. 基金成立以来业绩表现

从报告比较的时间维度上来看，基金在年化收益方面优于同类基金，且跑赢纳斯达克 100 指数。近 3 个月海外科技市场上行，基金表现优异，年化收益率和最大回撤分别为 361.25%和-3.61%，好于纳斯达克 100 指数（113.34%，-3.27%）和国际(QDII)股票型基金指数（31.29%，-4.30%）。

截至 2023 年 7 月 18 日，基金经理任职以来收益率达 28.61%，超过基金比较基准（20.94%）和纳斯达克 100（22.19%）。最大回撤为-3.61%，从夏普比率和 Calmar 比率来看，收益风险比较高。

4.2. 月度胜率

我们统计自基金经理任职以来，基金与纳斯达克 100 的收益率：相对层面上，与纳斯达克 100 相比，基金月度胜率为 75.00%，除基金成立当月小幅跑输纳斯达克 100 之外，随后 3 个月基金表现均优于纳斯达克 100，平均月度超额收益率为 2.34%；绝对层面上，基金月度正收益概率为 100.00%。

4.3. 持有体验

我们统计自基金经理任职以来，滚动平均收益率的分布情况：基金持有30天、90天年化平均收益分别为162.48%、153.13%。持有30天和90天时，收益率75%分位数水平分别为11.45%和28.05%，标准差分别为3.69%和2.39%，收益呈左偏分布。

为了更直观地体现滚动收益的分布，我们计算了区间内收益，并绘制直方图。从收益分布来看，基金自成立的3个多月以来净值增长较为稳定，使得持有体验较好，从过去3个多月的数据来看，持有该基金有较为稳定的正收益。

4.4. 风格分析

利用MSCI美国大盘价值、MSCI美国大盘成长、MSCI美国中小盘价值、MSCI美国中小盘成长指数对基金净值进行风格分析结果如下表。可见，由于基金本身的科技主题属性，基金完全暴露在成长风格，6月份以来，风格暴露由大盘成长向中小盘成长有所调整。

通过分析 MSCI 美国中小盘成长指数相较于 MSCI 美国大盘成长指数的超额曲线可以看出，在 2023 年 4-5 月份，MSCI 美国大盘成长指数优于 MSCI 美国中小盘成长指数。自 6 月份起，中小盘成长风格相较于大盘成长风格小幅占优。可见，基金经理有一定的市场风格配置能力。

5. 风险提示

宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。

证券研究报告：《全球科技新浪潮，科技成长风格利好，推荐关注华宝海外科技A——德邦金融产品系列研究之二十三》

对外发布时间：2023年8月1日

分析师：肖承志

资格编号：S0120521080003

邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

肖承志，同济大学应用数学本科、硕士，现任德邦证券研究所首席金融工程分析师。具有6年证券研究经历，曾就职于东北证券研究所担任首席金融工程分析师。致力于市场择时、资产配置、量化与基本面选股。撰写独家深度“扩散指标择时”系列报告；擅长各类择时与机器学习模型，对隐马尔可夫模型有深入研究；在因子选股领域撰写多篇因子改进报告，市场独家见解。

林宸星，美国威斯康星大学计量经济学硕士，上海财经大学本科，主要负责大类资产配置、中低频策略开发、FOF策略开发、基金研究、基金经理调研和数据爬虫等工作，2021年9月加入德邦证券。

温瑞鹏，中山大学本科，复旦大学金融学硕士，曾就职于信达证券、东亚前海证券。研究方向：基金研究、基金经理调研。

路景仪，上海财经大学金融专业硕士，吉林大学本科，主要负责基金研究、基金经理调研等工作，2022年6月加入德邦证券。

王治舜，香港中文大学金融科技硕士，电子科技大学金融+计算机双学士，主要负责量化金融、因子选股等工作，2023年1月加入德邦证券。

陈曼莲，华南理工大学金融学硕士，电子商务+计算机双学士，主要负责基金研究、基金经理调研等工作，2023年7月加入德邦证券。