中金｜2023年度业绩预告：大盘基本面相对向好
Abstract
摘要
金融、消费板块业绩预告表现良好
发布年度业绩预告的公司数有所增长。我们统计了除北交所的A股上市公司年度业绩预告表现，截至2024年1月31日，有2722家公司发布了年度业绩预告，总数同比有所增长；预告2023年度净利润下限中位数为2300万元，净利润同比增速下限中位数为5.28%。
金融、消费板块业绩预告表现较好。金融板块表现较为优异，其预告净利润同比增速下限中位数处于高位，达到77.05%；周期上游板块业绩预告情况欠佳，净利润增速下限中位数为-52.99%，业绩预期或有所回落。
业绩预告同比增速出色的公司大多分布在周期下游板块。我们统计了2023年度预告净利润下限和净利润同比增速下限排名前十的公司概况，其中业绩预告同比增速出色的公司主要分布在周期下游板块，且业绩预告类型大多为预增和扭亏。
大盘基本面相对向好。在沪深300、中证500、中证1000和中证2000范围内，发布业绩预增公司的占比均处于较高水平。其中沪深300指数业绩首亏和预减的公司在公布业绩预告的公司中占比相对较低，2023年为29%，而中证2000指数业绩首亏和预减的公司占比为38%，从业绩预告中可知大盘基本面相对向好。
盈利变化趋势：加速增长公司数量有所提升，该类公司未来3个月或将实现近3%的平均超额收益
本节对业绩预告改善的情况进行了分类，根据业绩增速和加速度，将发布业绩预告的公司分为加速增长、减速下滑和触底反弹三种类别。
加速增长类别公司在多数年份股票收益表现较优。板块分布方面，加速增长类别公司板块分布的变化趋势较为稳定，2023年集中在科技、周期中游、一般消费板块。股票收益方面，加速增长类别公司在多数年份能实现一定超额收益，但2022年表现欠佳。
减速下滑类别公司净利润同比增速略有下滑。减速下滑类别公司数量在2023年总数略有增长，从60上升至82个。2023年度的预告净利润下限中位数和预告净利润同比增速下限中位数分别为875万元和-87.73%，同比增速较前一年略有下滑。股票收益方面，减速下滑类别公司在2010、2013、2017、2018、2021和2022年表现良好。
触底反弹类别公司未来股票收益个别年份表现良好。近年触底反弹类别公司数量有所上升，2023年数量达到292个，较前一年增长13.18%。股票收益方面，触底反弹类别公司在个别年份的未来收益表现良好，且在2022年长期具有一定超额收益。
市场关注度：业绩超预期类别公司未来3个月或将实现近3.5%的平均超额收益
本节将从市场关注度的角度对发布业绩预告的公司进行分类描述，根据分析师研报标题、分析师预期净利润一个月变化率和调研活动数量，构建业绩超预期、一致预期改善和调研活动三种公司类别。
报告标题包含业绩超预期的公司在多数年份的未来3个月具有一定超额收益。行业分布方面，报告标题包含业绩超预期的公司在2023年报预告主要集中于电子和汽车行业，总数分别为13和9个。股票收益方面，业绩超预期类别公司在多数年份的未来3个月具有一定超额收益。
一致预期改善类型公司主要集中于电子行业。一致预期改善类型公司行业分布在2023年报预告主要集中于电子行业，总数为32个。股票收益方面，一致预期改善类别公司在2009、2010、2011、2012、2016、2017、2018、2019、2021年表现良好，但2022年有所回撤。
调研活动类别公司总数大幅提升。整体而言，调研活动类别公司总数在近三年大幅上升，2023年数量达到1004个。股票收益方面，调研活动类别公司在2017年以来的中长期超额收益表现良好，半年后均能实现正的超额收益率。
风险
本篇报告结论基于历史数据，无法确保不同类型组合样本外表现。
Text
正文
A股2023年度业绩预告总览：金融、消费板块业绩预告表现良好
金融、消费板块业绩预告表现良好
发布年度业绩预告的公司数有所增长。我们统计了除北交所的A股上市公司年度业绩预告表现，截至2024年1月31日，有2722家公司发布了年度业绩预告，总数同比有所增长；预告2023年度净利润下限中位数为2300万元，净利润同比增速下限中位数为5.28%。
图表1：发布业绩预告的 A 股上市公司个数变化(各年份年度业绩预告)
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表2：公司预告净利润中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表3：公司预告净利润同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
扭亏公司占比有所提升。我们统计了不同预告类型公司数占当期上市公司总数的比率，其中2023年度业绩扭亏公司占比提升至7.32%，预增的公司占比略有下滑，占比为11.83%。
图表4：不同预告类型的公司占比变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
金融、消费板块业绩预告表现较好。统计行业分布时，为方便展示，我们在中信一级行业的基础上划分了大类行业板块，具体划分标准如下表所示。其中金融板块表现较为优异，其预告净利润同比增速下限中位数处于高位，达到77.05%；周期上游板块业绩预告情况欠佳，净利润增速下限中位数为-52.99%，业绩预期或有所回落。
图表5：大类板块划分标准（基于中信一级行业分类）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表6：发布2023年度业绩预告公司的分行业净利润及其同比增速中位数
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表7：发布2023年度业绩预告公司的分板块净利润及其同比增速中位数
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
业绩预告同比增速出色的公司大多分布在周期下游板块。我们统计了2023年度预告净利润下限和净利润同比增速下限排名前十的公司概况，其中业绩预告同比增速出色的公司主要分布在周期下游板块，且业绩预告类型大多为预增和扭亏。
图表8：2023年度预告净利润下限排名前十的公司概况
