港股通量化30组合月报：9月成交创新低，组合超额2.0% | 开源金工

admin9个月前 (10-05)研报229

开源证券金融工程首席分析师魏建榕

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研究领域：资产配置、基金研究、因子模型

摘要

港股市场9月概览：港股市场持续走低，交易活跃度创2020年以来新低

9月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.11%和-6.19%。港股市场成交活跃度持续回落。9月港股通日均成交额589.56亿港元，较8月日均成交额647.27亿港元下降了8.92%，港股日均成交额682.28亿港元，较8月日均成交额748.05亿港元下降了8.79%。

港股通成分股资金流分析：9月南下资金持续大额净流入

9月南下资金持续大额净流入，月净流入额约544.6亿港元。

南下资金：净流入占比较高的行业为石油石化、有色、环保、电力设备、医药，净流出占比较高的行业为国防军工、建筑装饰、家电、计算机、农林牧渔。

银行系：净流入占比较高的行业为机械设备、军工、纺服、建筑装饰、商贸零售，净流出占比较高的行业为电力设备、轻工制造、有色金属、建材、公用事业。

券商系：净流入占比较高的行业为传媒、电力设备、军工、建筑装饰、美容护理，净流出占比较高的行业为商贸零售、环保、有色金属、机械设备、医药生物。

银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-0.92%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-3.16%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.91%。

港股通量化30组合的9月绩效：组合超额收益2.0%

在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。

2023年9月，港股通量化30组合的收益率为-2.7%，恒生指数的收益率为-3.1%，恒生科技指数的收益率为-6.2%，组合超额收益率2.0%。

从全区间来看（2015.1~2023.9），港股通量化30组合的年化收益率7.1%（基准为-0.4%），收益波动比0.33（基准为-0.02）。

港股通量化30组合的10月持仓：整体持仓较为均衡

2023年10月的港股通量化30组合请联系开源金工团队。

报告链接

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报告发布日期：2023-10-04

港股市场9月概览：港股市场持续走低，交易活跃度创2020年以来新低

9月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.11%和-6.19%。

港股市场成交活跃度持续回落。9月港股通日均成交额589.56亿港元，较8月日均成交额647.27亿港元下降了8.92%，港股日均成交额682.28亿港元，较8月日均成交额748.05亿港元下降了8.79%。

港股通成分股资金流分析：9月南下资金持续大额净流入

9月南下资金持续大额净流入，月净流入额约544.6亿港元。

我们将港股通成分股（共547只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。

图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：

（1）南下资金：净流入占比较高的行业为石油石化、有色金属、环保、电力设备、医药生物，净流出占比较高的行业为国防军工、建筑装饰、家用电器、计算机、农林牧渔。

（2）银行系：净流入占比较高的行业为机械设备、国防军工、纺织服饰、建筑装饰、商贸零售，净流出占比较高的行业为电力设备、轻工制造、有色金属、建筑材料、公用事业。

（3）券商系：净流入占比较高的行业为传媒、电力设备、国防军工、建筑装饰、美容护理，净流出占比较高的行业为商贸零售、环保、有色金属、机械设备、医药生物。

我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-0.92%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-3.16%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.91%。

港股通量化30组合的9月绩效：组合收益率2.0%

在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数。(注：由于港股市场恒生指数与恒生科技指数分化严重，恒生指数以低估值的价值股为主，而恒生科技指数以高成长的科技企业为主，而港股通成分股包含了恒生指数与恒生科技的成分股，因此基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数较为合适)。

2023年9月，港股通量化30组合的收益率为-2.7%，恒生指数的收益率为-3.1%，恒生科技指数的收益率为-6.2%，组合超额收益率2.0%。

从全区间来看（2015.1~2023.9），港股通量化30组合的年化收益率7.1%（基准为-0.4%），收益波动比0.33（基准为-0.02）。

港股通量化30组合的10月持仓

2023年10月的港股通量化30组合整体在行业上较为均衡。(报告原文请联系开源金工团队成员获取)。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

相关报告（可点击链接）：

对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考

港股优选：技术面、资金面、基本面

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开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，浙江大学金融硕士校外导师、复旦大学金融专硕校外导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2016年获新财富最佳分析师第6名、金牛奖分析师第5名、水晶球分析师第6名、第一财经最佳分析师第5名；2022年获金牛奖最佳金融工程分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/张翔/傅开波/高鹏/苏俊豪/胡亮勇/王志豪/盛少成/苏良/何申昊/陈威/蒋韬。

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