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表9：2023年度预告净利润同比增速下限排名前十的公司概况
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
业绩预增、扭亏类型的公司数量略有提升
业绩预增、扭亏类型的公司数量占比略有提升。预增和扭亏类型的公司预期有较好的业绩表现，2023年的年度业绩预增、扭亏类型的公司占比略有提升，从去年的17.66%提升至19.15%，但其净利润下限中位数有所下调。
图表10：业绩预增、扭亏类型的公司个数与占比变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表11：业绩预增、扭亏类型的公司预告净利润及其同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
业绩预增、扭亏类型的公司集中分布于周期中游、一般消费和科技板块。2023年报预告业绩预增、扭亏类型的公司在机械、基础化工、电新和医药行业的公司数量处于较高水平，而在消费者服务和纺织服装行业的公司数量占比处于高位。总体而言，业绩预增、扭亏类型的公司集中分布于周期中游、一般消费和科技板块，且板块分布的变化趋势较为稳定。
图表12：2023年报预告业绩预增、扭亏类型的公司行业分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表13：2023年报预告业绩预增、扭亏类型的公司板块分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表14：不同板块的业绩预增、扭亏类型的公司个数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
大盘基本面相对向好。在沪深300、中证500、中证1000和中证2000范围内，发布业绩预增公司的占比均处于较高水平。其中沪深300指数业绩首亏和预减的公司在公布业绩预告的公司中占比相对较低，2023年为29%，而中证2000指数业绩首亏和预减的公司占比为38%，从业绩预告中可知大盘基本面相对向好。
图表15：预增+扭亏业绩预告类型占比
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表16：预减+首亏业绩预告类型占比
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表17：沪深300内业绩预告类型占比
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表18：中证500内业绩预告类型占比
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表19：中证1000内业绩预告类型占比
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表20：中证2000内业绩预告类型占比
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
盈利变化趋势：加速增长公司数量有所提升，该类公司未来3个月或将实现近3%的平均超额收益
我们在报告《基本面量化系列（3）：业绩成长是否具有延续性》中通过拟合抛物线的方式刻画业绩变化趋势，本节将利用业绩增速和业绩加速度指标，对发布业绩预告的公司进行分类描述，并统计未来的超额收益表现。
加速度指标通过回归方式计算，即取过去8个季度的单季度归母净利润，对时间序列的二次方程进行回归，并取二次项回归系数a为加速度指标的代理变量。（为降低净利润数量级对回归系数的影响，回归前对净利润、时间t序列均进行z-score标准化处理）
对于所拟合的抛物线最低点的位置，则可通过二次方程的系数进行准确描述，即：
由于回归前已对时间序列t进行了z-score标准化处理，因而小于0时，说明业绩拐点出现在回归计算的第4个季度及以前；大于0时，则说明业绩拐点出现在第5个季度及以后。此外，若大于1.53，则表明最新一期的归母净利润并未到达最低点，未来公司收益可能会继续下行。
本节将关注业绩加速度大于0的公司表现，并根据抛物线最低点和业绩增速将发布业绩预告的公司分为加速增长、减速下滑和触底反弹三种类别。
图表21：根据盈利变化趋势对公司分组
资料来源：中金公司研究部
加速增长：近期集中于机械、计算机和基础化工行业，多数年份股票收益较优
加速增长类型公司集中于机械、计算机和基础化工行业。行业分布方面，加速增长类型公司在2023年报预告主要集中于机械、计算机和基础化工行业，总数分别为60、57和45个。盈利方面，有色金属行业的预告净利润下限中位数在行业内较高，为50000万元。
图表22：发布2023年度业绩预告的加速增长类别公司
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：文字大小与预告净利润下限正相关
图表23：发布2023年度业绩预告的加速增长类别公司行业分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表24：发布2023年度业绩预告的加速增长类别公司分行业净利润及其同比增速中位数
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
加速增长类别公司在多数年份股票收益表现较优。整体而言，加速增长类别公司总数随时间变化而震荡上行，2023年总数为613个，较上一期数量有所增长。其净利润中位数有所下滑，2023年度的预告净利润下限中位数和预告净利润同比增速下限中位数分别为6900万元和107.29%。板块分布方面，加速增长类别公司板块分布的变化趋势较为稳定，2023年集中在科技、周期中游、一般消费板块。股票收益方面，加速增长类别公司在多数年份能实现一定超额收益，但2022年表现欠佳。
图表25：加速增长类别公司个数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表26：加速增长类别公司预告净利润及其同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表27：不同板块的加速增长类别公司变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表28：加速增长类别公司发布业绩预案后一段时间的超额收益均值分年度表现（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：基准指数为万得全A（等权）指数（8841388.WI）
减速下滑：总数略有增长，2023年集中于基础化工和电子行业
减速下滑类型公司2023年主要集中于基础化工和电子行业。减速下滑类型公司行业分布在2023年报预告主要集中于基础化工、电子行业，总数均为15个。盈利方面，减速下滑类型在大部分行业的净利润增速下限中位数均小于0。
图表29：发布2023年度业绩预告的减速下滑类别公司
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：文字大小与预告净利润下限正相关
图表30：发布2023年度业绩预告的减速下滑类别公司行业分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表31：发布2023年度业绩预告的减速下滑类别公司分行业净利润及其同比增速中位数
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
减速下滑类别公司净利润同比增速略有下滑。减速下滑类别公司数量在2023年总数略有增长，从60上升至82个。2023年度的预告净利润下限中位数和预告净利润同比增速下限中位数分别为875万元和-87.73%，同比增速较前一年略有下滑。板块分布方面，减速下滑类别公司板块分布的变化趋势有所波动，2023年主要分布在一般消费、周期中游和科技板块。股票收益方面，减速下滑类别公司在2010、2013、2017、2018、2021和2022年表现良好。
图表32：减速下滑类别公司个数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表33：减速下滑类别公司预告净利润及其同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表34：不同板块的减速下滑类别公司变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表35：减速下滑类别公司发布业绩预案后一段时间的超额收益均值分年度表现（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：基准指数为万得全A（等权）指数（8841388.WI）
触底反弹：公司个别年份未来股票收益表现良好
触底反弹类型公司集中于基础化工、电子和医药行业。行业分布方面，触底反弹类型公司在2023年报预告主要集中于基础化工、电子和医药行业，总数分别为46、38和31个。
图表36：发布2023年度业绩预告的触底反弹类别公司
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：文字大小与预告净利润下限正相关
图表37：发布2023年度业绩预告的触底反弹类别公司行业分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表38：发布2023年度业绩预告的触底反弹类别公司分行业净利润及其同比增速中位数
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
触底反弹类别公司未来股票收益个别年份表现良好。近年触底反弹类别公司数量有所上升，2023年数量达到292个，较前一年增长13.18%。该类别公司在2023年度净利润增速中位数为6.46%，净利润中位数上升至400万元。板块分布方面，触底反弹类别公司板块分布的变化趋势相对稳定，2023年集中在一般消费、周期中游和科技板块。股票收益方面，触底反弹类别公司在个别年份的未来收益表现良好，且在2022年长期具有一定超额收益。
图表39：触底反弹类别公司个数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表40：触底反弹类别公司预告净利润及其同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表41：不同板块的触底反弹类别公司变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表42：触底反弹类别公司发布业绩预案后一段时间的超额收益均值分年度表现（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：基准指数为万得全A（等权）指数（8841388.WI）
市场关注度：业绩超预期类别公司未来3个月或将实现近3.5%的平均超额收益
分析师预期和调研活动均能展示市场对公司的关注程度。本节将从市场关注度的角度对发布业绩预告的公司进行分类描述，根据分析师研报标题是否包含“超预期”字段、分析师预期净利润一个月变化率是否大于5%和近三个月公司是否存在调研活动，构建业绩超预期、一致预期改善和调研活动三种公司类别。
图表43：根据市场关注度对公司分组
资料来源：中金公司研究部
业绩超预期：近期数量略有提升，在短期具有一定超额收益
2023年报告标题包含业绩超预期的公司集中于电子和汽车行业。行业分布方面，报告标题包含业绩超预期的公司在2023年报预告主要集中于电子和汽车行业，总数分别为13和9个。盈利方面，机械行业的预告净利润下限中位数达到110337万元，处于较高水平。
图表44：发布2023年度业绩预告的业绩超预期类别公司
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：文字大小与研报标题超预期数量正相关
图表45：发布2023年度业绩预告的业绩超预期类别公司行业分布
注：业绩超预期指分析师研报标题包含“超预期”字段
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表46：发布2023年度业绩预告的业绩超预期类别公司分行业净利润及其同比增速中位数
注：业绩超预期指分析师研报标题包含“超预期”字段
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部[文]（数据截至2024-01-31）
图表47：业绩超预期类别公司个数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表48：业绩超预期类别公司预告净利润及其同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表49：不同板块的业绩超预期类别公司变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表50：业绩超预期类别公司发布业绩预案后一段时间的超额收益均值分年度表现（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
一致预期改善：近期集中分布在电子行业
2023年一致预期改善类型公司主要集中于电子行业。一致预期改善类型公司行业分布在2023年报预告主要集中于电子行业，总数为32个。盈利方面，消费者服务行业的预告净利润同比增速下限中位数达到134.27%，在该类别中处于较高水平。
图表51：发布2023年度业绩预告的一致预期改善类别公司
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：文字大小与一致预期净利润一个月变化率正相关
图表52：发布2023年度业绩预告的一致预期改善类别公司行业分布
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表53：发布2023年度业绩预告的一致预期改善类别公司分行业净利润及其同比增速中位数
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
一致预期改善类别公司个别年份表现良好。一致预期改善类别公司净利润下限中位数近三年单调减少，其中2023年度的预告净利润下限中位数下降至11500万元。板块分布方面，一致预期改善类别公司板块分布集中在周期中游和科技板块。股票收益方面，一致预期改善类别公司在2009、2010、2011、2012、2016、2017、2018、2019、2021年表现良好，但2022年有所回撤。
图表54：一致预期改善类别公司个数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表55：一致预期改善类别公司预告净利润及其同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表56：不同板块的一致预期改善类别公司变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表57：一致预期改善类别公司发布业绩预案后一段时间的超额收益均值分年度表现（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，朝阳永续，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：基准指数为万得全A（等权）指数（8841388.WI）
调研活动：数量大幅提升，近期集中于电子和机械行业
2023年调研活动类型公司集中于电子和机械行业。行业分布方面，调研活动类型公司在2023年报预告主要集中于电子和机械行业，总数分别为134和120个。盈利方面，交通运输行业的预告净利润同比增速下限中位数达到111.90%，处于较高水平。
图表58：发布2023年度业绩预告的调研活动类别公司
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：文字大小与调研活动数量正相关
图表59：发布2023年度业绩预告的调研活动类别公司行业分布
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表60：发布2023年度业绩预告的调研活动类别公司分行业净利润及其同比增速中位数
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
调研活动类别公司总数大幅提升。整体而言，调研活动类别公司总数在近三年大幅上升，2023年数量达到1004个。其净利润中位数一直处于相对较高水平，但近期净利润下限中位数有所下滑，2023年度的预告净利润下限中位数为4500万元。板块分布方面，调研活动类别公司板块分布的变化趋势较为稳定，集中在周期中游、科技和一般消费板块。股票收益方面，调研活动类别公司在2017年以来的中长期超额收益表现良好，半年后均能实现正的超额收益率。
图表61：调研活动类别公司个数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表62：调研活动类别公司预告净利润及其同比增速中位数变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表63：不同板块的调研活动类别公司变化（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
图表64：调研活动类别公司发布业绩预案后一段时间的超额均值分年度表现（各年份年度业绩预告）
资料来源：Wind，中金公司研究部（数据截至2024-01-31）
注：基准指数为万得全A（等权）指数（8841388.WI）
文章来源
本文摘自：2024年2月6日已经发布的《2023年度业绩预告：大盘基本面相对向好》
分析员 古 翔 SAC 执业证书编号：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496
联系人 曹钰婕 SAC 执业证书编号：S0080122030141 SFC CE Ref：BUA485
分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090
分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365
Legal Disclaimer
法律声明
本篇文章来源于微信公众号: 中金量化及ESG
